Recentemente, a mudança de humor do mercado tem sido extremamente rápida, o preço do ouro, após uma alta unilateral no primeiro trimestre de 2026, recuou profundamente para perto do nível de 4.500 dólares, consolidando-se, e a tentativa de ultrapassar a máxima histórica de 4.830 dólares em abril foi declarada fracassada.

Atualmente, a lógica principal do mercado está passando por uma mudança: as propriedades financeiras que sustentaram a alta anterior (ambiente de taxas de juros) e as propriedades de refúgio (conflitos geopolíticos) entram, uma após a outra, em fase de vento contrário, sendo esta a causa direta da dificuldade de formar uma tendência de alta.

A repressão macroeconômica tornou-se o principal fator negativo. O mercado já descartou completamente a possibilidade de redução de juros neste ano, a probabilidade de aumento de 25 pontos base em dezembro continua a subir, o índice do dólar estabilizou-se em seu nível mais alto em quase seis semanas, o rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos ultrapassou 4,5%, e o custo de oportunidade de manter ouro continua a aumentar, levando a uma saída contínua de compras de refúgio.

A retração marginal do refúgio também é uma variável-chave. Apesar de a situação no Oriente Médio ainda não estar completamente resolvida, os sinais otimistas de que o Irã e os EUA estão na fase final de negociações enfraqueceram parcialmente o impulso geopolítico de compra de ouro.

O suporte de longo prazo ainda está presente: os bancos centrais globais continuam a comprar ouro. No primeiro trimestre, as compras líquidas globais de ouro superaram 244 toneladas, o Banco Central da China aumentou suas reservas de ouro por 18 meses consecutivos, e os bancos centrais de vários países veem o ouro como um ativo central na estratégia de desdolarização, fornecendo uma base sólida para o suporte ao preço do ouro.

Os sinais do mercado estão mistos. A média móvel de curto prazo no gráfico diário está em configuração de baixa, indicando que cada recuperação enfrenta pressão de venda acima. No entanto, o índice de força relativa mostra uma tendência de desaceleração, sugerindo que o mercado não está em uma queda de pânico unilateral. Na zona técnica, o suporte recente está em torno de 4.452 dólares, enquanto a resistência de curto prazo é de 4.590 dólares, e espera-se que os preços continuem a oscilar com tendência ligeiramente fraca nesta semana.

De modo geral, o ouro ainda está em um processo de busca por um novo equilíbrio, em uma fase de tentativa de fundo. No curto prazo, o foco é na prevenção de quedas, enquanto no médio prazo, a atenção está na possibilidade de os bancos centrais globais retomarem a liderança na definição de preços após a digestão do impacto negativo das taxas de juros.