Muitas pessoas perguntam-se exatamente por que razão as criptomoedas estão a cair tão forte. A dizer a verdade, raramente é culpa de um único fator. É sempre uma combinação de várias coisas que se abatem ao mesmo tempo e que criam um efeito de cascata.

Começo pelo que vejo no mercado agora. O Bitcoin oscila em torno de 70,75K, o ethereum desce para 2,18K e as altcoins como BNB e Solana perdem ainda mais. A questão de saber por que razão as criptomoedas estão a cair não tem uma resposta simples, mas posso decompor isso em partes.

A primeira coisa é o sentimento do mercado. A geopolítica e a incerteza global fazem com que os investidores entrem em modo defensivo. Quando as tensões aumentam, a primeira coisa que fazem é reduzir a exposição a ativos de risco. O Bitcoin e as altcoins são alguns dos ativos mais voláteis, por isso é pelos mais primeiro que caem. Isto não é um pânico em torno das criptomoedas, é um movimento mais amplo de redução do risco em todo o mercado.

A segunda questão são as condições macroeconómicas. Taxas de juro mais altas e um dólar mais forte tornam as obrigações e o dinheiro mais atrativos. Quando os investidores podem ganhar 5% em papel seguro, porque é que as criptomoedas caem nas suas carteiras? É a lógica do capital à procura do melhor retorno.

Agora, para algo mais técnico. Desde que os Bitcoin ETF se tornaram mainstream, os fluxos destes fundos têm impacto direto nos preços. Vimos saídas num valor superior a 800 milhões de dólares em poucos dias, o que cria uma pressão real de venda. Nem sempre isto significa pânico, mas é uma pressão consistente que arrasta os preços para baixo.

Acrescenta a alavancagem. Os mercados de criptomoedas estão fortemente alavancados e, quando o Bitcoin quebra um suporte-chave, as posições long são automaticamente liquidadas. Isto desencadeia vendas nos derivados, que se propagam para o mercado à vista. Uma coisa leva à outra e, de repente, tens uma queda em cascata.

E é aqui que entra a liquidez. Ao fim de semana ou durante volumes baixos, a liquidez seca. Quando há menos compradores no livro de encomendas, cada vaga de vendas empurra os preços de forma mais agressiva. É por isso que, por vezes, pequenos movimentos acabam por se transformar em quedas acentuadas. As altcoins sofrem mais do que o Bitcoin porque têm uma liquidez mais fina e são mais beta.

O stress adicional vem do próprio ecossistema das criptomoedas. A rentabilidade da extração do Bitcoin caiu para os níveis mais baixos desde há meses, o que aumenta a pressão entre os mineradores. É mais uma camada de incerteza.

Muitas vezes as pessoas perguntam-se por que razão as criptomoedas caem mais do que as ações ou as obrigações. A resposta é simples: é uma combinação de todos estes fatores a atuar em simultâneo. Redução do risco no mercado, saída dos ETF, liquidações, liquidez reduzida e incerteza macroeconómica. Num ambiente destes, os mercados não escolhem vencedores — apenas reduzem em massa a exposição.

O que é que indicaria uma estabilização? Quando as saídas dos ETF se acalmam, as liquidações se esgotam, o Bitcoin mantém o suporte-chave durante algumas sessões e, além disso, quando as manchetes macro se acalmam. Então podemos ver um regresso da liquidez e uma estabilização.

Por agora, o que vejo é um sentimento defensivo e uma pressão contínua de venda. Mantém-te atento, gere o risco e observa esses sinais macro. O mercado vai esperar até que a pressão mude.