A CFTC alerta para negociações internas em mercados de previsão, à medida que os volumes atingem $75B no primeiro trimestre

O regulador de derivados dos EUA está a endurecer a sua postura em relação aos mercados de previsão, precisamente quando o sector enfrenta um crescimento explosivo.

Em declarações proferidas a 31 de março, um alto responsável da Comissão de Negociação de Futuros sobre Mercadorias (Commodity Futures Trading Commission) afirmou que as leis de negociação com informação privilegiada se aplicam a mercados de previsão, contrariando uma narrativa crescente de que esta atividade existe numa zona cinzenta do ponto de vista regulamentar.

A agência indicou que irá “detetar, investigar e instaurar processos de forma agressiva” a negociação com informação privilegiada que envolva a utilização indevida de informação material não pública.

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As regras de negociação com informação privilegiada estendem-se aos contratos de eventos

A divisão de enforcement da CFTC enfatizou que os contratos de mercados de previsão se enquadram nas disposições anti-fraude existentes da lei norte-americana sobre commodities.

Isto inclui transações baseadas em informações apropriadas indevidamente obtidas através de uma violação de dever, um enquadramento conhecido, de forma comum, como a “teoria da apropriação indevida” (“misappropriation theory”).

As declarações desafiam diretamente uma crença amplamente difundida nas redes sociais e em partes da indústria cripto de que a negociação com informação privilegiada é, ou permissível, ou inevitável em mercados de previsão.

Em vez disso, a agência deixou claro que esse tipo de conduta pode constituir fraude ao abrigo do Commodity Exchange Act, particularmente quando informação confidencial é utilizada de forma imprópria.

As bolsas enfrentam crescente pressão de conformidade

O alerta não se limitou a traders individuais.

A CFTC também destacou o papel das bolsas, referindo que as plataformas devem manter sistemas de vigilância, aplicar práticas de negociação justas e evitar listar contratos suscetíveis de manipulação.

O regulador salientou riscos em certos contratos baseados em eventos, incluindo os ligados a ações ou resultados individuais, em que o acesso a informação não pública poderia distorcer os preços.

O crescimento recorde traz foco regulamentar

A nova análise surge à medida que os mercados de previsão se expandem rapidamente.

Dados da CryptoRank e da DeFiLlama mostram que o volume total de negociação em plataformas como Polymarket e Kalshi atingiu 75 mil milhões de dólares no 1.º trimestre de 2026, acima de forma acentuada face aos meros 330 milhões de dólares no 1.º trimestre de 2024.

Fonte: CryptoRank

O crescimento reflete uma procura crescente por negociação baseada em eventos em resultados políticos, indicadores macroeconómicos e mercados desportivos.

Mas, com essa expansão, surgiu também um aumento da preocupação quanto à integridade do mercado, particularmente em torno da informação privilegiada e da potencial manipulação.

Uma mudança na abordagem de enforcement

A CFTC também delineou uma mudança mais ampla na sua abordagem de enforcement.

Ao mesmo tempo que sinaliza um fim à chamada “regulação através do enforcement” (“regulation by enforcement”), a agência identificou cinco prioridades centrais: negociação com informação privilegiada, manipulação de mercado, práticas de negociação disruptivas, fraude ao consumidor (retail) e violações deliberadas das regras de AML e KYC.

Em simultâneo, pretende introduzir um novo quadro de cooperação que poderá proporcionar declinações para empresas que se autodenunciem, cooperem plenamente e remedeiem comportamentos ilícitos.

Resumo Final

• Os mercados de previsão cresceram rapidamente para 75 mil milhões de dólares em volume trimestral, atraindo maior escrutínio regulamentar sobre os riscos de negociação com informação privilegiada.
• A CFTC deixou claro que as leis de negociação com informação privilegiada se aplicam a estes mercados, sinalizando um enforcement mais ativo à medida que o sector cresce.