2000 mil milhões de A-shares gigante, queda de mais de 10% no preço das ações! Desempenho do quarto trimestre do ano passado caiu tanto em comparação anual quanto em comparação trimestral

Hoje, as acções da Sungrow Power Supply (300274) sofreram uma queda acentuada, exibindo um movimento de “afundamento” logo na abertura. Durante o pregão, desceu para 131 yuan, e a queda chegou a ultrapassar temporariamente 13,1%. Até ao fecho do meio do dia, a desvalorização atingiu 10,72%, com uma capitalização de mercado de 2791 mil milhões de yuan.

E, nesta sequência, o gatilho directo para este ajuste brusco das cotações foi o Relatório Anual de 2025, publicado pela empresa após o fecho do mercado a 31 de Março. O relatório mostra que o desempenho anual da Sungrow Power Supply manteve um crescimento estável. No entanto, no quarto trimestre do ano passado, a receita e o lucro líquido caíram acentuadamente em termos individuais, e a performance dos lucros ficou claramente aquém das expectativas do mercado, tornando-se o principal factor que arrastou a fraqueza das acções.

A partir dos dados do desempenho central do quarto trimestre de 2025, apresentados separadamente, observa-se que o lucro da empresa no trimestre registou uma queda evidente: quer em termos homólogos, quer em termos sequenciais, as taxas de crescimento foram negativas, contrastando fortemente com a tendência de crescimento verificada nos primeiros três trimestres. Os dados indicam que, no quarto trimestre de 2025, a Sungrow Power Supply alcançou uma receita de 227,82 mil milhões de yuan, o que representa uma queda de 18,37% em termos homólogos, com uma ligeira descida de 0,38% em termos sequenciais; no conjunto, a dimensão global da receita encolheu. O lucro líquido atribuível aos accionistas foi de 15,80 mil milhões de yuan, caindo 54,02% em termos homólogos, praticamente cortado a meio; e, em termos sequenciais, caiu ainda mais 61,90%. Em simultâneo, a margem bruta do trimestre desceu para 22,95%, uma queda de 4,53 pontos percentuais em termos homólogos e uma recuada de 12,91 pontos percentuais em termos sequenciais. A margem líquida também caiu em simultâneo para 6,93%, recuando 5,75 pontos percentuais e 11,11 pontos percentuais, respectivamente, em termos homólogos e sequenciais.

No que respeita ao desempenho anual, em 2025 a Sungrow Power Supply manteve ainda assim uma tendência de crescimento na actividade global: a receita anual atingiu 891,84 mil milhões de yuan, um aumento de 14,55% em termos homólogos; o lucro líquido atribuível aos accionistas foi de 134,61 mil milhões de yuan, um aumento de 21,97%. Tanto a receita como o lucro líquido registaram crescimento positivo, evidenciando a resiliência da “base” de uma empresa líder. Contudo, o desempenho do quarto trimestre reduziu o crescimento global do ano, quebrando a expectativa do mercado de um crescimento elevado e contínuo por parte da empresa.

Com base nas informações divulgadas no relatório anual, a queda acentuada do desempenho no quarto trimestre resultou da combinação de múltiplos factores, incluindo o enquadramento da indústria, o ritmo da procura do mercado e provisões contabilísticas, entre outros.

No mercado externo, relativamente aos Estados Unidos, a política de aumento de tarifas anunciada anteriormente levou os clientes estrangeiros a anteciparem, de forma concentrada, instalações e expedições no terceiro trimestre de 2025 para mitigar o risco de aumento de custos, o que “consumiu” de forma significativa a procura do mercado norte-americano no quarto trimestre. Isto provocou uma recuada acentuada, em termos sequenciais, no volume de expedições externas da empresa. Além disso, no quarto trimestre de 2024, a empresa reconheceu de forma concentrada receitas de grandes projectos de armazenamento de energia, como os da Arábia Saudita e do Reino Unido, formando uma base elevada, o que agravou ainda mais a pressão de queda homóloga no mesmo período de 2025.

No mercado doméstico, a nível interno, o quarto trimestre é, por natureza, a tradicional época baixa do sector de armazenamento de energia. A isto juntaram-se ajustes de políticas relacionadas com centrais fotovoltaicas, levando a uma redução da taxa de arranque de projectos em território nacional. A receita da actividade doméstica caiu em simultâneo; além disso, alguns grandes projectos externos não conseguiram reconhecer receitas no quarto trimestre devido a atrasos no transporte logístico e nos procedimentos de aceitação, que foram diferidos para o primeiro trimestre de 2026, reduzindo ainda mais a dimensão da receita do trimestre.

Revisão: Ran Yanying