Mais de 200 empresas listadas nos Estados Unidos já estabeleceram algum tipo de armazém de ativos digitais, mas poucas realmente alcançaram escala. No setor Ethereum, esse número pode ser de apenas duas. Sharplink, liderada por Joseph Chalom, é uma delas.

Com a queda significativa do preço do ETH a partir do pico, o modelo DAT também enfrenta questionamentos de que seria apenas especulação. Portanto, a BlockBeats quer, nesse contexto, entender se a lógica do DAT ainda é coerente quando o preço do token deixa de acompanhar a narrativa, além de explorar o que uma pessoa de origem institucional enxerga nesse setor que outros não veem.

Joseph Chalom é o impulsionador por trás da IBIT, ETHA e BUIDL, levando a BlackRock do mundo tradicional de gestão de ativos para o universo blockchain. Após se aposentar da BlackRock em 2025, decidiu retornar ao setor como CEO da Sharplink (Nasdaq: SBET), transformando essa empresa listada na Nasdaq em um armazém de ativos digitais Ethereum (DAT), atualmente com mais de 2 bilhões de dólares em ETH.

A lógica de Joseph é que o Ethereum é uma plataforma para implantação. A Sharplink quase toda investe em staking, restaking e DeFi de nível institucional, sendo a primeira a implementar uma estrutura de “entrada no DeFi, mas com ativos ainda sob custódia de bancos regulados”. Para ele, isso não é uma aposta no preço do token, mas um investimento de longo prazo na infraestrutura do mercado de capitais. Stablecoins, ativos tokenizados, economia de agentes — todos os caminhos convergem para a mesma cadeia.

A seguir, a entrevista completa da BlockBeats com Joseph Chalom.

De BlackRock a Sharplink: por que Ethereum

BlockBeats: Você trabalhou na BlackRock por 20 anos, liderando o lançamento do IBIT. Qual foi o principal motivo que o levou a deixar a empresa e assumir como CEO da Sharplink?

Joseph Chalom: Desde 2021, na BlackRock, realizamos três ações relacionadas a ativos digitais, mas antes de lançar oficialmente, nossa equipe se preparou por anos. O público pensa que o IBIT foi uma decisão repentina, mas na verdade levamos anos para garantir que todos os padrões atendessem às expectativas de grandes clientes institucionais.

A primeira foi investir na Circle e gerenciar toda a reserva de títulos do Tesouro que ela possuía. Com essa parceria, percebemos que era fundamental entender como os fluxos de capital do futuro se moveriam.

No mercado financeiro tradicional, a liquidação de ações e títulos nos EUA é T+1, enquanto em muitos mercados asiáticos ainda é T+2 ou T+3, devido à lentidão na circulação de valores e títulos. Stablecoins se tornarão a forma de fluxo de capital instantâneo, sem contraparte.

A segunda ação foi responder às demandas dos clientes, muitos deles apenas querem exposição a Bitcoin e Ethereum, sem mais opções. Assim, em 2024, lançamos o IBIT e o ETHA, sendo o IBIT o ETF de crescimento mais rápido da história. O lançamento do ETHA nos obrigou a entender profundamente o funcionamento do staking, pois prevíamos que a SEC eventualmente permitiria ETFs com staking, o que acabou acontecendo.

A terceira foi a tokenização. Lançamos o BUIDL, um token de valor mobiliário de rendimento implantado na Ethereum, sendo a primeira vez na história de BlackRock que um ativo foi tokenizado.

Para escolher a blockchain adequada, realizamos quase um ano de diligência, concluindo que apenas o Ethereum atendia a três critérios: segurança (quase 1 milhão de validadores), confiabilidade (não interrompeu desde 2015) e liquidez (com maior quantidade de stablecoins e oportunidades ecológicas). Mais de 60% das liquidações de stablecoins ocorrem na camada 1 ou 2 do Ethereum, que é a principal rede de fluxo de capital Web3.

Essas experiências moldaram minha visão completa do Ethereum. Saí porque a equipe jovem que lidera esses negócios já acumulou experiência suficiente, e tenho uma forte convicção de que o Ethereum pode transformar o mercado de capitais e o sistema financeiro. Quero liderar essa mudança pessoalmente. Minha carreira toda gira em torno de uma missão: levar melhores soluções tecnológicas aos clientes institucionais. A Sharplink é uma continuação dessa missão. E não estou sozinho nessa jornada.

BlockBeats: Você não está sozinho?

Joseph Chalom: A equipe central da Sharplink e acionistas importantes vêm de participantes iniciais do Ethereum, como a Consensys, e o cofundador do Ethereum, Joseph Lubin, é nosso presidente do conselho. Isso não é apenas uma história de capital.

Na BlackRock, acumulamos uma metodologia de operação institucionalizada, enquanto esses OGs do Ethereum trazem uma compreensão profunda da pilha tecnológica e do ecossistema de protocolos do Ethereum. A combinação dessas capacidades é a base do DAT da Sharplink.

Metodologia DAT: não é só comprar e guardar

BlockBeats: Você disse que o DAT já ultrapassou a fase de compra e manutenção. Qual a diferença central entre comprar ações da Sharplink e comprar ETH à vista?

Joseph Chalom: Qualquer um pode comprar ETH à vista, mas depois precisa gerenciar a carteira, decidir se faz staking ou unstaking. ETFs podem fazer staking, mas, por questões de fila de resgate, não investem 100% em ETH, além de cobrar taxas elevadas sobre os rendimentos.

A diferença da Sharplink está em três pontos. Primeiro, desde o início, investimos 100% do ETH em staking, sendo a primeira empresa listada a fazer isso. Segundo, conseguimos tornar o ETH mais eficiente que o staking básico. Não apenas fazemos staking, mas também fazemos restaking de liquidez e começamos a obter maiores rendimentos em DeFi de alta qualidade. Terceiro, possuímos capital de longo prazo, sem necessidade de vender ETH, podendo fazer compromissos de staking de vários anos, o que também oferece incentivos econômicos mais altos ao protocolo.

Ethereum é diferente de Bitcoin. Bitcoin pode ser comprado e deixado lá; Ethereum precisa ser utilizado e implantado de forma produtiva. A Sharplink faz tudo isso pelos investidores, oferecendo essa exposição por meio de uma empresa listada na Nasdaq.

BlockBeats: Pode explicar a estratégia de investimento em ETH, desde staking nativo até implantação em DeFi, e como cada nível apresenta riscos e retornos?

Joseph Chalom: Temos mais de 2 bilhões de dólares em ETH, considerados uma carteira que pode ser alocada entre diferentes faixas de rendimento.

A maior parte está em staking nativo e em staking de liquidez. Por nossa compreensão profunda do ecossistema Ethereum, somos a única empresa de ETH DAT que consegue oferecer rendimentos superiores ao staking nativo. Temos uma equipe interna que constrói estratégias de restaking e geração de rendimento em protocolos nativos como a Consensys, Linea, EtherFi e EigenCloud. EtherFi e EigenCloud são protocolos DeFi muito importantes na Ethereum. Como podemos fazer compromissos de ETH de longo prazo com esses parceiros, conseguimos incentivos e rendimentos mais altos.

Estamos avançando para métodos mais complexos de obtenção de rendimento, com cautela e gestão de risco. No controle de riscos, primeiro, criamos uma equipe de risco com experiência institucional. Segundo, sempre mantemos ETH staked ou liquid staked em custodiantes qualificados — detalhes que explicarei adiante.

BlockBeats: A maioria das ações de DAT caiu de valor, incluindo a da Sharplink. Há quem questione que o DAT apenas amplifica a volatilidade dos criptoativos, sem criar valor real para os acionistas. Como você vê isso?

Joseph Chalom: Na prática, ETFs e empresas de armazém de ativos digitais beneficiam os tokens. Primeiro, criam demanda na compra. Segundo, como detentores de longo prazo, às vezes reduzem a volatilidade, como após o lançamento do ETF de Bitcoin pela BlackRock, que diminuiu a volatilidade do Bitcoin.

O ETH é um ativo altamente volátil, e nosso preço de ação certamente acompanha o do ETH, podendo ser visto como um beta. Quando o ETH cai, nossas ações também caem; quando o ETH se recupera, esperamos uma valorização de longo prazo maior.

Atualmente, tanto Bitcoin quanto ETH estão em níveis relativamente baixos, mas estamos testemunhando a maior adoção institucional na história do Ethereum: a maior bolsa do mundo está promovendo negociações 24/7, as maiores gestoras de ativos estão entrando no cripto, bancos lançam ETFs e serviços de custódia, e reguladores globais começam a aprovar stablecoins. Tudo isso ocorre em um momento de baixa, influenciado por riscos geopolíticos, tarifas e fatores externos. Do ponto de vista risco-retorno, o DAT é uma oportunidade de compra excelente agora.

BlockBeats: Mais de 200 empresas listadas nos EUA possuem algum tipo de armazém de ativos digitais. Com o setor cada vez mais competitivo, onde a diferenciação entre as empresas de DAT se dará, afinal?

Joseph Chalom: Empresas relacionadas a ETH e Solana, por exemplo, começaram a surgir só no verão passado, em um setor muito jovem. Mas, nesse curto período, já há uma diferenciação clara. Das oito ou nove empresas iniciadas no verão passado, apenas duas realmente atingiram escala, com captação de bilhões de dólares, alcançando tanto investidores de varejo quanto institucionais, e criando uma capacidade de gerar rendimento com ETH.

A Sharplink se destacou rapidamente. Nosso foco é claro: ser a empresa de DAT que produz mais ETH com menor custo. Com uma equipe própria de gestão de ativos, nossa estrutura de custos é mais próxima de custos fixos. Independentemente do ETH dobrar de preço ou acumular mais ETH, essa estrutura de baixo custo garante que mais rendimentos fiquem com os investidores.

BlockBeats: Se o preço do ETH cair, o rendimento de staking em dólares também diminui. Como esse modelo consegue continuar operando?

Joseph Chalom: Os armazéns de ativos digitais funcionam tanto em alta quanto em baixa ou lateralização do mercado. Isso porque, independentemente do ETH estar a 4.000 ou 2.000 dólares, nossa estratégia é aumentar a produtividade do ETH. Quando o preço está mais baixo, o rendimento de staking em dólares diminui, mas isso não altera nossa estratégia. O preço vai se recuperar, e os rendimentos também.

Além disso, as empresas de DAT são lucrativas por si só. Os prêmios de staking representam receita. No futuro, podem criar ou adquirir operações, gerando mais receita relacionada ao Ethereum, ou usar esses lucros para comprar mais ETH.

Conectando TradFi e DeFi

BlockBeats: Qual a principal diferença entre instituições fazendo DeFi e usuários comuns?

Joseph Chalom: DeFi institucional significa fazer uma due diligence profunda em parceiros e protocolos, não apenas investir e esperar que tudo corra bem.

Mas a maior diferença está na custódia dos ativos. Usuários comuns, ao entrarem no DeFi, deixam seus ativos de fora do sistema bancário, entrando em carteiras Web3. Nós somos a primeira empresa do setor a entrar no DeFi, possuir tokens de liquidez e restaking, mas manter os ativos sob custódia de bancos regulados.

BlockBeats: Como vocês fazem isso? Por que escolheram a Anchorage Digital como custodiadora qualificada?

Joseph Chalom: Usamos dois custodiante para ETH staked: Anchorage Digital e Coinbase, ambos líderes globais em custódia de criptoativos. A Anchorage foi escolhida porque foi a primeira a apoiar tokens de DeFi de restaking dentro de um sistema de custódia qualificado.

Essa parceria inovadora é resultado de esforços conjuntos. Assim, conseguimos obter rendimentos de DeFi enquanto os ativos permanecem sob custódia de bancos regulados, reduzindo riscos operacionais. É a primeira vez na indústria que entrar no DeFi não significa abrir mão da conformidade regulatória.

BlockBeats: Quais tendências você vê na tokenização de ativos e na negociação de AMM de forma regulada?

Joseph Chalom: Estamos testemunhando a tokenização de tudo: ações, títulos, fundos, imóveis, commodities. O motor por trás disso não é uma experiência experimental, mas a ineficiência do mercado atual: ciclos de liquidação longos, muitos intermediários, altos riscos de contraparte e capital preso.

A tokenização oferece cinco valores principais: liquidação instantânea, negociação 24/7, contratos inteligentes programáveis, circulação entre plataformas e maior alcance geográfico. As duas maiores bolsas do mundo, NYSE e Nasdaq, já anunciaram planos de promover negociações 24/7 de ações tokenizadas.

Sempre acreditei que, ao invés de empurrar de baixo para cima, é melhor esperar sinais de cima para baixo. Esses sinais já surgiram: bolsas globais estão se posicionando para tokenizar tudo e torná-lo negociável. A longo prazo, possuir uma versão tokenizada de um ativo será melhor do que a versão tradicional. Em um mundo onde uma guerra pode explodir na sexta à noite, investidores vão querer liquidez para entrar e sair do mercado no fim de semana.

BlockBeats: Há uma tendência de que muitos preferem CeFi, deixando de confiar no poder do DeFi. Como você vê isso?

Joseph Chalom: Acredito que devemos focar em quatro grandes tendências, ao invés de discutir onde elas acontecem.

Primeiro, stablecoins, que é o primeiro caso de uso bem-sucedido da tokenização, permitindo liquidação instantânea, contratos inteligentes e circulação transfronteiriça. Atualmente, movimentam cerca de 340 bilhões de dólares, circulando tanto em CeFi quanto em DeFi.

Segundo, a tokenização de ativos. Inicialmente, em bolsas CeFi, mas à medida que mais pessoas tiverem carteiras cripto, ativos tokenizados como Tesla ou Sharplink começarão a ser emprestados e negociados em protocolos DeFi.

Terceiro, a Economia Agentic. Com a popularização de carteiras Web3, atividades de empréstimo, troca e troca de ativos acontecerão cada vez mais em finanças descentralizadas, seja em MetaMask, Phantom ou bancos e corretoras tradicionais.

Por fim, como disse nosso presidente e cofundador do Ethereum, Joe Lubin: TradFi e DeFi vão, no final, se transformar em Fi (Finance). Operando em trajetórias paralelas, ao longo do tempo, não vão colidir, mas convergir.

Futuro dos Agentes de IA e Ethereum

BlockBeats: Você mencionou que o Agente de IA será uma variável importante para o Ethereum. Pode explicar melhor?

Joseph Chalom: Combinar carteiras Web3, ativos digitais, ativos tokenizados e stablecoins criará um futuro onde seu Agente de IA ajudará diariamente a fazer micropagamentos, reequilibrar carteiras e otimizar rendimentos na blockchain. Ele acessará suas contas bancárias, identificará quando você receber seu salário e transferirá fundos automaticamente para as melhores contas, ou investirá conforme suas estratégias predefinidas.

Algumas pessoas dizem que, inicialmente, os humanos serão os mestres de seus próprios agentes. Mas, com o tempo, você também aprenderá com seu agente, que nunca dorme, não comete erros primários e pode acessar os melhores modelos do mundo. Embora você mantenha o controle, ele ensinará você a obter melhores resultados financeiros nos bastidores.

Tudo isso precisa acontecer em uma rede descentralizada. Stablecoins, ativos tokenizados, DeFi e economia de agentes — todos esses elementos se combinam para formar um novo paradigma de internet.

BlockBeats: Você acha que o IA realmente não vai cometer erros?

Joseph Chalom: Mesmo os consultores financeiros humanos cometem erros, dormem, e nem sempre atendem às ligações. Mais importante, nunca vi um agente de IA que não tenha interesses conflitantes com seus objetivos financeiros. Bancários, corretores e consultores podem ter interesses que conflitam com os seus, mas seu agente age de acordo com suas regras.

Claro, agentes podem errar, mas geralmente é por erro de programação humana.

BlockBeats: O que a Sharplink está fazendo especificamente na área de Agentes de IA?

Joseph Chalom: Não estamos construindo um produto de agente de IA diretamente. Mas o ETH é o token que protege a segurança da rede Ethereum. Se, no futuro, mais stablecoins, ativos tokenizados, DeFi e atividades de agentes acontecerem na Ethereum, a demanda por ETH aumentará para garantir a segurança das transações.

Apoiamos o avanço do ecossistema Ethereum por meio de staking e protocolos de investimento, oferecendo exposição a essa oportunidade.

Como Bill Gates disse: a humanidade sempre superestima o que uma tecnologia pode fazer em um ano, e subestima seu impacto em um ciclo mais longo. Tenho a mesma sensação em relação à transformação digital.

Valor da Stablecoin e ETH: transmissão de valor

BlockBeats: Como um dos maiores detentores institucionais de ETH, qual sua visão sobre a prosperidade das stablecoins e sua transmissão de valor para o ETH?

Joseph Chalom: O sucesso das stablecoins até agora está dentro da narrativa cripto, como canais de entrada e meios de troca. Mas elas estão se tornando parte de uma infraestrutura mais ampla: empresas usam stablecoins para transferências instantâneas, pagamentos internacionais, e plataformas de pagamento aceleram salários. Na economia de agentes, a capacidade de transferir fundos instantaneamente, seja para micropagamentos ou grandes transações, dependerá das stablecoins.

O ponto-chave é o volume. O volume de liquidação de stablecoins na Ethereum é cerca de dez vezes maior que na Solana. Se você acredita que, no futuro, fluxos de capital, negociações e pagamentos de agentes acontecerão via stablecoins, então possuir ETH na camada base faz sentido, e a Sharplink oferece essa exposição.

BlockBeats: A Sharplink tem planos na Ásia?

Joseph Chalom: Essa é minha terceira visita a Hong Kong em cinco meses. A razão de a Sharplink voltar várias vezes a Hong Kong é que a cidade possui quatro características essenciais: alta densidade de capital, tendências regulatórias favoráveis, emissão de novas stablecoins e uma forte presença de talentos em mercados financeiros e tecnologia de ponta.

Participamos do lançamento do primeiro centro de comunidade Ethereum offline na Ásia, o ETH HK Hub, apoiado pela Ethereum Foundation e operado em parceria com SNZ e ETHTAO, localizado em West Kowloon. Vitalik, fundador do Ethereum, e Aya, presidente da fundação, participaram da inauguração em 21 de abril.

Hoje, Hong Kong não compete mais com os EUA, mas com Tóquio, Seul e Singapura na disputa pelo centro financeiro digital da Ásia. A cidade tem uma base regulatória sólida, profundidade de mercado, talentos de ponta e um elemento extremamente valioso no cenário global atual — estabilidade. Em tempos de guerra e fluxo de capitais, não subestime o valor da estabilidade.

BlockBeats: Qual sua análise sobre o ambiente geopolítico e econômico mais amplo?

Joseph Chalom: Do ponto de vista das stablecoins, os EUA estão adotando uma estratégia de liderança em cripto e ativos digitais, principalmente porque stablecoins lastreadas em dólar precisam de títulos do Tesouro dos EUA. Com os principais compradores (China, Rússia, Europa) reduzindo suas aquisições de títulos americanos, a demanda por títulos via stablecoins emitidas por Tether, Circle, PayPal, etc., é muito favorável à economia americana. Pode-se dizer que stablecoins dominadas pelo dólar estão impulsionando uma nova fase de dolarização dos serviços financeiros.

Durante minhas viagens na Ásia, percebo que os governos focam principalmente na regulamentação de suas próprias stablecoins. Tóquio, Singapura e Hong Kong são exemplos. Essas jurisdições querem garantir que suas atividades na cadeia, e os pagamentos comerciais, sejam denominados em suas próprias stablecoins. É uma disputa geopolítica sobre quem terá o futuro do mercado de capitais digital. Os EUA estão na frente, mas toda a Ásia acompanha de perto os sinais do Ocidente.

BlockBeats: Por último, que conselho você daria a um CFO tradicional que está pensando em criar um armazém de ativos digitais?

Joseph Chalom: O mais importante é ter uma lógica de investimento de longo prazo para seus ativos de reserva. Bitcoin faz sentido como uma espécie de ouro digital, escassez e valorização de capital. Ethereum também tem sua lógica: transformação do mercado de capitais, stablecoins, tokenização, DeFi e pagamentos de agentes. No verão passado, vimos estratégias de armazém baseadas em tokens muito pequenas, mas sem uma tese clara.

Outra dica é a escala. Operar uma empresa listada tem custos fixos, e, no setor de ativos digitais, só com escala suficiente um armazém consegue oferecer liquidez e oportunidades de investimento reais.

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