Acabei de perceber algo interessante na Semana Blockchain de Paris que vale a pena refletir. Existe um mito persistente circulando de que simplesmente colocar ativos ilíquidos na blockchain os torna automaticamente negociáveis. Aviso de spoiler: não funciona assim.

Oya Celiktemur, da Ondo Finance, foi bastante direta sobre isso. Ela apontou que imóveis e crédito privado nunca foram tão líquidos assim, então colocá-los na blockchain não muda magicamente sua natureza. Francesco Ranieri Fabracci, da Tether, confirmou a mesma realidade - colocar um ativo na blockchain não garante liquidez. Segundo ele, apenas um grupo mais restrito de instrumentos, como títulos, fundos de mercado monetário e stablecoins, tendem a alcançar liquidez consistente em mercados tokenizados.

O que realmente está acontecendo no espaço de tokenização de imóveis conta a história muito bem. O mercado mais amplo de RWA tem crescido como louco - saltou de 8,8 bilhões de dólares para quase 30 bilhões em apenas um ano. Parece enorme, certo? Mas aqui está o detalhe: a maior parte desse crescimento veio de ativos já líquidos, como títulos do Tesouro dos EUA tokenizados e commodities. A tokenização de imóveis? Isso passou de 35 milhões para 296 milhões de dólares. Private equity saiu de 60 milhões para 223 milhões. Ganhos percentuais fortes, com certeza, mas ainda uma pequena fatia do mercado total.

Isso na verdade importa mais do que as pessoas percebem. O setor de tokenização de imóveis continua expandindo em termos de emissão, mas a atividade no mercado secundário ainda é bastante fraca. Você pode ter uma quantidade enorme de ativos tokenizados em circulação sem que haja qualquer negociação acontecendo. Essa é a lacuna que todos estão tentando entender - como passar de simplesmente emitir mais tokens para realmente construir liquidez de verdade? É um desafio totalmente diferente do que a maioria esperava quando começou a ficar empolgada com RWA.