Acabei de notar algo interessante nos dados da carteira. Enquanto investidores de varejo com menos de 0,1 BTC têm acumulado de forma constante e agora possuem sua maior participação desde meados de 2024, as grandes baleias—aquelas com 10 mil a 10 mil BTC—na verdade têm reduzido posições desde o pico de outubro. É uma divisão bastante marcada.

O que chamou minha atenção é como essa divergência se manifesta na ação do preço. O Bitcoin tem oscillado na zona dos 60 mil dólares, mas aqui está o ponto: só o varejo não consegue sustentar uma alta real. Sempre que há uma recuperação, os grandes detentores continuam vendendo. Isso é o oposto do que você precisa para uma tendência de alta limpa. Os dados do Santiment mostram que as carteiras de varejo aumentaram 2,5% desde outubro, mas o grupo das baleias caiu cerca de 0,8%. Isso está criando um movimento de preço irregular e frustrante.

Houve um momento breve no início de fevereiro em que as coisas pareceram diferentes. Depois que o Bitcoin caiu para 60 mil dólares, houve uma acumulação genuína de base ampla—o Score de Tendência de Acumulação do Glassnode atingiu 0,68, a leitura mais forte desde o final de novembro. Detentores de médio porte estavam comprando a queda com força. Mas, ao ampliar a visão e olhar para o quadro completo dos grandes detentores, a posição líquida ainda é negativa desde outubro. Basicamente, os maiores players nunca pararam de distribuir.

Então, aqui está minha análise: o Bitcoin na verdade não precisa que o varejo apareça e compre bitcoins—o varejo já está aqui e fazendo isso. O que ele precisa é que a distribuição das baleias pare ou se transforme em compra. Sem essa demanda estrutural dos grandes players, toda alta acaba sendo vendida. Os pequenos continuam segurando, mas estão esperando que as baleias realmente se comprometam. É aí que você veria algo consolidar.