Estive a analisar o que a Wall Street realmente está a dizer sobre o mercado na segunda metade de 2026, e o consenso parece bastante otimista na teoria. A maioria dos principais analistas prevê que o S&P 500 suba mais 10% ou mais até ao final do ano — alguns até mais agressivos, com objetivos de 15-17%. Essa é a visão média entre as principais casas de pesquisa.

Mas aqui está o que tem estado a incomodar-me: as condições que normalmente antecedem uma crise estão a alinhar-se agora. O S&P 500 está a negociar a 22 vezes lucros futuros, o que é realmente uma avaliação cara. Só vimos avaliações tão esticadas duas vezes na história moderna — na bolha das dot-com e no início da pandemia. Ambas as vezes? O mercado acabou por ser esmagado para território de baixa.

Para além disso, o que está a acontecer com a economia. As políticas tarifárias do Trump criaram uma parede de incerteza, e as empresas praticamente travaram as contratações. No ano passado, criámos apenas 181.000 empregos, contra 1,2 milhões em 2024. Essa é a taxa mais lenta desde a pandemia, e é um sinal de alerta de que algo está a mudar por baixo da superfície.

Agora, quando é que o mercado vai colapsar, ou pelo menos corrigir significativamente? A história sugere que os anos de eleições intermédias são particularmente complicados. Desde 1950, o S&P 500 tem uma média de retornos de apenas 4,6% durante esses anos. Mas aqui está a parte mais assustadora — a queda média intra-ano durante esses anos é de cerca de 17%. Portanto, provavelmente estamos a olhar para uma queda significativa em algum momento de 2026, mesmo que terminemos mais altos.

O consenso de Wall Street pode estar certo sobre a direção, mas são historicamente péssimos a prever níveis exatos. Nos últimos quatro anos, as previsões medianas para o final do ano estiveram a desviar em média 16 pontos percentuais. Portanto, leve esses objetivos de preço de 7.600-8.100 com uma pitada de sal.

A minha leitura? O mercado tem potencial de subida, mas o caminho até lá provavelmente será acidentado. A incerteza política combinada com avaliações esticadas e fraqueza sazonal em anos de eleições intermédias cria um risco real de crise em algum momento. Se estiver a pensar em aumentar a exposição, mantenha-se fiel às suas ideias com maior convicção e certifique-se de que consegue aguentar uma queda de 15-20% sem entrar em pânico. O mercado pode subir mais, mas provavelmente vai testar os seus nervos primeiro.