Tenho observado algumas oportunidades interessantes no setor de mineração recentemente, e acho que há um valor real sendo ignorado neste momento.

Então, aqui está o que chamou a minha atenção: tanto a Freeport-McMoRan quanto a Albemarle estão a negociar a avaliações que parecem demasiado baratas, dado onde os preços das commodities estão atualmente. Se estiver confortável com exposição ao cobre e ao lítio, estas ações de mineração para comprar fazem realmente sentido do ponto de vista risco-retorno.

Deixe-me explicar primeiro a Freeport. A empresa é bastante transparente sobre o seu potencial de lucros em diferentes níveis de preço do cobre. Nos níveis atuais, em torno de $5,66 por libra, o EBITDA de 2027-2028 pode atingir aproximadamente $17,6 mil milhões. Com um valor de mercado de $96,9 mil milhões, isso coloca-as numa relação EV/EBITDA de apenas 5,5x até 2027. Isso é historicamente atrativo para um produtor de cobre.

O que é interessante é a expansão de produção que eles têm planeada. As operações na Indonésia estão a aumentar após os problemas do ano passado, e também estão a executar um programa de lixiviação que silenciosamente está a acrescentar volume. A gestão apenas considerou entre 250-300 milhões de libras para a orientação de 2026, mas espera atingir 400 milhões até 2027 e aumentar para 800 milhões até 2030. Isso representa uma valorização significativa que ainda não foi totalmente refletida no preço.

Agora, a Albemarle é uma história diferente, mas com uma configuração semelhante. Os preços do lítio caíram após o boom dos veículos elétricos desacelerar pós-pandemia, e sim, a empresa teve perdas em 2024-2025. Mas a gestão realmente fez o trabalho difícil de cortar custos e desinvestir ativos não essenciais. Estão bem posicionados se o lítio se mantiver firme.

Em janeiro, o carbonato de lítio negociava por volta de $20 por kg. Se isso se mantiver até 2026, a Albemarle poderá gerar entre $2,4 e $2,6 mil milhões em EBITDA. Com um valor de mercado atual de $23,5 mil milhões, estamos a falar de uma relação EV/EBITDA de 9,4x para 2026. É uma zona de valor sólida.

A situação de oferta também está a apertar. O excesso de oferta está a diminuir, o investimento em veículos elétricos está a crescer globalmente, e a procura por armazenamento em baterias está a disparar. Estas ações de mineração para comprar parecem ter mais espaço para subir do que risco de queda, que é a aposta assimétrica que procuro.

Obviamente, os preços das commodities são imprevisíveis, mas usando os preços atuais como base, ambas parecem subvalorizadas. Vale a pena manter no radar se tiver convicção de que o cobre e o lítio vão manter-se nestes níveis. Ações de mineração com este tipo de margem de segurança na avaliação não aparecem assim com tanta frequência.