Tenho acompanhado de perto o mercado do ouro e há algo bastante notável a acontecer neste momento. Estamos a ver o ouro a ser negociado acima de $3.500 por onça, atingindo níveis históricos. A parte interessante não é apenas o metal em si — mas o que está a acontecer com as empresas que realmente o extraem do solo.

A maioria das pessoas tende a seguir o preço à vista diretamente, mas se aprofundarmos na estrutura do mercado, a verdadeira alavancagem está nas ações de mineração de ouro. Aqui está o porquê: as empresas mineiras têm custos fixos enormes incorporados nas suas operações. Uma vez que cobrem essas despesas com a receita, cada dólar adicional proveniente de preços mais altos do ouro vai direto para o seu lucro líquido. Portanto, quando o ouro sobe mesmo que seja de forma modesta, os lucros das empresas mineiras podem explodir.

Os números contam a história. O ouro subiu cerca de 42% desde o início do ano — uma subida sólida. Mas o GDX, o ETF VanEck Gold Miners, praticamente duplicou esse retorno, com cerca de 91%. Essa é a alavancagem operacional a trabalhar.

O que está a impulsionar toda esta recuperação? Temos o Federal Reserve a sinalizar que cortes de juros estão a caminho, o que torna ativos sem rendimento como o ouro muito mais atraentes. Além disso, há tensões geopolíticas reais e incerteza económica a impulsionar o capital para refúgios seguros. Para completar, os bancos centrais de todo o mundo estão a comprar ouro como loucos para diversificar-se do dólar. Isso representa uma procura institucional séria, que fornece um piso.

Se estiver a pensar em ações de mineração de ouro para aproveitar este movimento, o GDX vale a pena entender. Ele detém 71 empresas de mineração diferentes — os principais nomes como Newmont, Agnico Eagle e Barrick representam mais de 65% do fundo. Essa diversificação é importante porque não estás a apostar na execução de uma única empresa. O fundo tem quase $19 bilhões em ativos e negocia com liquidez sólida, além de uma taxa de despesa de apenas 0,51%.

O que é interessante do ponto de vista de trading é o mercado de opções. O volume de calls está a ser cerca de o dobro do volume de puts neste momento. Isso indica que os traders ativos ainda veem espaço para este ativo subir mais. Sim, há interesse a short — traders têm cerca de $2,4 bilhões apostados numa queda — mas a relação call/put sugere que o sentimento dominante no trading ativo ainda é bastante otimista.

A configuração parece sólida. Uma recuperação histórica do ouro, ações de mineração a oferecerem alavancagem a esse movimento, e o sentimento do mercado a apoiá-lo. Se estiver a pensar em posicionar-se para ações de mineração de ouro, este ambiente vale a pena acompanhar.