Nos últimos dois dias, a maioria das instituições não reportou necessidades de fundos. O Banco Central realizou continuamente operações de recompra de "quantidade mínima" para atender totalmente à demanda.

2 de abril, o Banco Popular da China (adiante, “o banco central”) levou a cabo, pela segunda sessão consecutiva, operações de reverse repo de 5 mil milhões de yuan com prazo de 7 dias através de leilões de taxa fixa e de quantidade, alcançando uma drenagem líquida de 223,5 mil milhões de yuan. A taxa de operação manteve-se inalterada em 1,4%. Considerando o desempenho da liquidez nos mercados no início do mês, a realização consecutiva pelo banco central de operações de reverse repo de “volume muito baixo” reflecte que as condições de liquidez no mercado se mantêm folgadas e que a procura de fundos por parte das instituições de mercado em relação ao banco central é limitada. No anúncio do dia, o banco central afirmou claramente que a operação de mercado aberto “satisfaz integralmente a procura dos dealers primários”.

As operações de mercado aberto do banco central visam, principalmente, ajustar a oferta e a procura de liquidez através de instrumentos como reverse repos com prazo de 7 dias. A realização de operações de reverse repo de “volume muito baixo” por dois dias consecutivos significa que a procura dos agentes de mercado por fundos junto do banco central diminuiu. Segundo informações obtidas por um repórter junto de algumas instituições financeiras, no final de março o banco central aumentou a injecção de liquidez para salvaguardar o financiamento ao longo do trimestre, e, além disso, devido ao desembolso concentrado do lado das finanças públicas no final do período, a liquidez no início de abril manteve-se folgada. Por considerações de gestão da sua própria liquidez, na sequência dos dois dias recentes, a maioria das instituições não apresentou pedidos de fundos ao banco central. Assim, no anúncio das operações de mercado aberto, o banco central afirma de forma explícita que “satisfaz integralmente a procura dos dealers primários”.

Nos últimos anos, a China tem-se movido ainda mais para um quadro de condução de política monetária baseado em mecanismos de controlo por preços. Em termos de operações de mercado aberto, o volume serve cada vez mais objectivos de controlo das taxas de juro. O vice-governador do banco central, Zou Lan, já tinha afirmado, numa conferência de imprensa do Gabinete de Informação do Estado, que o objectivo das operações de mercado aberto é orientar a taxa overnight a operar perto do nível da taxa de política monetária. Pelo desempenho do funcionamento do mercado monetário, desde o início deste ano, a taxa de juros dos fundos overnight (DR001) tem-se mantido em níveis baixos, indicando que o ambiente financeiro monetário se mantém relativamente folgado.

“Observar as condições de liquidez não deve ser apenas focar-se na mudança de um factor que a afecta; é preciso considerar de forma abrangente a influência quantitativa de vários factores.” Especialistas da indústria salientam que, em comparação com a variação da quantidade, observar a variação do preço, isto é, o nível das taxas de juro da ponta curta, é mais apropriado.

Nos primeiros dois meses deste ano, o banco central injectou cerca de 2 biliões de yuan de fundos de médio e longo prazo através de repos com compra definitiva, facilidade de empréstimo de médio prazo (MLF), entre outros, criando condições monetárias e financeiras favoráveis para um “bom arranque” da economia. Após as férias do Ano Novo Lunar, os residentes foram depositando em numerário, gradualmente, nos bancos, o que ajudou a manter a liquidez do mercado em trajectória folgada. Em março, o valor médio diário da taxa overnight no mercado monetário DR001 situou-se em cerca de 1,31%, continuando a descer face aos níveis dos dois meses anteriores. Depois de entrar em abril, a taxa overnight do mercado desceu ainda mais para abaixo de 1,3%, e a procura de fundos por parte das instituições financeiras caiu de forma significativa.

A liquidez do sistema bancário será influenciada por alterações como os saldos do Tesouro fiscal e o numerário em circulação. O banco central mantém a liquidez abundante e precisa de conduzir de forma flexível várias operações para compensar os factores relacionados. Especialistas da indústria consideram que as recentes operações de “volume muito baixo” de mercado aberto realizadas pelo banco central são uma demonstração de que o banco central se tornou mais flexível e preciso nas suas operações, sendo também um significado inerente à mudança da política monetária para um controlo baseado em preços.

O feedback das instituições financeiras e o desempenho das taxas no mercado monetário mostram que as operações de reverse repo do banco central não provocaram um aperto evidente da liquidez, e que a orientação de uma política monetária moderadamente flexível não mudou. Wang Qing, principal analista macro da China Orient International Credit Rating, disse ao repórter que as recentes operações de mercado aberto do banco central visam orientar as principais taxas do mercado a oscilar dentro de uma faixa razoável em torno da taxa de política monetária. Perante o aumento da incerteza externa, no actual estágio, a política monetária da China incidirá sobre a manutenção de liquidez abundante e a estabilização das expectativas do mercado.