Então, aqui está o que tenho observado com o ETH recentemente - a situação macroeconómica está absolutamente brutal neste momento. Vimos um impulso sólido em direção aos $2.2K no início desta semana, mas depois tudo desmoronou à medida que as tensões geopolíticas aumentaram e os preços do crude dispararam para níveis que não víamos há meses. A decisão sobre tarifas também não ajudou. O ETH está basicamente entre a espada e a parede com todo este sentimento de aversão ao risco a inundar os mercados.

O que é interessante do ponto de vista de trading é o que nos dizem os derivados. A base dos futuros de 30 dias está pateticamente baixa - bem abaixo daquele limiar neutro de 5% - o que significa que ninguém está realmente otimista aqui. Ainda mais revelador, a inclinação das opções atingiu 7% esta semana, sugerindo que o grande dinheiro está ativamente a fazer hedge contra a baixa. Esse é o tipo de sinal que normalmente mantém os ursos no controle.

Mas aqui é onde fica mais nuance. Sim, a atividade onchain desacelerou significativamente. Os volumes nas DEXs caíram de $20B para $12,6B, e as receitas das DApps também estão a lutar. Entendo por que as pessoas estão pessimistas ao ver esses métricos. Mesma história na Solana e em outras cadeias - todos estão a ver uma compressão de volume.

O que realmente me dá alguma perspectiva, no entanto, é a imagem do TVL. O Ethereum ainda domina com aquele enorme valor de $55,4B apenas na camada base, e quando consideramos as soluções de Layer-2, o ecossistema controla quase 65% do TVL total da blockchain. A Solana está em $6,8B, para comparação. Isso mostra que o dinheiro institucional ainda confia na descentralização do Ethereum mais do que em alternativas mais rápidas, mesmo que o momentum das DApps tenha estagnado temporariamente.

A verdadeira questão é se isso é apenas uma fraqueza cíclica na atividade das DApps ou algo mais estrutural. A história sugere que esses ciclos se invertem, e quando o fazem, o Ethereum está posicionado para captar esse aumento de demanda por causa do seu domínio no TVL. Se o ETH conseguir recuperar os $2.400, podemos ver algum momentum sustentado retornar. Até lá, no entanto, estamos presos neste fogo cruzado macro onde cada manchete geopolítica ou dado económico move a agulha mais do que os fundamentos onchain.