¡Pantalla llena en la madrugada! El toro bajista de Ethereum liquida $ETH, un extenso artículo revela el fin de "ETH como moneda": el sueño ya terminó, no esperes una reevaluación

Si no viste ese mensaje en Twitter, te adelanto la noticia: vendí todo mi $ETH que tenía en mano.

Maldita sea, que estas palabras salgan de mi boca, suena a traición. Después de todos estos años, mi carrera, comunidad, imagen y negocios, todo está ligado a Ethereum. Decidir no fue fácil, no se puede explicar solo con unos tuits, por eso escribí este largo texto.

En pocas palabras: la narrativa de "$ETH como moneda" no fracasó, pero ha llegado a su fin.

El precio actual de $ETH ya refleja su valor real. No veo espacio para una reevaluación estructural a corto plazo, tanto hacia arriba como hacia abajo, son limitados.

Agrego una cosa: sigo creyendo muchísimo en la red de Ethereum en sí, su desarrollo futuro será brillante. Pero la prosperidad de la red, solo una pequeña parte se reflejará en el precio del token $ETH.

La idea de "$ETH como moneda" es un sueño inalcanzable. La moneda, en esencia, es un juego de consenso colectivo, y alcanzar ese consenso en sí mismo es muy difícil.

Ethereum en su arquitectura de múltiples capas añade múltiples problemas de consenso. Este concepto requiere que todas las partes funcionen sin problemas, y además, debe basarse en una confianza plena del mercado. Solo si cada capa de la tecnología y ecosistema de Ethereum lidera ampliamente a los competidores, $ETH podrá convertirse en una moneda de uso general.

La visión de Ethereum es tan ambiciosa que cumplir completamente su plan original ya sería un reto inmenso. Desde una perspectiva objetiva, aunque tiene muchas deficiencias, el rendimiento actual de Ethereum ya es muy destacado, y su valor de mercado actual refleja su potencial. Pero hay que aceptar que la ventana para una nueva reevaluación del valor de $ETH se está cerrando.

Hoy en día, $ETH tiene algunas propiedades de moneda, pero no es la forma perfecta de moneda que todos buscamos.

Ethereum es una larga partida de consenso. La blockchain Turing-complete es una idea sumamente disruptiva, y su potencial final debería abarcar todos los ámbitos del criptoespacio. La única barrera para que logre una dominancia total es la colaboración en consenso.

Para que Ethereum alcance la cima, debe cumplir con una serie de condiciones estrictas: la gobernanza del proyecto debe ser suficientemente descentralizada, basada en un consenso amplio que genere confianza y promueva una adopción masiva; el equipo debe actuar con la flexibilidad y espíritu de una startup en crisis; las redes de capa dos deben tener espacio para desarrollarse de forma independiente y tomar decisiones de mercado, pero también deben estar profundamente integradas en la economía y marca de Ethereum; la hoja de ruta debe avanzar en el ritmo óptimo, consolidando el crecimiento y la ventaja en el mercado, suprimiendo a los competidores y fortaleciendo la confianza en Ethereum y $ETH; la innovación tecnológica debe mantenerse a ritmo acelerado, demostrando utilidad y liderando la industria.

El objetivo de "$ETH como moneda" es crear un activo financiero con un potencial de transformación. Gracias a sus atributos sobresalientes, $ETH se ha convertido en un medio de almacenamiento de valor de alta calidad a nivel global, logrando que incluso quienes no estaban familiarizados con las criptomonedas lo acepten activamente. La influencia de la marca Ethereum y la fortaleza de $ETH deben ser tan grandes que atraigan a inversores tradicionales, considerándolo una parte importante de sus portafolios de jubilación —todo esto basado en un ecosistema de Ethereum que sea absolutamente líder.

Para lograr que "$ETH sea moneda", cada eslabón de toda la cadena de valor de Ethereum debe estar en la cima.

Ethereum ha elegido un camino muy difícil, muy diferente al de Bitcoin. Bitcoin continúa simplificando sus funciones en la cadena, reforzando al máximo su carácter de moneda; mientras que Ethereum expande continuamente sus capacidades, maximizando el uso del espacio en bloques. Tiene que adelantarse a sus competidores y perfeccionar este sistema al máximo, para que $ETH pueda aspirar a ser una moneda de uso general en todo el mundo.

Hoy hemos recorrido esa senda, y Ethereum ha alcanzado una cuota de mercado y un valor de mercado que reflejan su potencial. Pero creo que esta partida de consenso sobre "$ETH como moneda" ya ha llegado a su fin.

Entorno externo: múltiples obstáculos objetivos son difíciles de superar. Mirando hacia atrás, para que Ethereum alcance su objetivo final, debe superar muchas dificultades externas.

1. El precio del activo nativo de la blockchain y los ingresos en la cadena están profundamente vinculados. Dejando de lado las controversias sobre la valoración basada en tarifas y ingresos, no se puede negar que, para las blockchains inteligentes, las tarifas y los ingresos en la cadena determinan directamente la capacidad de fijación de precios del token nativo.

Hasta 2026, hay muchos datos que lo respaldan: la actividad en la capa base, los ingresos por tarifas y el aumento del valor del token están altamente correlacionados. En 2021, los ingresos de Ethereum lideraron, y en ese mismo período, $ETH tuvo un mercado alcista fuerte; en 2024, los ingresos en la cadena de $SOL crecieron en contra de la tendencia, impulsando su precio; en 2026, $NEAR recuperó valor, impulsado por un aumento en ingresos y quema de tokens.

Mirando a proyectos como $BNB y $TRX, sus ingresos acumulados están entre los más altos del sector, y su comportamiento de precios coincide con lo que anticipé para $ETH: que mantenga durante mucho tiempo el dominio en tarifas de la capa base, como en 2022.

2. La "forma ideal de criptomoneda nativa" no logró consolidarse. La industria cripto puede dividirse en dos formas de desarrollo, y 0xMakesy tiene una interpretación precisa: Ethereum representa la forma ideal — un sistema autosuficiente, con un ciclo virtuoso, apoyado en finanzas descentralizadas (DeFi), tokens no fungibles (NFT), organizaciones autónomas descentralizadas (DAO), creando un sistema financiero alternativo para las masas, combinando creatividad y valor.

En contraste, la forma práctica: solo como una capa subyacente para instituciones financieras tradicionales. La idea inicial era que esta forma de herramienta alimentara la forma ideal, transformando continuamente la demanda de registros en cadena en flujos hacia el criptoespacio, hacia Ethereum y finalmente en valor para $ETH.

Quizá, si Ethereum hubiera avanzado más rápido y con mayor eficacia, o si la industria no hubiera sido invadida por especuladores y saqueadores, el criptoespacio podría haber ganado mayor reconocimiento y respeto. Pero, en realidad, la ventana en la que el público tiene una impresión positiva del criptoespacio solo duró desde finales de 2020 hasta principios de 2022. Más allá de eso, la percepción pública sigue siendo que el cripto es un campo de estafas, especulación y enriquecimiento rápido, sin valor real para la mayoría.

Y la idea de "$ETH como moneda" depende precisamente de esa forma ideal del criptoespacio. Durante la pandemia, la digitalización masiva convirtió a $ETH en una moneda nativa de internet muy popular. En ese período, el concepto cripto entró en la vista del público general, y $ETH ganó aceptación por su carácter disruptivo, tendencia y filosofía inclusiva. $BTC también comparte esas características, y tras 2021, logró mantener mejor ese consenso que $ETH.

Esto lleva a una conjetura frustrante: quizás la forma ideal del criptoespacio nunca logre consolidarse en un patrón estable. La pandemia fue un período de distorsión extrema del sistema monetario global, y la propiedad de moneda de $ETH se vio resaltada precisamente por ese entorno especial. Si esto es así, entonces "$ETH como moneda" en su raíz, refleja una expectativa demasiado alta en la forma ideal del cripto, una expectativa que nunca se materializó.

3. Ethereum potencia diferentes tipos de activos. $BTC, dólares, oro... Cualquier activo definido como "moneda" puede, en última instancia, tokenizarse y circular en Ethereum. Ya en 2020, Nic Carter escribió en Bankless que el desarrollo de stablecoins desviaría la función de $ETH como moneda nativa de Ethereum. En ese momento, el volumen de stablecoins en el ecosistema Ethereum era solo de 3 mil millones de dólares, y ahora ha explotado a 1.630 mil millones, un aumento de 54 veces.

La infraestructura que Ethereum proporciona amplifica continuamente la circulación de las principales monedas. Esa es la razón principal por la que EE. UU. impulsa con fuerza la adopción de stablecoins: consolidar la hegemonía del dólar en todo el mundo, estrategia claramente promovida por el gobierno estadounidense. Es evidente que el valor de los stablecoins en Ethereum es mucho mayor que su efecto en reforzar la función de moneda de $ETH.

Ethereum es un donante, no un receptor. Desde su esencia, Ethereum es un donante, no un depredador. Proporciona espacio en bloques de alta seguridad a nivel global a costo de producción; ofrece canales de tokenización para diferentes activos en todo el mundo; y respalda con seguridad activos financieros descentralizados por cientos de miles de millones.

Todos los servicios que ofrece Ethereum no tienen costos adicionales para obtener beneficios. Esa es la característica del software de código abierto, y también la esencia de Ethereum. Sin reservas, comparte su valor central con todo el mundo, operando siempre con costos mínimos. La visión de Ethereum es pura, con un propósito benévolo, y puede considerarse uno de los proyectos de código abierto sin fines de lucro más exitosos del mundo. Por eso, inevitablemente atraerá a millones de usuarios y ecosistemas.

Mirando la historia de la tecnología humana, Ethereum quizás sea uno de los proyectos de código abierto con mayor impacto, y "el protocolo sin fines de lucro" es su núcleo. Esto también implica que, para que $ETH crezca como moneda, debe basarse en una posición de liderazgo absoluto en el mercado a largo plazo.

A medida que el espacio en bloques se vuelva homogéneo, las tarifas en la cadena tenderán a cero. Mientras Ethereum lidere este proceso, podrá mantener sus beneficios y su posición en la industria; la teoría de "protocolos gordos" será reemplazada por la de "aplicaciones gordas", y los beneficios del ecosistema se dirigirán cada vez más a las aplicaciones. Mientras estas aplicaciones estén arraigadas en Ethereum, el valor de $ETH no se verá afectado.

Pero la lógica de "$ETH como moneda" y la posición de "donante" de Ethereum son en sí mismas contradictorias. La arquitectura de Ethereum está diseñada para devolver valor a todo el ecosistema, y la red solo mantiene un mínimo de beneficios para su funcionamiento. En su diseño, $ETH no es el beneficiario prioritario del ecosistema, sino un medio para sostenerlo, y eso no es un defecto, sino la intención original.

Para que $ETH sea una moneda de uso general, Ethereum debe tomar la iniciativa en la competencia por el liderazgo del sector, pero su diseño fundamental no busca participar en esa lucha. Solo si Ethereum mantiene una ventaja de mercado abrumadora, la idea de "$ETH como moneda" podrá hacerse realidad.

"$ETH como moneda" lleva expectativas demasiado altas. Este concepto requiere que cada paso de Ethereum sea perfecto, con un margen de error mucho menor del que la mayoría imagina.

El crecimiento imparable de Ethereum en 2021 y 2022 llevó a muchos a pensar que todo seguiría su curso natural. Pero, al mirar atrás, el ascenso de Solana en 2021 y el cambio en la percepción del mercado respecto a Ethereum son las primeras señales claras: la partida de consenso sobre Ethereum y $ETH ya se ha desviado de la trayectoria prevista.

La Fundación Ethereum (EF) necesita avanzar hacia la descentralización, aceptar una gobernanza diversa; y también actuar como una startup en crisis, respondiendo con agilidad a los cambios del mercado. Los equipos de las redes de capa dos deben tener autonomía para desarrollarse, pero también deben estar alineados con la marca Ethereum. La coordinación técnica y la integración de funciones entre la red principal y las capas dos deberían avanzar más rápido.

Basarse en tarifas para la valoración es la norma actual en las blockchains inteligentes. Para que Ethereum cambie ese marco, debe demostrar con su fuerza que puede reescribir las reglas del sector.

Aún no está completamente fracasada. En resumen, la idea de "$ETH como moneda" no ha fracasado por completo, pero tampoco ha alcanzado la forma final que se pensaba inicialmente. Ethereum eligió un camino muy difícil, con una visión grandiosa y principios puros, y esa decisión merece reconocimiento. Ha logrado muchos logros destacados, aunque también ha dejado algunas heridas en ciertos desafíos. La valoración actual refleja objetivamente su fortaleza global.

Sigo confiando a largo plazo en Ethereum y su ecosistema. La arquitectura de Ethereum está diseñada para que las aplicaciones y las redes de capa dos puedan coexistir y beneficiarse mutuamente. Según la teoría de "aplicaciones gordas", la mayor parte de las tarifas fluirá hacia las aplicaciones; y con la estrategia de centrarse en las capas dos, estas capturan el 97% de los beneficios del ecosistema. En cuanto a $ETH, creo que en el corto plazo será difícil que tenga una reevaluación estructural, y su potencial de subida o bajada será limitado.

En conclusión, vendí mi $ETH, no porque tenga una visión pesimista sobre Ethereum en sí. Es simplemente que, en mi opinión, la narrativa de "$ETH como moneda" ya completó su ciclo. Por eso, prefiero retirar fondos y buscar otras oportunidades potenciales en el mercado.

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