イーグルアイ警報：恒邦股份の売掛金/営業収益比率が継続的に増加

Sina Finance 上市企業研究院｜決算アイアール警告

3月24日、恒邦股份は2025年の年次報告書を発表しました。

報告によると、同社の2025年通期の営業収益は1123.94億元で前年比48.28%増、親会社帰属の純利益は6.38億元で前年比15.55%増、非経常項目控除後の親会社帰属純利益は7.62億元で前年比28.3%増でした。基本1株当たり利益は0.54元/株です。

同社は2008年5月に上場して以来、現金配当を9回実施しており、累計の現金配当の実施額は7.6億元です。

上場企業の決算アイアール警告システムは、業績の質、収益力、資金のプレッシャーと安全性、ならびに運営効率の4つの主要な次元から、恒邦股份の2025年年次報告書に対してインテリジェントな定量分析を行います。

1．業績の質の観点

当該期間において、同社の売上高は1123.94億元で前年比48.28%増、純利益は6.23億元で前年比16.81%増、営業活動による純現金流入は-20.05億元で、前年差587.1%減少でした。

業績全体の観点から、重点的に注目すべき点：

• 売上高と純利益の変動差が大きい。報告期間中、営業収益は前年比48.28%増、純利益は前年比16.81%増であり、営業収益の変動と純利益の変動の差が大きい。

収益・コストおよび期間費用の配分比率の観点から、重点的に注目すべき点：

• 販売費用の変動と営業収益の変動差が大きい。報告期間中、営業収益の前年比変動は48.28%、販売費用の前年比変動は21.15%であり、販売費用と営業収益の変動差が大きい。

営業上の資産の質を踏まえると、重点的に注目すべき点：

• 売掛金/営業収益の比率が継続的に上昇。直近3期の年次報告では、売掛金/営業収益の比率はそれぞれ0.01%、0.01%、0.04%であり、継続的に増加しています。

• 棚卸資産の成長率が営業コストの成長率を上回る。当該期間中、棚卸資産は期首から89.49%増加し、営業コストは前年比48.92%増で、棚卸資産の成長率が営業コストの成長率を上回っています。

• 棚卸資産の成長率が営業収益の成長率を上回る。当該期間中、棚卸資産は期首から89.49%増加し、営業収益は前年比48.28%増で、棚卸資産の成長率が営業収益の成長率を上回っています。

キャッシュフローの質を踏まえると、重点的に注目すべき点：

• 営業収益と営業活動による純現金流入の変動が乖離。報告期間中、営業収益は前年比48.28%増、営業活動による純現金流入は前年比587.1%減少で、営業収益と営業活動による純現金流入の変動が乖離しています。

• 営業活動による純現金流入が継続的に減少。直近3期の年次報告では、営業活動による純現金流入はそれぞれ10.3億元、4.1億元、-20億元であり、継続的に減少しています。

• 純利益と営業活動による純現金流入が乖離。報告期間中、純利益は6.2億元で、営業活動による純現金流入は-20億元であり、純利益と営業活動による純現金流入が乖離しています。

• 営業活動による純現金流入/純利益の比率が1を下回る。当該期間中、営業活動による純現金流入/純利益の比率は-3.22で1を下回り、利益の質が弱いと考えられます。

• 営業活動による純現金流入/純利益の比率が継続的に下落。直近3期の半年報では、営業活動による純現金流入/純利益の比率はそれぞれ2.12、0.77、-3.22であり、継続的に下落しており、利益の質は下落傾向を示しています。

2．収益力の観点

当該期間中、同社の売上総利益率は2.03%で前年比17.32%低下、純利益率は0.55%で前年比21.22%低下でした。自己資本利益率（加重）は6.12%で前年比4.26%増でした。

会社の資産サイドから収益をみると、重点的に注目すべき点：

• 最近3年の自己資本利益率の平均が7%を下回る。報告期間中、加重平均の自己資本利益率は6.12%であり、直近3会計年度の加重平均自己資本利益率の平均は7%を下回っています。

3．資金のプレッシャーと安全性の観点

当該期間中、同社の負債資産比率は64%で前年比5.35%増、流動比率は1.38、当座比率は0.34でした。総債務は139.73億元で、そのうち短期債務は106.52億元、短期債務が総債務に占める比率は76.23%です。

短期の資金プレッシャーの観点から、重点的に注目すべき点：

• 現金比率が0.25未満。報告期間中、現金比率は0.21で、0.25を下回っています。

• 現金比率が継続的に低下。直近3期の年次報告では、現金比率はそれぞれ0.61、0.45、0.21であり、継続的に低下しています。

• 営業活動による純現金流入/流動負債の比率が継続的に低下。直近3期の年次報告では、営業活動による純現金流入/流動負債の比率はそれぞれ0.16、0.05、-0.1であり、継続的に低下しています。

資金管理の観点から、重点的に注目すべき点：

• 利息収入/現金及び現金同等物の比率が1.5%未満。報告期間中、現金及び現金同等物は40.5億元、短期債務は0元であり、同社の利息収入/現金及び現金同等物の平均比率は1.13%で、1.5%を下回っています。

資金の整合性の観点から、重点的に注目すべき点：

• 資本的支出が、営業活動による純現金流入を継続的に上回る。直近3期の年次報告では、固定資産・無形資産およびその他の長期資産の取得支払いに充てた現金はそれぞれ15億元、22.7億元、12.8億元であり、会社の営業活動による純現金流入はそれぞれ10.3億元、4.1億元、-20億元でした。

4．運営効率の観点

当該期間中、同社の売掛金回転率は4562.32で前年比58.14%減少、棚卸資産回転率は7.15で前年比3.56%減少、総資産回転率は3.67で前年比12.78%増加でした。

営業用資産の観点から、重点的に注目すべき点：

• 売掛金/資産合計の比率が継続的に増加。直近3期の年次報告では、売掛金/資産合計の比率はそれぞれ0.02%、0.04%、0.11%であり、継続的に増加しています。

• 棚卸資産/資産合計の比率が継続的に増加。直近3期の年次報告では、棚卸資産/資産合計の比率はそれぞれ42.51%、43.13%、55.16%であり、継続的に増加しています。

長期性資産の観点から、重点的に注目すべき点：

• 固定資産の変動が大きい。当該期間中、固定資産は60.1億元で、期首から34.21%増加しました。

3つの費用（販管費等）という観点から、重点的に注目すべき点：

• 財務費用の変動が大きい。当該期間中、財務費用は3.5億元で前年比38.43%増加でした。

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編集責任者：小浪快報