央行連續兩日“地量”操作，明確釋放寬鬆新信號

問AI · 市場資金需求降溫如何反映貨幣政策寬鬆？

【環球網財經綜合報道】4月2日，中國人民銀行以固定利率、數量投標方式開展了5億元7天期逆回購操作，中標利率維持1.4%不變。由於當日有2240億元逆回購到期，央行單日實現淨回籠2235億元。這也是繼4月1日之後，央行連續第二日開展僅5億元的「地量」逆回購操作。

面對連續的大額淨回籠，業內人士明確表示，這並非意味著流動性收緊。本次央行公告特別加入了「全額滿足了第一級交易商需求」的表述，直接印證了當前的「地量」操作真實反映了市場機構資金需求的大幅降低，貨幣政策適度寬鬆的方向並沒有發生改變。

機構需求降溫的背後，是前期多種因素疊加帶來的資金充裕。由於3月底央行加大了資金投放以呵護跨季資金面，疊加季末財政集中支出，4月初市場資金面整體保持寬鬆狀態。同時，春節假期後居民現金陸續回流銀行體系，也推動了市場流動性持續寬鬆。從市場資金價格的直觀表現來看，3月份貨幣市場隔夜利率DR001的日均值在1.31%左右，較1月和2月繼續下行；進入4月初，該隔夜利率進一步降至1.3%下方。在資金十分充裕的背景下，各金融機構出於自身流動性管理的考量，近兩日大都沒有向央行報送資金需求。

此外，今年前兩個月，央行已透過買斷式回購、中期借貸便利（MLF）等工具投放了約2萬億元中長期資金，為宏觀經濟實現「開門紅」奠定了良好的貨幣金融環境。

「無需過分關注央行工具操作量。」業內人士強調，觀察流動性的狀況，不宜只盯著公開市場操作量等單一因素的變化，而是要綜合考量財政庫款、流通中現金等各種因素合併後的整體影響。相比於「量」的增減，關注「價」的變化，即短端市場利率水準，才是判斷流動性鬆緊更合適的指標。（文馨）