Después de las ganancias, ¿es Marvell una compra, una venta o está justamente valorada?

Marvell Technology MRVL publicó su informe de resultados del cuarto trimestre fiscal el 5 de marzo. Aquí está la opinión de Morningstar sobre los resultados de Marvell y sus acciones.

Principales métricas de Morningstar para Marvell Technology

• Estimación de valor razonable

  : $130.00

• Calificación de Morningstar

  : ★★★★

• Calificación del foso económico de Morningstar

  : Reducido

• Calificación de incertidumbre de Morningstar

  : Alta

Lo que pensamos sobre los resultados del cuarto trimestre fiscal de Marvell Technology

Marvell reportó resultados sólidos del cuarto trimestre fiscal y ofreció una perspectiva aún mejor, al alza, para el año fiscal 2027 y el año fiscal 2028. En el año fiscal 2027 (calendario 2026), Marvell espera $11 mil millones en ventas (crecimiento del 30%), seguido de $15 mil millones en el año fiscal 2028 (crecimiento del 40%).

Por qué importa: Marvell es un beneficiario importante del sólido gasto en centros de datos e IA con su portafolio de chips de conectividad y cómputo. Lo vemos como una compañía bien diversificada entre chips de redes, ópticos y de IA personalizados (XPUs), que gana participación y crece rápidamente en el mediano plazo.

• La gerencia fue enfática al proporcionar una guía explícita de dos años, y la vemos como creíble. El discurso del mercado se ha movido durante el último año en torno a Marvell y posibles pérdidas de participación, pero nos enfocamos en resultados sólidos y en la ejecución que esperamos que continúe.
• Marvell está creciendo rápidamente (crecimiento del 42% en el año fiscal 2026) ya que se beneficia de tendencias seculares dentro del rápido gasto en centros de datos. Esperamos una mayor penetración de XPUs personalizados en grandes clientes de IA como AWS y Microsoft, junto con más contenido óptico en centros de datos, durante los próximos cinco años.

Conclusión: Subimos nuestra estimación de valor razonable para Marvell con foso reducido a $130 por acción desde $120 para incorporar una guía alcista de dos años por encima de nuestro modelo que vemos como creíble. Las acciones subieron aproximadamente un 15% después del cierre, pero aún esperamos un potencial alcista significativo para los inversionistas desde aquí.

• Nuestra valoración implica un múltiplo de 22 veces sobre las ganancias del año fiscal 2028 (calendario 2027), mientras que el mercado implica 15 veces. Vemos esta valoración baja implícita por el mercado sugiriendo un crecimiento débil después de los próximos dos años, lo que contrasta con nuestra visión de que el crecimiento del gasto en centros de datos continuará.
• En cuanto a las especulaciones del mercado sobre la pérdida de participación para la XPU de Marvell con AWS: pensamos que el mercado está pasando por alto una dinámica de multicanalización, y no esperamos una pérdida de participación significativa desde aquí. Además, las XPUs son una exposición minoritaria frente al negocio óptico de Marvell, donde tiene su mejor posición competitiva.

Estimación de valor razonable para Marvell Technology

Con su calificación de 4 estrellas, creemos que la acción de Marvell está moderadamente infravalorada frente a nuestra estimación de valor razonable a largo plazo de $130 por acción, lo que implica un múltiplo precio/ganancias ajustadas para el año fiscal 2027 de 33 veces y un múltiplo valor empresarial/ventas de 10 veces, junto con un rendimiento del flujo de caja libre del 2%. Frente a nuestras estimaciones para las ganancias ajustadas del año fiscal 2028, nuestra valoración implica un múltiplo de 21 veces. El principal impulsor de nuestra valoración es el crecimiento de los ingresos del centro de datos.

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Calificación del foso económico

Asignamos a Marvell un foso económico reducido. En nuestra opinión, Marvell posee activos intangibles en el diseño de chips de redes que le permiten competir en la vanguardia y defender su posición competitiva frente a la competencia bien capitalizada, y también se beneficia de los costos de cambio. Esperamos que Marvell obtenga retornos en exceso sobre el capital invertido, más probablemente que no, durante los próximos 10 años.

Para nosotros, los activos intangibles en el diseño de chips de redes se presentan en forma de experiencia de ingeniería, tanto en términos de diseño de silicio como de integración con hardware complementario y topologías de redes de clientes, lo cual proviene de décadas de desarrollo, gastos de I+D y relaciones con clientes incorporadas. En nuestra opinión, los miles de millones de dólares de I+D acumulada de Marvell durante la última década han creado un portafolio de propiedad intelectual diferenciada del que puede disponer para construir diseños personalizados y semi-personalizados para una miríada de aplicaciones y clientes.

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Fortaleza financiera

Esperamos que Marvell se enfoque en generar flujo de caja libre en el mediano plazo, y ya no nos preocupa su apalancamiento. A enero de 2026, la empresa tenía $2.6 mil millones en efectivo y $4.5 mil millones en deuda total. Esperamos que Marvell se mantenga apalancada pero pague la deuda a medida que madura. Pronosticamos que la generación de flujo de caja libre de la empresa aumentará rápidamente detrás de un alto crecimiento en el nivel superior, alcanzando $2 mil millones en el año fiscal 2027 y acercándose a $5 mil millones anuales para el final de la década, frente a $1.4 mil millones en el año fiscal 2026 (real).

Creemos que Marvell financiará obligaciones e inversión orgánica con el flujo de caja y tendrá suficiente margen adicional para recompras de acciones además de su dividendo estable pero bajo. Marvell también tiene una línea revolvente (revolver) de $750 millones disponible si enfrenta una crisis de liquidez.

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Riesgo e incertidumbre

Asignamos a Marvell una Calificación de Incertidumbre Alta. La empresa está altamente concentrada en el gasto en centros de datos, lo que ofrece un gran crecimiento pero crea una alta sensibilidad a la tasa de inversión en centros de datos. Aunque esperamos un crecimiento sólido a largo plazo de los centros de datos, las desaceleraciones o las pausas en esta inversión pueden constituir un riesgo a la baja significativo para los resultados de Marvell y su valoración.

Prevemos que Marvell enfrente una competencia continua en sus mercados finales, proveniente de competidores bien capitalizados. Nuestra valoración asume la capacidad de Marvell para defender su participación actual frente a gigantes como Broadcom, Cisco y Nvidia. También asumimos que Marvell puede seguir superando a sus mercados finales mediante el crecimiento secular de chips de IA personalizados y el aumento del contenido óptico en centros de datos. Si Marvell no puede defenderse adecuadamente de rivales más grandes, su crecimiento podría sufrir.

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Los alcistas (bulls) de MRVL dicen

• La sólida posición de Marvell en chips ópticos y su creciente negocio de chips personalizados brindan una base sólida para infraestructura de IA generativa, lo que debería impulsar un alto crecimiento.
• La sólida rentabilidad de Marvell en términos non-GAAP refleja, en nuestra opinión, un poder de fijación de precios con foso.
• Creemos que el amplio portafolio de Marvell de switches, procesadores y chips ópticos le ofrece oportunidades suficientes para la venta cruzada y para ganar participación.

Los bajistas (bears) de MRVL dicen

• Marvell es significativamente más pequeño que competidores como Broadcom y Nvidia, lo que arriesga que la empresa no pueda invertir de manera adecuada para mantenerse al ritmo de estos gigantes.
• Marvell está altamente concentrada en centros de datos, lo que la hace altamente sensible a la tasa de gasto en centros de datos y en IA. Una desaceleración o correcciones en la tasa de gasto significarían una desventaja para el crecimiento y la valoración.
• Marvell es un comprador frecuente, lo que arriesga que la empresa se extienda demasiado o pague de más en el futuro y diluya el valor para los accionistas.

Este artículo fue compilado por Rachel Schlueter.