Miaoko Lando análisis del informe anual 2025: beneficio neto ajustado con aumento del 235.94% y flujo de caja de financiamiento con aumento del 61.09%

Interpretación de los principales indicadores de ganancias del núcleo

Ingresos operativos: el negocio de queso impulsa un crecimiento de dos dígitos en los ingresos

En 2025, la compañía logró ingresos operativos de 5.633 mil millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 16,29%. Dentro de esto, los ingresos del negocio de queso fueron de 4.615 mil millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 22,84%, siendo el principal motor del crecimiento de los ingresos. Por trimestres, el cuarto trimestre los ingresos fueron de 1.676 mil millones de yuanes, con un aumento interanual significativo del 34,13% y un crecimiento secuencial del 20,57%. Se registró una subida de los ingresos durante tres trimestres consecutivos, mostrando una tendencia de crecimiento sólida.

Utilidad neta: el crecimiento de la utilidad neta sin elementos no recurrentes es notable; los rubros de ganancias y pérdidas no recurrentes afectan la utilidad neta atribuible

En 2025, la utilidad neta atribuible a los accionistas de la compañía cotizada fue de 118,49 millones de yuanes, con un crecimiento del 4,29%; la utilidad neta sin elementos no recurrentes fue de 158,62 millones de yuanes, con un crecimiento interanual significativo del 235,94%. El alto crecimiento de la utilidad neta sin elementos no recurrentes se debe principalmente a la implementación de medidas de reducción de costos y mejora de eficiencia de la compañía, mientras que el menor ritmo de crecimiento de la utilidad neta atribuible se debe al efecto de ganancias y pérdidas no recurrentes. Entre ellas, la suma de impactos de las ganancias y pérdidas por disposición de activos no corrientes, subvenciones gubernamentales y otros rubros afectó la utilidad por -39,12 millones de yuanes.

Ganancia por acción: el incremento de la ganancia por acción sin elementos no recurrentes es significativo

En 2025, la ganancia básica por acción fue de 0,236 yuanes/acción, con un crecimiento del 4,42%; la ganancia por acción sin elementos no recurrentes fue de 0,314 yuanes/acción, con un aumento interanual notable del 237,63%, consistente con la tendencia de alto crecimiento de la utilidad neta sin elementos no recurrentes. Esto refleja la mejora de la calidad de las ganancias del núcleo de la compañía.

Interpretación del control de gastos

Gastos totales: aumentan en línea con el crecimiento de los ingresos; se refuerza de manera continua la inversión en I+D

En 2025, los gastos totales de la compañía ascendieron a 1,405 mil millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 8,32%, que coincide en gran medida con el crecimiento de los ingresos. En particular, los gastos de venta, los gastos de administración, los gastos financieros y los gastos de I+D crecieron, respectivamente, un 8,50%, 7,95%, 13,34% y 4,71% interanual.

Gastos de venta: la remuneración del personal y los incentivos por participación accionaria aportan principalmente el incremento

El crecimiento de los gastos de venta se debe principalmente al aumento de la remuneración del personal, los incentivos por participación accionaria, los gastos de carga y descarga y los gastos de promoción. Dentro de esto, el gasto por incentivos por participación accionaria aumentó 19,6949 millones de yuanes. La compañía sigue intensificando la promoción de marca y la expansión del mercado. Los gastos en anuncios y promociones alcanzaron 518 millones de yuanes, con un crecimiento del 3,43%, brindando apoyo para la penetración en el mercado del negocio de queso.

Gastos de administración: los incentivos por participación accionaria y la amortización por depreciación son las principales causas del crecimiento

El crecimiento de los gastos de administración se debe principalmente al aumento de los gastos por incentivos por participación accionaria (incremento de 13,1274 millones de yuanes) y al alza de los gastos por depreciación y amortización. La compañía mejora la eficiencia operativa mediante la optimización de la estructura de gestión y la actualización digital, pero la provisión de los gastos por incentivos por participación accionaria tiene cierto impacto sobre los gastos del periodo.

Gastos financieros: la reducción de los ingresos netos por intereses impulsa los gastos

El aumento de los gastos financieros se debe principalmente a la disminución de los ingresos netos por intereses. En 2025, los ingresos por intereses fueron de 13,162 millones de yuanes, con una reducción interanual de 2,2892 millones de yuanes; los gastos por intereses fueron de 59,2618 millones de yuanes, con un aumento interanual de 5,2690 millones de yuanes. El incremento del gasto neto por intereses impulsa los gastos financieros.

Gastos de I+D: el aumento es impulsado por gastos de prototipos experimentales y por incentivos por participación accionaria

El crecimiento de los gastos de I+D se debe principalmente a los incentivos por participación accionaria (incremento de 1,1985 millones de yuanes) y al aumento de los gastos de prototipos experimentales. La inversión anual en I+D de la compañía fue de 5075,60 millones de yuanes, representando el 0,90% de los ingresos. Los proyectos de I+D incluyen la coordinación y mejora de la eficiencia en sabores del queso, tecnologías clave para quesos tipo mousse, entre otros. Varios resultados obtuvieron el primer premio en ciencia y tecnología municipal de Shanghai, y el primer premio en avances tecnológicos de la asociación industrial de productos lácteos de China. Esto brinda soporte técnico para la innovación de productos.

Situación de los profesionales de I+D: el tamaño del equipo se mantiene estable; aumenta la proporción de talento con alto nivel educativo

Al cierre de 2025, el número de personal de I+D de la compañía era de 64 personas, lo que representa el 1,98% del total de empleados. En cuanto a la estructura académica, hubo 1 estudiante de doctorado y 35 estudiantes de maestría, sumando en total 56,25% del personal de I+D, con mejora respecto al año anterior. La mayor proporción de personal con estudios superiores en el equipo de I+D ayuda a fortalecer la capacidad de innovación tecnológica de la compañía.

Interpretación del flujo de caja

Flujo de caja de actividades operativas: crecen los ingresos, pero cae la entrada neta

El importe neto del flujo de caja generado por las actividades operativas en 2025 fue de 459 millones de yuanes, con una disminución interanual del 13,46%. La razón principal fue el aumento de la compañía en salidas de caja por compras, pagos de impuestos y tasas, remuneración del personal y gastos del funcionamiento diario. Aunque los ingresos crecieron, la tasa de crecimiento del gasto en el lado de costos fue mayor, lo que provocó que la entrada neta de flujo de caja de operaciones cayera.

Flujo de caja de actividades de inversión: disminuyen los desembolsos de inversión y se estrecha la salida neta

El importe neto del flujo de caja generado por las actividades de inversión en 2025 fue de -12,67 mil millones de yuanes, con una reducción interanual de 7,41 mil millones de yuanes. Principalmente se debe a que la compañía redujo sus desembolsos de inversión. En 2025, el pago en efectivo por inversiones fue de 64,27 mil millones de yuanes, con una disminución interanual de 27,94 mil millones de yuanes. La contracción de las actividades de inversión hizo que el tamaño de la salida neta se redujera.

Flujo de caja de actividades de financiación: el plan de participación accionaria del personal impulsa fuertemente la entrada neta

En 2025, el importe neto del flujo de caja generado por las actividades de financiación fue de 313,7 millones de yuanes, con un crecimiento del 61,09%. Principalmente se debe a que la compañía recibió pagos del plan de participación accionaria del personal por 79,20 millones de yuanes. Al mismo tiempo, el tamaño de los préstamos se amplió en cierta medida: el efectivo recibido por préstamos fue de 2711 millones de yuanes, con una disminución interanual de 378 millones de yuanes; sin embargo, el efectivo pagado para el reembolso de deudas fue de 2413 millones de yuanes, con una disminución interanual de 215 millones de yuanes. Como resultado, la entrada neta de flujo de caja de las actividades de financiación aumentó de forma considerable.

Riesgos que podrían enfrentarse

Riesgo de competencia en el mercado

Con el rápido desarrollo del mercado del queso, las marcas extranjeras están aumentando su inversión en el mercado chino, y las empresas lácteas nacionales también están reforzando por su parte el negocio de queso, lo que hará que la competencia en el mercado se intensifique aún más. Si el entorno operativo de la industria sufre cambios drásticos, el rápido crecimiento del negocio de queso de la compañía podría verse obstaculizado. Además, el diseño a lo largo de toda la cadena de suministro enfrenta desafíos. La compañía necesita reforzar la investigación de mercado, planificar con antelación estrategias de respuesta y controlar de manera razonable el ritmo de asignación de recursos.

Riesgo de volatilidad del mercado de materias primas

Los principales ingredientes de los productos de queso de la compañía dependen de compras internacionales. Las fluctuaciones en los precios de grandes materias primas internacionales y en los tipos de cambio afectarán directamente el costo de los materiales y, por tanto, reducirán el margen de beneficios. Aunque la compañía estabiliza la cadena de suministro mediante la construcción de colaboraciones a largo plazo con los principales proveedores y la fijación anticipada de precios de compra, aún no puede evitar por completo el riesgo derivado de la volatilidad de precios de las materias primas y de los tipos de cambio.

Riesgo de incidentes de seguridad pública

Incidentes relacionados con la seguridad y calidad de los alimentos, problemas de calidad en eslabones como la producción y el almacenamiento, podrían causar un impacto importante en la reputación de marca y en las ventas del mercado de la compañía. Aunque la compañía ha establecido un sistema estricto de gestión de la calidad, aún necesita continuar fortaleciendo el control de la calidad en todo el proceso para prevenir que ocurra este tipo de incidentes de seguridad pública.

Situación de remuneración de los directores y la alta gerencia

En 2025, el total de remuneraciones antes de impuestos de los principales directivos de la compañía ascendió a 2546,92 millones de yuanes. De ese total, el presidente Chen Yi yi reportó una remuneración antes de impuestos de 0 yuanes en el periodo (remuneración obtenida de un tercero relacionado). El gerente general Kuai Yulong tuvo una remuneración antes de impuestos de 362,99 millones de yuanes; entre los subgerentes, Wang Yuxin tuvo la remuneración más alta con 246,55 millones de yuanes; Jiang Hongbo, Liu Yang, Li Hui, Fu Xuefei y Gao Wen tuvieron respectivamente 189,42 millones de yuanes, 240,02 millones de yuanes, 213,11 millones de yuanes, 217,62 millones de yuanes y 231,87 millones de yuanes. El director financiero Li Jun, al haber asumido el cargo en marzo de 2026, tuvo remuneración de 0 yuanes en el periodo del informe.

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