Zhou Yunshu, en su primer día en el cargo, realiza su primera transacción: ¿Por qué Xiansheng decidió adquirir un terreno en construcción en Shanghái?

出品|中访网

审核|李晓燕

25 de marzo, Sihuan Pharmaceutical (02096.HK) anunció oficialmente dos movimientos de gran envergadura: primero, nombrar a Zhou Yunshu, ex presidente del consejo de administración de Hengrui Pharmaceutical, como director ejecutivo (CEO) de la empresa; segundo, revelar la adquisición mediante 30,76 millones de yuanes en efectivo para comprar el 100% del capital de Shanghai Sihuan Diagnostic Technology Co., Ltd. Como primera transacción pública tras el nombramiento de Zhou Yunshu, esta aparente adquisición de activos “ligera” en realidad constituye un paso clave para profundizar el posicionamiento de Sihuan Pharmaceutical en el sector de medicamentos innovadores, conectar investigación académica, industria y tecnología, y avanzar en la internacionalización. A la vez que encarna la ambición de la actualización estratégica de la empresa, por tratarse de una operación vinculada ha suscitado la atención del mercado.

La filial indirectamente de propiedad absoluta de Sihuan Pharmaceutical y la parte vinculada, Jiangsu Sihuan Diagnostic Technology Co., Ltd., firmaron un acuerdo para adquirir la totalidad de las acciones de Shanghai Sihuan Diagnostic. La contraprestación de la transacción asciende a 30,76 millones de yuanes. La empresa objetivo se constituyó en octubre de 2021, no tiene operaciones comerciales reales y sus activos principales son el derecho de uso de un terreno de aproximadamente 5.950,6 metros cuadrados en el municipio de Huacao, distrito de Minhang, Shanghái; sobre el terreno hay una obra en construcción que ya se ha detenido. A nivel financiero, al cierre de 2025, el total de activos de Shanghai Sihuan Diagnostic era de 45,30 millones de yuanes, el total de pasivos de 15,63 millones de yuanes, y los activos netos de 29,66 millones de yuanes; de 2023 a 2025 registró pérdidas continuas y no tuvo ingresos. El costo original de adquisición del vendedor era cero; la fijación del precio en esta operación se basa en el informe de evaluación independiente, y se determinó mediante negociación equitativa. En cuanto a la estructura accionaria, el vendedor está controlado íntegramente por Jiangsu Medical Diagnosis, y el 51,32% de los derechos de participación pertenece por completo a Nanjing Qiyi, propiedad total del matrimonio Ren Yongfu y Ren (控股股东任用夫妇). El 14,57% es propiedad total del matrimonio Ren Jinsheng y su esposa, que son director ejecutivo y presidente de la compañía, y lo poseen a través de Nanjing Xinjiy e; el 34,11% restante pertenece a 26 inversores institucionales. En esencia, esta transacción consiste en inyectar en el sistema de la empresa cotizada los activos de tierras que posee una parte vinculada familiar del accionista controlador.

Sihuan Pharmaceutical aclaró que el objetivo central de la adquisición es crear un centro de intercambio e innovación abierto. Este centro asumirá tres misiones estratégicas principales, alineándose en gran medida con la ruta de desarrollo de la empresa basada en impulsar la innovación, internacionalizarse y fortalecer la empresa mediante el talento. El centro actuará como un eje de incubación y transformación de la industria de Sihuan Pharmaceutical, atraerá entidades innovadoras con alto potencial para colaborar, introducirá proyectos de vanguardia para incubarlos y ponerlos en marcha, planeará la cobertura de necesidades clínicas no satisfechas y tecnologías disruptivas. Shanghái, como un epicentro global de innovación en biomedicina, reúne instituciones de investigación de primer nivel, empresas emergentes y capital; este centro podrá conectar rápidamente recursos de alta calidad, acortando el ciclo desde el laboratorio hasta la industrialización. Para aportar una fuente de “agua viva” que complemente las tuberías (pipeline) de la empresa, se ajusta a la orientación del negocio de Sihuan “los medicamentos innovadores como núcleo” (en 2025, la proporción de ingresos por medicamentos innovadores fue del 81,5%).

Elegir el emplazamiento en Huacao, Minhang, adyacente al importante nodo internacional de apertura de Hongqiao, es una consideración clave de esta planificación. El centro impulsará que empresas farmacéuticas internacionales y entidades de I+D establezcan oficinas y órganos de gestión, promoviendo una integración profunda entre los recursos globales de investigación y el ecosistema innovador de las ciencias de la vida en China. Sihuan Pharmaceutical está acelerando su internacionalización; previamente ya ha impulsado varios proyectos de licenciamiento en el extranjero. Este centro puede convertirse en un “bastión” para que conecte su cooperación internacional e introduzca tecnologías y talento del exterior, ayudando a pasar de empresas farmacéuticas locales a empresas farmacéuticas innovadoras multinacionales. El anuncio indica de manera directa que la construcción de instalaciones de apoyo a la vida tiene como finalidad resolver la severa limitación que enfrenta el grupo para atraer y reservar talento de alto nivel. En la industria de biomedicina, la competencia por talento de alto nivel se está intensificando al máximo; el costo de vida en Shanghái es alto y los recursos complementarios son escasos, lo que constituye un punto doloroso para las empresas al atraer talento. El centro creará un sistema de apoyo que integra vivienda y servicios de vida, y se coordinará con el centro de I+D que Sihuan ya está construyendo en Minhang, con el fin de construir un ecosistema integral de talento de “I+D + incubación + vida”, brindando garantías para la estabilidad de los equipos innovadores. Además, dado que la tierra del objetivo ya cuenta con obras en construcción iniciales, la adquisición puede acortar considerablemente el ciclo de construcción y reducir la incertidumbre, ofreciendo ventajas de eficiencia frente a la obtención de un terreno nuevo, alineándose con la necesidad de Sihuan de avanzar rápidamente en su planificación de innovación.

Zhou Yunshu cuenta con más de treinta años de experiencia en la industria farmacéutica y ha liderado anteriormente la transformación innovadora de Hengrui Pharmaceutical. Al asumir como CEO de Sihuan, su primera transacción se centra inmediatamente en la construcción del ecosistema de innovación, enviando una señal clara. Por un lado, refleja su enfoque estratégico: al inicio de su mandato impulsa la integración de activos, encaminando recursos hacia infraestructura de innovación, en consonancia con el objetivo central de la “actualización de innovación”, y también heredando de forma coherente su experiencia previa de impulsar la construcción del sistema de I+D de las empresas. Por otro lado, demuestra capacidad de ejecución: impulsa rápidamente la materialización de la operación vinculada. De este modo, no solo completa una inyección de activos cumpliendo con la normativa, sino que también define con claridad la estrategia del centro, sentando una base para la operación posterior y reforzando la confianza del mercado en su capacidad de gestión.

Dado que esta transacción involucra a una parte vinculada familiar del accionista controlador, existe cierta controversia en el mercado, por lo que debe analizarse de manera objetiva. En el plano de cumplimiento normativo, Sihuan Pharmaceutical ya divulgó la operación vinculada conforme a las reglas de la Bolsa de Hong Kong; la fijación del precio se basa en el informe de evaluación independiente y se determinó mediante negociación equitativa. La contraprestación, de 30,76 millones de yuanes, es cercana a los activos netos de 29,66 millones de yuanes del objetivo, sin mostrarse una prima evidente; tanto el procedimiento como la fijación del precio cumplen con los requisitos de supervisión, y no existe sospecha de canalización de beneficios. Sin embargo, desde la perspectiva de riesgos potenciales, el objetivo ha registrado pérdidas continuas y no tiene ingresos; las obras en construcción en el terreno ya se han detenido; a continuación se requerirá invertir fondos para reiniciar la construcción y perfeccionar las instalaciones, lo que podría generar cierta presión sobre el flujo de caja de la empresa a corto plazo. Además, existen incertidumbres sobre el efecto de la incubación y la cooperación internacional del centro de innovación; el atractivo real del apoyo al talento también necesita ser validado por el mercado. Asimismo, aunque la operación vinculada sea conforme, aún se debe continuar prestando atención a las divulgaciones de información posteriores de la empresa y a la eficiencia de operación de los activos para salvaguardar los intereses de los accionistas minoritarios.

En la actualidad, la industria doméstica de medicamentos innovadores avanza de la “competencia de pipeline” hacia la “competencia de ecosistemas”. Las principales farmacéuticas están planificando, una tras otra, infraestructuras como centros de I+D, plataformas de incubación y nodos de cooperación internacional. El hecho de que Sihuan Pharmaceutical adquiera terreno en Shanghái es precisamente una respuesta a la tendencia del sector: aprovechando las ventajas industriales, de talento y de ubicación de Shanghái, construye un nodo central del ecosistema de innovación y crea sinergias con el sistema de I+D y el sistema de comercialización ya existentes de la empresa, fortaleciendo la competitividad a largo plazo. Para Sihuan, una inversión de 30,76 millones de yuanes parece no ser grande, pero puede desbloquear recursos de innovación en Shanghái y proporcionar apoyo para la I+D de medicamentos innovadores, la internacionalización y la atracción y retención de talento, lo cual constituye una planificación típica de “inversión pequeña, gran estrategia”.

La primera transacción de Zhou Yunshu al asumir el cargo es un hito importante para la actualización estratégica de Sihuan Pharmaceutical. La compra de un terreno en Shanghái por 30,76 millones de yuanes es, a la vez, un planteamiento preciso para el ecosistema de innovación y una prueba de la conformidad de la operación vinculada. Desde una perspectiva positiva, este centro se convertirá en el portador central para que Sihuan conecte la innovación global, incube proyectos de vanguardia y atraiga talento de alto nivel, ayudando a que la empresa avance con paso firme y sostenido en la senda de los medicamentos innovadores. Desde una perspectiva prudente, se debe prestar atención a la inversión posterior en construcción, a la eficiencia operativa y a la transparencia de la operación vinculada. A medida que Zhou Yunshu asuma plenamente el timón, se espera que la transformación innovadora y el paso hacia la internacionalización de Sihuan Pharmaceutical se aceleren; el valor estratégico de esta “primera orden” se irá materializando gradualmente en el futuro.