最近、私は暗号通貨の話の中でかなり面白いことに気づきました：これまで何年も、人々は大手組織が市場に参入すれば価格は上昇し、崩壊はもう起こらないと言ってきました。でも実際は？その話は少しずつ崩れつつあります。

数字を見ると、過去140日間で2兆ドル以上が暗号通貨市場から消え去りました。これは単なる通常の調整ではなく、真の疲弊と失望の感覚です。ビットコインは現在約66,228ドル(更新は$66.63K)で、最高値からほぼ50％の下落です。イーサリアムはさらに悪化し、62％の価値を失っています。その他のアルトコインは？ソラナは68％を失い、多くのトークンは90％近く下落しています。

奇妙なのは、恐怖や欲望といったおなじみの感情の代わりに、今の市場は全く異なる感覚に満ちていることです — それは「疲弊」です。これは単なる調整ではなく、深刻な危機の兆候です。

いくつか注目すべき点があります。2025年の盛り上がりの後、小口投資家は完全にパニック状態に陥っています。ビットコインの30日MVRV比率は-10.33％、イーサリアムは-14.04％で、これは最近の買い手の大部分が損失を抱えていることを意味します。歴史的に、こうした低いMVRVレベルは売られ過ぎを示し、回復の兆しとされてきました。しかし、2025年末は、価格が非常に長期間低いままである可能性を示しています。

2024年のビットコイン半減についてはかなり失望しています。多くの人は供給減少によって価格が上昇すると期待していましたが、過去のサイクルのように需要が急増することはなく、むしろ2026年には買い手の関心が弱まっています。ビットコインは今や成長よりも疲弊の兆候を示しているだけです。

問題は、ブロック報酬から取引手数料への移行がさらに悪化していることです。手数料収入は増加していますが、この変化は困難を伴い、ビットコインの「デジタルゴールド」としてのイメージを弱めています。

そして2月21日、トランプがグローバル税15％を発表しました。この決定により、投資家はドルや金などの安全資産に逃避し始めました。地政学的緊張の高まりも相まって、市場はますます脆弱になっています。

採掘活動を見ると、採掘難易度が下がっていることに気づきます。これは、採掘者が利益を得られなくなり、停止せざるを得なくなったことを示しています。彼らの収入も、ビットコイン価格の暴落と取引量の減少により急落しています。生き残るために、多くの採掘者はビットコインを売って運営コストを賄わざるを得ません。これは「採掘者の降伏」と呼ばれ、市場の底近くでよく見られる現象です。しかし、これは一見良い兆候のように見えますが、この売却圧力は価格をさらに押し下げ、回復を遅らせることになります。

しかし、最も深刻なのは清算の連鎖です。たった24時間で6億ドル以上が強制清算されました。価格が下落し始めると、レバレッジを使ったトレーダーはポジションを閉じざるを得なくなり、価格は暴落します。

今最も大きな疑問は：これは半減前の最終崩壊なのか、それとも新たな弱気の時代の始まりなのか？現状のデータは、清算が減速し、MVRVが改善されるまでは、市場はさらに深く下落する可能性があることを示しています。私はGateのこれらの指標を引き続き注視し、状況を見守っています。