2025年扣非淨利與現金流淨額齊升 盈康生命押注AI醫療和主動健康管理

盈康生命科技股份有限公司（以下簡稱「盈康生命」）交出了一份穩中有進的2025年成績單。2025年年報顯示，公司全年實現營業收入18.86億元，同比增長20.93%，歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤為1.07億元，同比增長28.50%，經營活動產生的現金流量淨額為3.41億元，同比增長31.47%。

3月29日，在盈康生命2025年年報媒體交流會上，盈康生命總經理馬安捷在接受《證券日報》記者採訪時表示，隨著醫療行業進入深度轉型階段，企業比拼的已不只是規模和速度，而是持續經營能力、產業協同能力以及面向未來場景的布局能力。

更看重經營底色和持續造血能力

面對市場對歸母淨利潤下滑的關注，馬安捷並未迴避。他表示，如果只看歸母淨利潤，確實容易對公司經營情況產生誤讀。2025年公司歸母淨利潤下滑，主要是聖諾醫療達成業績目標後觸發交易對價調增，這屬於一次性、非經營性事項，不是公司經營能力減弱，更不是未來會反覆出現的常態。

馬安捷對記者表示，目前公司最看重扣非後淨利潤、經營性現金流和AI服務產品持續服務用戶所帶來的價值這三個指標。在他看來，扣非後淨利潤是觀察一家企業長期穩定經營的晴雨表，經營性現金流則是企業自我造血和穿越週期的基本盤，而AI則不能只停留在概念層面，而要真正體現在效率提升、能力提升和用戶體驗改善上。

從年報披露的數據看，這套判斷邏輯已經有一定支撐。2025年，公司在AI賦能下費用率同比優化1.2個百分點，醫療服務和醫療器械兩大板塊規模繼續擴大。醫療服務板塊收入15.01億元，同比增長25.93%，自營醫院全年累計服務患者60.41萬人次，同比增長11%，手術量同比增長71%，三四級手術占比達到78%。這意味著盈康生命的增長不只是體現在營收端，還體現在經營效率、服務結構和學科能力的同步改善上。

在採訪中，馬安捷強調，目前醫療行業企業必須在承壓環境中持續變革，變革服務用戶的方式，變革與用戶交互的方式，變革為用戶提供場景解決方案的能力。他認為，行業壓力未來很可能會成為常態，真正能拉開差距的，不是簡單做大規模，而是誰能把經營品質、現金流品質和服務能力持續做深做實。

併購和AI雙線推進

談及外界關注的併購節奏，馬安捷給出的回答頗為直接。他表示，上市公司的發展離不開內生增長，也離不開外延併購，未來盈康生命仍會持續關注優秀標的，但核心不在於買了多少，而在於能不能發現好標的、能不能把併購回來的資產整合好、賦能好、持續做強。

這也是盈康生命近年來併購邏輯的主線。年報顯示，自2021年以來，公司已將蘇州廣慈腫瘤醫院、聖諾醫療、優尼器械以及長沙珂信腫瘤醫院等核心資產納入版圖。馬安捷表示，判斷併購協同是否成立，主要看三個維度：一是業務上有沒有實現能力嫁接，而不只是規模疊加；二是管理上有沒有實現效率提升；三是資源上有沒有從單一資產延展為新的產業生態。他特別提到，長沙珂信併表後，在滿床運營基礎上仍實現入院量和高等級手術量增長，聖諾和優尼則在高端渠道、海外佈局等方面持續釋放協同效應。

比併購更受關注的，是盈康生命正在推進的AI轉型。馬安捷直言，過去幾年公司圍繞AI已經走過三個階段：先是基礎數字化建設，再是AI工具應用；如今正在向AI場景產品推進。過去一年，公司主要圍繞三個問題做文章，即AI如何提升診療服務能力，如何提升營運效率，如何提升用戶體驗。接下來，公司更想推動的是診療服務模式本身的變化。為此，公司自研了面向腫瘤患者的全週期管理智能體，希望借助AI去打破傳統醫療在高品質、低成本、廣覆蓋之間的掣肘，把過去偏被動的健康管理服務，逐步轉向主動感知、主動預測、主動管理。

在馬安捷看來，AI在盈康生命現階段的價值主要體現在嵌入整合業務流程中，等到用戶與平台形成持續互動後，AI服務才有可能逐步形成獨立的價值呈現。年報顯示，公司已發布腫瘤全週期管理智能體，並推動AI影像醫生、AI病歷助手、AI健康管理師等場景應用落地。對公司而言，這不僅是一次技術升級，更是一場服務邊界的外延擴張。

圍繞2026年規劃，馬安捷給出的方向也更加清晰。一方面，醫療服務端將繼續推進服務腫瘤患者的AI智能體落地；另一方面，醫療器械端將圍繞面向家庭場景的設備研發和產品佈局尋求突破。他表示，公司未來要推進三個進家，就是讓AI服務進家、護理康復進家、健康照護設備進家。尤其是在老齡化趨勢加快、慢病管理和長期護理需求持續釋放的背景下，患者大量健康需求其實發生在家庭場景。盈康生命下一步想做的，正是把成長線從醫院內部繼續拉向院外，把健康管理從一次診療，延伸為更長週期的連續服務。

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