国際金価格が下落を続けており、金の「逃避（避難）需要」のオーラが短期的にいったん弱まっています。
直近、国際金価格の変動がより激しくなっています。3月23日、国際現物金価格は一時、4100ドル/オンスの水準を下回りましたが、その日のうちに金価格は大きく乱高下し、終値は4400ドル/オンスを上回りました。3月24日、発稿時点では、国際現物金価格は4400ドル/オンス付近で推移しています。
同時に、ゴールドETFの資金フローも連動して弱まっています。3月23日までに、直近1週間のゴールドETFの総規模が明確に縮小しました。具体的には、3月23日までに、直近1週間のゴールドETFは段階的な資金流出の局面を呈しており、上位の一部商品では規模の縮小幅が200億元を超えました。株式（エクイティ）側でも、ゴールド関連株ETFが同様に圧迫を受け、上位商品の規模は30億元を超えて減少しており、市場の金関連産業チェーンへの配分意欲が同時に冷え込んでいることを示しています。
全体としては、金価格の高値圏での乱高下が強まるにつれ、これまで蓄積されていた取引の過密度が解消され始めており、さらに一部の資金が利益確定を選択したことが重なって、金の資産の短期的な値動きが大幅に拡大しています。今後の金価格の動向は、世界の流動性環境、実質金利水準、地政学要因など複数の変数の共同影響を受け続けるでしょう。
短期のゴールド市場は引き続き変動する可能性
鑫元基金の分析によると、現在の原油価格が高止まりしているため、先週の複数の国の中央銀行の金融政策決定に関する会合（議息会合）での見方はやや強気（ハト派ではない）に傾きました。世界の中央銀行の「スーパー・ウィーク」が幕を閉じ、米国、日本、英国、カナダなどの先進国や、複数の新興国の中央銀行が同時に会合を開きました。米連邦準備制度理事会（FRB）の議長パウエルは、先週の記者会見で次のように述べています。「短期的には、エネルギー価格の上昇が全体のインフレを押し上げることになるが、現時点では、それが経済に及ぼし得る潜在的な影響の範囲や継続期間を判断するのは時期尚早だ。」
鑫元基金は、短期的には、地政学的な緊張の高まりに加え、世界的なスタグフレーション（停滞的な経済とインフレ）の脅威が大きく上昇している背景のもとで、世界の中央銀行の姿勢が強気に寄っており、市場の利上げ期待が上向くことで、名目金利の上昇幅がインフレ予想の上昇幅を上回り、その結果として実質金利が上昇し、金価格が大きく調整される可能性があるとみています。さらに、足元の金価格のボラティリティ（変動率）が高い水準にあるため、大口での底値狙いは適さず、ボラティリティが収れんしてから再度エントリーすることを勧めます。長期的には、西側陣営の亀裂、地政学の局面の変化、ドルの信用低下、中央銀行による金の購入という長期的な物語は、まだ巻き戻しの兆しが見えていません。金と銀は、中長期的には依然として配分価値があると考えられます。総合すると、今週の金市場は揺れ動く形で調整される可能性があります。
オリエント・アーリヤー資産運用研究院のアジア上級投資ストラテジストである姚遠氏は、金の短期的なボラティリティと中長期の見通しは区別して捉える必要があると述べています。短期的には、地政学的な紛争と、それが引き起こすエネルギー価格のショックが、世界の「避難取引」（Risk-off：リスク回避）を主導する推進力になります。このような環境では、投資家は投資ポートフォリオを「現金化」する傾向があります。戦争の暗雲の下で資金を回収するために、投資家はあらゆる資産を減らす選択をし、特に直近で好調だった銘柄（品種）を売却します。
こうした取引のロジックのもとでは、売り圧力が金にも波及します。1月・2月の強いリバウンドのおかげで、金は依然として年初からこれまでにおいて最も好調な資産の一つです。一方で、取引における買い需要は主に米ドル、特に現金を対象にしており、国債ではありません。したがって、「リスク資産が売られるたびに、金が振り子のように正確に反発するはずだ」と期待するのなら、間違いなく失望することになります——なぜなら、金は完璧な短期の避難（リスク回避）ツールではないからです。
金への投資はなお長期的な強靭さを備えている
姚遠氏は、期間を長く見れば、金は地政学、マクロ、政策リスクへの耐性において歴史的な実績が誰の目にも明らかであると述べています。彼らは金の「超過配分」維持という見方を保っています。たとえ足元で金価格のボラティリティが激しくても、これはその長期的な構造的価値を変えるものではありません。
姚遠氏は、金の配分ロジックを3つの観点から説明できるとしています。第一に、ドルは構造的な下落局面にあります。「財政赤字と貿易赤字」という“双赤字”、高いバリュエーション、資本の逆流という複合的なプレッシャーのもとで、ドルの国際的な準備通貨としての地位には一定の挑戦が生じています。金は、いかなる主権の信用にも依存しないハードアセットであるため、ドル安へのヘッジ機能を自然に備えています。
第二に、地政学リスクが常態になっています。中東での衝突は、世界の地政学的に緊張した状況の縮図にすぎません。「脱ドル化」が各国の中央銀行の戦略的選択になっている背景下で、金は究極の逃避（避難）資産としての地位を再構築しています。世界の中央銀行はすでに長年にわたり金の準備を増やしており、民間部門における金の配分比率はいまだに3%未満です。これは、需要面での大きなギャップを意味します。
第三に、伝統的な株式・債券の組み合わせが機能不全に陥っています。定番の「60/40」投資ポートフォリオ（株式60%、債券40%）は、現在の環境では課題に直面しています。ポイントは、米国債と米国株の連動性が負から正へと転じ、債券が「避難所」としてのヘッジ機能を失ったことです。株と債券が同時に圧迫を受ける局面では、投資家には新しい「安定装置」が必要になります。
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金価格が大幅に変動し、金ETFの規模が縮小！今後の展望は？
国際金価格が下落を続けており、金の「逃避（避難）需要」のオーラが短期的にいったん弱まっています。
直近、国際金価格の変動がより激しくなっています。3月23日、国際現物金価格は一時、4100ドル/オンスの水準を下回りましたが、その日のうちに金価格は大きく乱高下し、終値は4400ドル/オンスを上回りました。3月24日、発稿時点では、国際現物金価格は4400ドル/オンス付近で推移しています。
同時に、ゴールドETFの資金フローも連動して弱まっています。3月23日までに、直近1週間のゴールドETFの総規模が明確に縮小しました。具体的には、3月23日までに、直近1週間のゴールドETFは段階的な資金流出の局面を呈しており、上位の一部商品では規模の縮小幅が200億元を超えました。株式（エクイティ）側でも、ゴールド関連株ETFが同様に圧迫を受け、上位商品の規模は30億元を超えて減少しており、市場の金関連産業チェーンへの配分意欲が同時に冷え込んでいることを示しています。
全体としては、金価格の高値圏での乱高下が強まるにつれ、これまで蓄積されていた取引の過密度が解消され始めており、さらに一部の資金が利益確定を選択したことが重なって、金の資産の短期的な値動きが大幅に拡大しています。今後の金価格の動向は、世界の流動性環境、実質金利水準、地政学要因など複数の変数の共同影響を受け続けるでしょう。
短期のゴールド市場は引き続き変動する可能性
鑫元基金の分析によると、現在の原油価格が高止まりしているため、先週の複数の国の中央銀行の金融政策決定に関する会合（議息会合）での見方はやや強気（ハト派ではない）に傾きました。世界の中央銀行の「スーパー・ウィーク」が幕を閉じ、米国、日本、英国、カナダなどの先進国や、複数の新興国の中央銀行が同時に会合を開きました。米連邦準備制度理事会（FRB）の議長パウエルは、先週の記者会見で次のように述べています。「短期的には、エネルギー価格の上昇が全体のインフレを押し上げることになるが、現時点では、それが経済に及ぼし得る潜在的な影響の範囲や継続期間を判断するのは時期尚早だ。」
鑫元基金は、短期的には、地政学的な緊張の高まりに加え、世界的なスタグフレーション（停滞的な経済とインフレ）の脅威が大きく上昇している背景のもとで、世界の中央銀行の姿勢が強気に寄っており、市場の利上げ期待が上向くことで、名目金利の上昇幅がインフレ予想の上昇幅を上回り、その結果として実質金利が上昇し、金価格が大きく調整される可能性があるとみています。さらに、足元の金価格のボラティリティ（変動率）が高い水準にあるため、大口での底値狙いは適さず、ボラティリティが収れんしてから再度エントリーすることを勧めます。長期的には、西側陣営の亀裂、地政学の局面の変化、ドルの信用低下、中央銀行による金の購入という長期的な物語は、まだ巻き戻しの兆しが見えていません。金と銀は、中長期的には依然として配分価値があると考えられます。総合すると、今週の金市場は揺れ動く形で調整される可能性があります。
オリエント・アーリヤー資産運用研究院のアジア上級投資ストラテジストである姚遠氏は、金の短期的なボラティリティと中長期の見通しは区別して捉える必要があると述べています。短期的には、地政学的な紛争と、それが引き起こすエネルギー価格のショックが、世界の「避難取引」（Risk-off：リスク回避）を主導する推進力になります。このような環境では、投資家は投資ポートフォリオを「現金化」する傾向があります。戦争の暗雲の下で資金を回収するために、投資家はあらゆる資産を減らす選択をし、特に直近で好調だった銘柄（品種）を売却します。
こうした取引のロジックのもとでは、売り圧力が金にも波及します。1月・2月の強いリバウンドのおかげで、金は依然として年初からこれまでにおいて最も好調な資産の一つです。一方で、取引における買い需要は主に米ドル、特に現金を対象にしており、国債ではありません。したがって、「リスク資産が売られるたびに、金が振り子のように正確に反発するはずだ」と期待するのなら、間違いなく失望することになります——なぜなら、金は完璧な短期の避難（リスク回避）ツールではないからです。
金への投資はなお長期的な強靭さを備えている
姚遠氏は、期間を長く見れば、金は地政学、マクロ、政策リスクへの耐性において歴史的な実績が誰の目にも明らかであると述べています。彼らは金の「超過配分」維持という見方を保っています。たとえ足元で金価格のボラティリティが激しくても、これはその長期的な構造的価値を変えるものではありません。
姚遠氏は、金の配分ロジックを3つの観点から説明できるとしています。第一に、ドルは構造的な下落局面にあります。「財政赤字と貿易赤字」という“双赤字”、高いバリュエーション、資本の逆流という複合的なプレッシャーのもとで、ドルの国際的な準備通貨としての地位には一定の挑戦が生じています。金は、いかなる主権の信用にも依存しないハードアセットであるため、ドル安へのヘッジ機能を自然に備えています。
第二に、地政学リスクが常態になっています。中東での衝突は、世界の地政学的に緊張した状況の縮図にすぎません。「脱ドル化」が各国の中央銀行の戦略的選択になっている背景下で、金は究極の逃避（避難）資産としての地位を再構築しています。世界の中央銀行はすでに長年にわたり金の準備を増やしており、民間部門における金の配分比率はいまだに3%未満です。これは、需要面での大きなギャップを意味します。
第三に、伝統的な株式・債券の組み合わせが機能不全に陥っています。定番の「60/40」投資ポートフォリオ（株式60%、債券40%）は、現在の環境では課題に直面しています。ポイントは、米国債と米国株の連動性が負から正へと転じ、債券が「避難所」としてのヘッジ機能を失ったことです。株と債券が同時に圧迫を受ける局面では、投資家には新しい「安定装置」が必要になります。
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