連續兩天大跌後，存儲板塊開始“分化”：三星海力士企穩，“閃存”繼續下跌

谷歌一項提升AI推理效率的演算法突破，正在儲存晶片產業引發結構性分化：快閃記憶體（閃存）企業股價持續承壓，而高頻寬記憶體（HBM）相關標的則相對企穩。

美股儲存晶片板塊連續兩個交易日承壓，SanDisk（閃迪）週四美股收盤大跌11%。週五，拋售情緒一度蔓延至亞太市場，韓國儲存股延續下挫，SK 海力士盤中跌超5%，三星電子跌幅逾4%。

然而，得益於HBM業務在AI訓練領域的核心地位，英偉達AI加速器供應高頻寬記憶體的三星電子與SK海力士迅速企穩，三星基本已收復全部跌幅，SK海力士跌幅亦收窄至1%，展現出優於快閃記憶體廠商的韌性。相比之下，日商奇景（Kioxia）等此前數月累計漲幅逾600%的個股則繼續走低。

摩根士丹利分析師Tiffany Yeh在研報中指出，谷歌推出的「TurboQuant」技術透過壓縮記憶體佔用與資料移動量顯著提升AI推理效率，但「並不會削弱對HBM等核心儲存晶片的需求」。市場正逐步意識到，該技術對快閃記憶體企業構成的威脅遠大於HBM領域。

快閃記憶體板塊首當其衝，此前漲幅已大幅回吐

在人工智慧普及預期推動下，快閃記憶體及儲存產品製造商近月吸引大量投資者湧入。自8月底以來，SanDisk股價累計漲幅一度超過1000%，Kioxia亦上漲逾600%，表現遠優於三星電子、SK海力士及美光科技等傳統儲存巨頭。

然而，本週市場情緒發生逆轉。投資者在意識到谷歌技術突破的深遠影響後，率先拋售上述企業股票。谷歌宣布，其TurboQuant演算法可將大語言模型運行中特定環節所需記憶體壓縮至少六分之一，從而顯著降低人工智慧的整體營運成本。市場擔憂，此舉將削弱Meta等超大型資料中心營運商對記憶體的採購需求，進而拖累智慧型手機與消費性電子領域儲存晶片價格。

彭博智庫分析師Jake Silverman在研報中指出：「由於模型權重需儲存在GPU記憶體中，HBM需求及美光所生產的DRAM大概率不受影響；相較之下，NAND快閃記憶體需求將面臨更為深遠的長期衝擊。」

HBM需求邏輯未受動搖，三星與SK海力士企穩

與快閃記憶體板塊持續下挫形成對比，高頻寬記憶體（HBM）相關標的在本輪拋售中展現出較強韌性。三星電子週五已收復全部跌幅，SK海力士股價亦基本回到拋售前水準。

分析師認為，這一分化背後存在清晰的邏輯支撐。**在AI大語言模型訓練階段，GPU對HBM的需求高度集中，而TurboQuant所最佳化的是推理環節的記憶體效率，並未觸及訓練端對HBM的核心需求。**三星與SK海力士此前正是憑藉HBM產品在AI投資熱潮初期成為市場寵兒，目前這項優勢地位尚未因本次演算法突破而動搖。

分析師：市場短期波動難掩產業長期敘事

值得注意的是，本輪儲存晶片拋售發生在科技股整體估值面臨審視的宏觀背景下。中東局勢引發的通膨擔憂令市場對高估值股票趨於謹慎，投資者對消息面的敏感度提高，獲利了結行為隨時可能觸發。

SGMC Capital首席投資官Ed Gomes表示，驅動AI技術落地與應用的硬體需求是長期結構性命題，「將在數年乃至數十年之間持續演進，而非數日或數週」。他認為，圍繞TurboQuant的拋售屬於『短期噪音，為優質標的提供了很好的買入機會』。

不過，分析師亦指出，在AI效率演算法持續迭代的背景下，儲存晶片產業內部的分化格局或將進一步加劇。快閃記憶體企業能否重現此前的高成長預期，仍有待觀察。