¿Por qué Witworld, cuya facturación ha aumentado un 90%, aún no es rentable?

Pregúntale a la IA · La industria de la conducción autónoma registra pérdidas generalizadas; ¿cuándo llegará el punto de inflexión hacia la rentabilidad?

Wenyuan Zhixing 2025 — La pérdida neta ajustada no IFRS aumenta un 55,5% interanual

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Inversión Time Network, analista de investigación de Puncto Finance, Xi Yu

El 23 de marzo, Wenyuan Zhixing-W (00800.HK) publicó su primer informe anual de resultados desde que salió a bolsa.

En 2025, la compañía logró que los ingresos aumentaran un 89,6% interanual hasta 685 millones de RMB, y que la pérdida neta bajo las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF/IFRS) se redujera un 34,2% interanual hasta 1.655 millones de RMB. A simple vista, se presenta una tendencia positiva: los ingresos crecieron con fuerza y la pérdida se redujo; sin embargo, tras este balance, aún existen preocupaciones.

Situación de los principales indicadores financieros de Wenyuan Zhixing en 2025

Fuente de los datos: anuncio de la empresa

Al revisar la trayectoria operativa pasada, Wenyuan Zhixing ha estado en un estado de pérdidas continuas en los años anteriores. De 2022 a 2024, la empresa acumuló una pérdida neta IFRS de casi 5.800 millones de RMB. Al entrar en 2025, el problema de rentabilidad no se resolvió de manera fundamental; durante el período, la pérdida neta ajustada no IFRS alcanzó 1.247 millones de RMB, lo que representa un aumento de aproximadamente 55,5% respecto al mismo período del año anterior. Esto significa que, excluyendo factores contables como los pagos en acciones, la presión por pérdidas operativas centrales no solo no se alivió, sino que mostró una tendencia de aumento sostenido.

Los analistas consideran que la mejora en los datos de pérdidas contables de la empresa depende en gran medida de ajustes en los criterios contables y de una gestión de gastos por etapas, y no de una mejora sustancial derivada de la capacidad operativa central. En sus operaciones principales, la empresa sigue en un estado de “quema” continua de dinero, y además, la intensidad total de inversión continúa aumentando; el verdadero punto de inflexión hacia la rentabilidad aún no aparece.

Situación de la pérdida neta ajustada no IFRS de Wenyuan Zhixing en 2025

Fuente de los datos: anuncio de la empresa

Por supuesto, la situación de presión sobre las ganancias no es exclusiva de Wenyuan Zhixing; la situación de pérdidas de otras empresas del sector, como Xiaoma Zhixing-W (02026.HK) y Shidi Zhijia (03881.HK), también es grave.

Un profesional del sector dijo a Inversión Time Network y al analista de investigación de Puncto Finance que, cuando las principales empresas registran pérdidas generalizadas, se confirma que la comercialización de la conducción autónoma aún no ha entrado en una etapa estable de rentabilidad. La alta inversión en tecnología y el severo desequilibrio entre retornos comerciales siguen siendo el principal problema que limita el desarrollo de alta calidad del sector.

Inversión Time Network y el analista de Puncto Finance señalan que la optimización de la estructura de ingresos no logró compensar la rigidez de los costos, y esto es una de las principales razones por las que Wenyuan Zhixing tarda en ser rentable. En 2025, aunque la compañía alcanzó un ingreso total de 685 millones de RMB, y los ingresos por productos y el negocio de Robotaxi se duplicaron, mejorando en cierta medida la estructura de ingresos, el volumen total de ingresos del año aún no supera los 7.000 millones de RMB, por lo que el tamaño de los ingresos sigue siendo relativamente pequeño.

En contraste, en 2025, los gastos en I+D de la empresa alcanzaron 1.372 millones de RMB, representando más del 200% de los ingresos. Este modelo de desarrollo, donde la escala de inversión supera ampliamente los ingresos, no es sostenible a largo plazo. Hay que tener en cuenta que la tecnología de conducción autónoma de nivel L4 tiene una alta incertidumbre y un ciclo de retorno largo; la inversión continua en I+D es necesaria para la iteración tecnológica, pero difícil de convertir rápidamente en rentabilidad. Dado que la industria de conducción autónoma de nivel L4 todavía está en una fase de alta inversión, si en el futuro el entorno de financiamiento del mercado de capitales se endurece, o si las pérdidas no se reducen de manera efectiva, el ritmo de innovación tecnológica y la expansión del negocio seguirán enfrentando una gran presión financiera.

Además de los elevados gastos en I+D, la descoordinación entre la escala de ingresos y la estructura de costos de la empresa aumenta aún más la presión operativa. Con la expansión continua de las flotas globales de vehículos autónomos, los costos de operación y mantenimiento, los costos de cumplimiento normativo y los costos laborales permanecen en niveles elevados. Incluso si la empresa mantiene un margen bruto de aproximadamente el 30%, no puede cubrir completamente los gastos en I+D, administración y operaciones. La velocidad de liberación del efecto de escala no logra mantenerse al ritmo del crecimiento de los costos, dificultando revertir la situación de pérdidas.

En cuanto a los resultados de la comercialización, uno de los principales obstáculos para Wenyuan Zhixing es la falta de un soporte sólido y real para lograr rentabilidad a escala. En 2025, la flota global de Robotaxi de la empresa se duplicó, y la cobertura del negocio continúa ampliándose; sin embargo, debido a que la industria aún está en una fase temprana de comercialización, la tasa de penetración en el mercado es baja, el espacio para fijar precios está claramente limitado, y resulta difícil mejorar la rentabilidad mediante aumentos de precios.

Entre ellos, el negocio de Robotaxi, como uno de los principales, actualmente presenta niveles bajos tanto en ingreso promedio por transacción como en volumen de pedidos. Según el informe financiero de 2025, en los últimos seis meses, en China, los vehículos operativos registraron un promedio de 15 pedidos diarios, alcanzando picos de 26 pedidos, aún por debajo del umbral de 25 a 35 pedidos diarios que, según las predicciones del sector, permitiría que cada vehículo logre una rentabilidad estable.

En general, a medida que las políticas relacionadas con la conducción autónoma se flexibilizan, la competencia en el mercado se ha intensificado. Actualmente, la industria aún no ha desarrollado un modelo de rentabilidad maduro y replicable; las empresas siguen asumiendo altos costos en tecnología y desarrollo de mercado, y en general, sacrifican rentabilidad para ganar participación de mercado, lo que aumenta la incertidumbre operativa.

Palabras clave de Inversión Time: Wenyuan Zhixing-W (00800.HK)

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