ثماني صناديق جديدة تتجسد، وشركات التأمين تسرع في توسيع استثماراتها في الأسهم الخاصة

مراسلة «جيه ميان» | فينغ لي جون

منذ بداية هذا العام، شهدت تحركات شركات التأمين (الصناديق/الأموال التأمينية) في استثمارات الأسهم وتشكيل الصناديق ذات الصلة وتيرة متقلبة وبشكل متكرر.

ووفقًا لإحصاء غير كامل قام به مراسل «جيه ميان» اعتمادًا على معلومات منشورة، منذ عام 2026 حتى الآن، تم تأسيس 8 صناديق استثمار أسهم جديدة بواسطة شركات تأمين، وتشمل شركات مثل تايكانغ للتأمين على الحياة، وتشينغتشنغ للتأمين على الحياة، وداجيا للتأمين على الحياة وغيرها من شركات التأمين. ومن نوفمبر 2025 إلى ديسمبر 2025، ظهرت أيضًا على الأقل 7 صناديق استثمار أسهم جديدة تم تأسيسها، وكانت بصمات الأموال التأمينية (险资) وراءها واضحة، مقارنةً بما كان عليه في السابق، حيث تسارعت الحركة بشكل ملحوظ.

«يمكن اعتبار شراء الأسهم/السندات مثل “شراء الخضار من السوبرماركت”، ويمكن اعتبار الاستثمار في الأسهم الخاصة كـ “الذهاب إلى المزرعة لزراعة الأرض”. عندما تقوم شركات التأمين بالاستثمار في الأسهم الخاصة، فهذا يعني “تبديل الوقت بالمساحة” — التضحية بمرونة الأموال، مقابل الحصول على عوائد أعلى في المستقبل وقوائم مالية أكثر استقرارًا». قال وانغ غووجون، أستاذ في كلية التأمين بجامعة جامعة التجارة والاقتصاد الدولية، لـ«جيه ميان»: «طالما لم يتغير بيئة الفائدة المنخفضة، فسوف تزيد شركات التأمين استثماراتها في هذا المجال باستمرار من أجل البقاء والربح».

تقوم شركات التأمين بتأسيس صناديق استثمار أسهم بشكل متكرر

منذ بداية هذا العام، شاركت عدة شركات تأمين في تأسيس صناديق استثمار أسهم.

تم تأسيس شركة تيانجين لان تشين لاستثمار الأسهم (شراكة محدودة الشريك) في أوائل فبراير 2026. وتمثل الشريك الإداري/المسؤول عن تنفيذ الشراكة شركة «غاو هيمينغ ديه (بكين) لإدارة الخدمات المحدودة»، وتبلغ قيمة رأس المال المساهم 8.601 مليار يوان. وتتمثل مجالات النشاط الرئيسية في القيام بأنشطة استثمار الأسهم باستخدام صناديق خاصة، وإدارة الاستثمار، وإدارة الأصول، وغيرها.

وفي قائمة الشركاء لديها، يظهر سبع شركات تأمين، وهي: شركة تايكانغ للتأمين على الحياة المحدودة بالمسؤولية، وشركة تشينغتشنغ للتأمين على الحياة المحدودة للأسهم، وشركة آي بي إيه إم للتأمين على الحياة (AIA)، وشركة سينغ هونغ للتأمين على الحياة المحدودة، وشركة تشونغ إير للتأمين على الحياة المحدودة، وشركة أمريكا تايلاي ميتروبوليتان للتأمين على الحياة المحدودة، وشركة تايكانغ للتأمين على المعاشات المحدودة.

وعلاوة على ذلك، تم تأسيس شركة «تسيتاو توو زي إين آن (تسياشينغ) لاستثمار الأسهم (شراكة محدودة الشريك)» وشركة «تسيتاو توو يي ديه (سوتشو) لاستثمار الأسهم (شراكة محدودة الشريك)» على التوالي في 26 فبراير و5 مارس. وتتمثل مجالات النشاط لكليهما في استثمار الأسهم فقط. وتُظهر بيانات «تيان يان تشا» (Tianyancha) أن الشريك في الشركة الأولى هو شركة «تشونغ باو توو (تشونغ باو) للاستثمار المحدودة» (المشار إليها فيما يلي: «تشونغ باو توو») وشركة يون آن للتأمين على الممتلكات والمسؤولية (Yongan P&C)؛ أما الشريك في الشركة الثانية فهو «تشونغ باو توو» وشركة «تشونغ هوي للتأمين على الحياة»، وتبلغ نسب المساهمة على التوالي 1.4156% و98.5844%.

وفقًا لتعريف موقع «تشونغ باو توو» الرسمي، وبحسب «البرنامج الخاص بتأسيس صندوق الاستثمار التأميني الصيني» الصادر عن «مجلس الدولة» (国务院)، تتولى «تشونغ باو توو» منصب الشريك العام العادي في صندوق الاستثمار التأميني الصيني، وتكون مسؤولة عن إنشاء الصندوق وجمع الأموال وإدارتها، وقد تأسست في ديسمبر 2015. ويبلغ عدد المساهمين في «تشونغ باو توو» 46 جهة، منها 27 شركة تأمين و15 شركة لإدارة أصول التأمين و4 جهات رأسمال مجتمعي.

وقبل وقتٍ قريب، في 13 مارس، تم تأسيس شركة «تشونغ باو توو رونغ شين يين (تسياشينغ) لاستثمار الأسهم (شراكة محدودة الشريك)»، وكان جميع الشركاء من «تشونغ باو توو» وشركاتها التابعة.

بالإضافة إلى ذلك، تم تأسيس أيضًا خلال العام شركة «غوانغدونغ هوا آن هوي شين لاستثمار الأسهم (شراكة محدودة الشريك)»، وشركة «تيانجين تشو جي لاستثمار صندوق الأسهم (شراكة محدودة الشريك)»، وشركة «بكين تشينغ دا سي شيو لاستثمار صندوق الأسهم (شراكة محدودة الشريك)»، وشركة «هوي جي تشانغ سان جياو (شنغهاي) للصناديق الخاصة (شراكة محدودة الشريك)»، وتأتي خلفيتها متعلقة بشركات تأمين منها: هوا آن للتأمين على الممتلكات (华安财险)، وداجيا للتأمين على الحياة، وشاينا لايف (الصين للحياة)، وبيك إنشورنس (الصين للتأمين على الممتلكات) وغيرها.

قام مراسل «جيه ميان» بتجميع البيانات وإعداد الرسوم

ومن بين ذلك، فإن صندوق «هوي جي تشانغ سان جياو (شنغهاي) للصناديق الخاصة» الذي تشارك في تأسيسه شركة «الصين للحياة»، سيركز على ابتكار التكنولوجيا في مجال الذكاء الاصطناعي في منطقة دلتا نهر اليانغتسي الكبرى (منطقة تشانغ سان جياو)، وفرص ترقية الصناعات. وسيتجه الاستثمار إلى أصول أسهم من فئة الشركات في مرحلة النمو (成长期股权类资产)، وتشمل بشكل أساسي الشركات التي تقدم ابتكارات تكنولوجية ضمن قطاعات الرواد الثلاثة في مجال: الذكاء الاصطناعي، والدوائر المتكاملة، والدواء الحيوي.

اكتشف مراسل «جيه ميان» أن شركات التأمين التي تؤسس صناديق استثمار أسهم لديها اتجاه تسارع واضح منذ أواخر عام 2025. في نوفمبر وديسمبر 2025، تم تأسيس 7 صناديق استثمار أسهم مثل «تسياشينغ بينغ جي لاستثمار الأسهم (شراكة محدودة الشريك)» و«تسيتاو توو زي سونغ رو ي (تسياشينغ) لاستثمار الأسهم (شراكة محدودة الشريك)» وغيرها، وكانت خلفها مؤسسات تأمين تشمل: «بينغ آن كابيتال» (Ping An Capital)، و«تاي باو إيه إم» (Taibao Asset Management)، وPICC، وChina Life وغيرها (حيث إن Ping An Capital وTaibao Asset Management هما شركتا إدارة أصول للتأمين).

المخاطر والفرص متوازنة

إن تسارع شركات التأمين مؤخرًا في المشاركة في تأسيس صناديق استثمار أسهم يعكس الحماس للاستثمار في الأسهم، ويعود أيضًا إلى الدعم الذي توفره السياسات.

في 2025، صدرت وثائق سياسة مثل «إشعار بشأن تعديل نسب الرقابة على الأصول ذات حقوق الملكية لأموال التأمين وغيرها من الأمور»، وغيرها من المستندات ذات الصلة، ما أطلق إشارة تشجع أموال التأمين على المشاركة في استثمارات الأسهم.

قال وانغ غووجون لـ«جيه ميان»: «تقوم الحكومة بتشجيع التأمين، هذا النوع من ‘الأموال الطويلة’، لدعم الابتكار التكنولوجي والاقتصاد الحقيقي، وقد منحت السياسة الكثير من التصاريح الخضراء والتسهيلات. وهذا أحد أسباب اندفاع شركات التأمين للقيام بالاستثمار في الأسهم الخاصة».

قال وانغ تشانغ تاي، كبير المديرين في قسم تقييم مؤسسات التأمين لدى فيتش ريتينغز آسيا باسيفيك، لـ«جيه ميان»: «تواصل جهات التنظيم توجيه الأموال طويلة الأجل إلى السوق، وتحديدًا تشجع على رفع نسبة تخصيص أصول فئة حقوق الملكية لأموال التأمين على الحياة، لدعم التشغيل المستقر لسوق رأس المال، وخدمة الاقتصاد الحقيقي، والمساهمة في الابتكار التكنولوجي».

ومن ناحية أخرى، في ظل تراجع “محور” معدلات الفائدة إلى الأسفل، فإن مشاركة شركات التأمين في استثمار الأسهم الخاصة يمكنها تحسين عائدات الاستثمار، وتحسين هيكل الأصول، كما أن “مدة” هذه الاستثمارات تتوافق مع مدة التأمين على الحياة. وبالنسبة للمعالجة المحاسبية، يمكن أيضًا تقليل الصدمة على الأرباح في الفترة الحالية.

حلل وانغ تشانغ تاي لـ«جيه ميان» أن: «بيئة الفائدة المنخفضة المستمرة تضغط المساحة لتحسين العوائد للأصول التقليدية ذات الدخل الثابت. تخطط بعض شركات التأمين على الحياة الصينية لتعزيز تخصيص الأصول المتعلقة بحقوق الملكية والأسهم الخاصة عن طريق إنشاء صناديق استثمار أسهم، بهدف تحسين هيكل عوائد الأصول ومطابقته بشكل أفضل مع الالتزامات طويلة الأجل».

قال وانغ غووجون أيضًا وجهة نظر مشابهة: «الأموال وفيرة، وسوق التأمين يتطور بسرعة. وكان عائد الاستثمار العام الماضي جيدًا، وقد راكمت شركات التأمين كمية كبيرة من الأموال القابلة للاستثمار. وفي ظل ندرة فرص الأصول (asset shortage)، تبحث عن مخرج، بينما يمكن للاستثمار في الأسهم الخاصة رفع عوائد الاستثمار». وقال لـ«جيه ميان»: «أموال شركات التأمين على الحياة مدةُها طويلة، وهذا يتوافق تمامًا مع الاستثمار في الأسهم الخاصة من نوع ‘الاستثمار مرة واحدة يمتد 5 إلى 10 سنوات’ كفترة طويلة».

لكن مشاركة شركات التأمين في استثمار الأسهم الخاصة تحمل أيضًا قدرًا من المخاطر.

ذكر بعض العاملين في المجال أن الأصول الأساسية بعد إجراء “الاختراق” (penetration) في صناديق الأسهم، تكون أكثر تعقيدًا وأقل معيارية مقارنةً بمنتجات الدخل الثابت (固收). وهذا يزيد من صعوبة قيام مؤسسات الاستثمار بإجراء العناية الواجبة، والحكم، والتقييم، وإدارة ما بعد الاستثمار. بالإضافة إلى ذلك، فإن سيولة مشاريع الأسهم، وخاصة مشاريع الأسهم الخاصة، ضعيفة نسبيًا، ما يفرض تحديات جديدة على إدارة سيولة أموال التأمين.

قال وانغ تشانغ تاي لـ«جيه ميان»: «عادة ما تُقفل استثمارات الأسهم الخاصة لفترة أطول، ويكون احتجاز الأموال لفترة طويلة، وتوجد حالة من عدم اليقين بشأن مسار الخروج وتوقيته، وبالتالي تكون السيولة الإجمالية أضعف. بالمقابل، تكون سيولة الاستثمار في السوق الثانوية أقوى، ما يسهل إعادة ترتيب المحفظة بسرعة وتنفيذ وقف الخسارة». وأضاف في الوقت نفسه أن وتيرة تحديث تقييم أصول الأسهم الخاصة منخفضة نسبيًا، لذلك عادةً ما يكون تأثيرها على تقلبات الميزانية على المدى القصير لدى شركات التأمين أقل.

وذكر وانغ دو فو، أمين لجنة الحزب ورئيس مجلس إدارة شركة إندستري آند كوميرشال بانك أوف تشاينا آنشين (ICBC-AXA) للتأمين على الحياة، في مقال نشره مؤخرًا أنه مع عدم كفاية استراتيجية الاستثمار ذات النمط “النموّ الأحادي” لتلبية احتياجات أموال التأمين المعقدة، ستتطور وتُحسن استراتيجية مشاركة أموال التأمين في صناديق الأسهم الخاصة بشكل أكبر. مثلًا: استخدام تداولات سوق الأسهم الخاصة الثانوية لتحسين محفظة الاستثمار، والحفاظ على سيولة الأموال، واغتنام فرص الاستثمار بسعر مخفّض (بدون علاوة).

يرى وانغ دو فو أنه مع تسارع خطوات عولمة الشركات الصينية وتعزيز قدرة مؤسسات التأمين على تخصيص الأصول عالميًا، ستصبح استثمارات التأمين الخاصة عبر الحدود اتجاهًا ابتكاريًا سيستمر في التعميق على المدى الطويل. وفي المستقبل، سيستخدم الاستثمار في الأسهم الخاصة لدى شركات التأمين على نحو أكثر مهارة مجموعة من الاستراتيجيات مثل: «الاستثمار من المستوى الأول + صندوق S (صندوق الأسهم الخاصة في السوق الثانوية) + التخصيص عبر الحدود + تكامل ESG (البيئة والمجتمع والحوكمة)»، وذلك لتحقيق أفضل توازن بين السعي وراء عوائد فائقة، وتوزيع المخاطر، والحفاظ على السيولة.

تتشكل إشارة التقاطع الذهبي لـMACD، وهذه الأسهم عليها اتجاه صعودي جيد!

كمّ هائل من الأخبار، وتفسير دقيق — كل ذلك على تطبيق Sina Finance APP

المسؤول: وانغ شين رو