Choice 飯店（Choice Hotels）Q4 財報電話會議中最有趣的 5 個分析師提問

Choice 飯店（Choice Hotels）Q4 財報電話會議中最有趣的 5 個分析師提問

Jabin Bastian

2026 年 2 月 26 日（週四）下午 6:48（GMT+9）4 分鐘閱讀

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CHH

-1.40%

Choice 飯店的第四季度因公司同時超越華爾街在營收與非 GAAP 每股盈餘（EPS）上的預期而出現正向的市場反應；儘管與去年相比營收端持平。管理層將成果歸因於更高營收的品牌動能、穩健的國際擴張，以及長住型（extended stay）業態的強勁成長。執行長 Patrick Pacious 提到「美國長住型飯店的創紀錄開店數」，以及一項刻意退出表現不佳物業的策略；這改善了投資組合的獲利表現與賓客滿意度得分。

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Choice 飯店（CHH）Q4（CY2025）重點：

**營收：** 3.902 億美元 vs 分析師預估 3.702 億美元（年增持平，超出 5.4%）

**調整後 EPS：** 1.60 美元 vs 分析師預估 1.54 美元（超出 3.7%）

**調整後 EBITDA：** 1.409 億美元 vs 分析師預估 1.406 億美元（36.1% 利潤率，持平）

**即將到來的財政年度 2026 調整後 EPS 指引**：期中值為 7.03 美元，較分析師預估低 1.4%

**即將到來的財政年度 2026 EBITDA 指引**：期中值為 6.395 億美元，高於分析師預估 6.331 億美元

**營業利潤率：** 26%，低於去年同期的 30.6%

**RevPAR：** 49.82 美元，較去年同期年減 1.4%

**市值：** 49.0 億美元

儘管我們很享受聆聽管理層的評論，但我們最喜歡的財報電話會議部分是分析師的提問。這些問題未經腳本安排，往往能點出管理層團隊較想迴避的議題，或是答案較為複雜的主題。以下是引起我們關注的內容。

我們精選的 Choice 飯店（Choice Hotels）Q4 財報電話會議前 5 個分析師問題

**Michael Joseph Bellisario（Baird）**詢問 2026 年關鍵成本（key money）、資本支出（capital expenditures）以及合資投資的預期。首席財務官 Scott Oaksmith 解釋說，隨著飯店開店數增加，關鍵成本支出預期會上升；而整體與開發相關的資本支出應會在品牌成熟後趨於放緩。

**Elizabeth Dove（Goldman Sachs）**則尋求釐清：是什麼將推動美國客房成長回到正成長區間。執行長 Patrick Pacious 強調，來自中價位（midscale）與經濟型（economy）品牌的加盟獎勵（franchise awards）增加，加上賓客滿意度改善，這些是成長的基礎。

**Elizabeth Dove（Goldman Sachs）**也進一步追問：像是減稅救濟與世界杯（World Cup）這類潛在需求催化劑，會在 RevPAR 指引中被考量多少。Pacious 指出，雖然這些因素是正面的，但其影響難以量化，且並未完全體現在指引中。

**Daniel Brian Politzer（JPMorgan）**詢問全年 RevPAR 改善的節奏（cadence）。Pacious 與 Oaksmith 表示，第一季將受到颶風相關比較基期（comps）的壓力，但他們預期隨著年度推進以及宏觀順風（macro tailwinds）逐步顯現，會出現連續性的改善。

**Meredith Prichard Jensen（HSBC）**詢問轉換（conversion）活動，以及是否預期結構性較高的轉換率。Pacious 強調，高利率與有限的新建（new construction）更有利於轉換；而多數新的簽約來自尋求品牌支持的獨立飯店。

 






故事延續  

即將到來幾季的催化劑

展望未來，StockStory 團隊將持續追蹤：（1）美國淨客房成長的正向步調，特別是來自由轉換驅動的品牌；（2）國際投資組合擴張與直接加盟（direct franchising）經濟性的可持續性；以及（3）經過重新改版的 Choice Privileges 忠誠度計畫在推動直訂（direct bookings）與回訪（repeat stays）方面的成效。另將把焦點放在管理層在開發支出下降且合作夥伴收入來源多元化的情況下，能否維持利潤率紀律。

Choice 飯店目前股價為 107.48 美元，較財報發布前的 109.40 美元下跌。以這個價格來看，買入還是賣出？在我們的完整研究報告中找出答案（對現有 Edge 會員免費）。

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