#盘前合约上线长鑫存储 A株を回避する「価格発見」実験が繰り広げられている。

7月16日、自国産DRAMの大手である長鑫科技が8.66元/株で科創板（STAR市場）への申請を開始した。ところが申請の前夜、海外の暗号資産取引所GateはCXMT/USDTの無期限先物を板前取引としてすでに上場し、1〜10倍のロング/ショートの双方向取引に対応していた。これは、オンチェーンの板前先物契約が初めてA株の科創板IPOを狙っただけでなく、海外資金が「中国のストレージ代替」という物語に最も直接的に介入できる入口を見つけたことも意味する。

板前市場が提示した価格は衝撃的だ。先物価格は一時8.64ドルに到達し、これに対応する含み時価総額は最大3.5兆〜3.6兆人民元に達する。IPOの発行時価総額5792億元の約6倍に相当する。上場からわずか5時間で、CXMT先物の未決済建玉はすでに2300万ドルを超え、HOODやMSTRを上回り、テスラに次ぐ水準となった。巨大クジラのアドレスが直近1週間で取引所に7530万ドルを入金し、継続的に買い注文を出し続けていることからも、市場の熱気がうかがえる。

板前先物契約の最大の意義は、価格が正確かどうかではない。市場が事前に価格発見のメカニズムを形成することにある。世界の投資家にとって、これは正式な上場前に中国のDRAM大手関連資産を取引できる初めての機会だ。板前の価格は最終的な上場価格と一致しないとしても、長鑫ストレージはすでに世界の資本が中国のテクノロジーを見極める重要な窓になっている。7月27日に正式上場されるまで、この暗号市場主導による先行した価格付けが、市場の神経を引き続き揺さぶり続けるだろう。