最近よくチェーン上の大口送金が「賢い資金の動き」と解釈されるのを見るけど、実はRWAのあの物語にすごく似ている——流動性が入ってきたように見えるけど、償還条件をめくると、ロック期間、早期償還の罰金、カウンターパーティのデフォルト処理…何層にも重なっている。

要するに、オンチェーン化は単に元帳を別の場所に移しただけで、資産そのものの流動性の幻想は解決していない。いつでも引き出せるお茶だと思ったら、注いでみたら底に茶殻が沈んでいた。

私はとにかく今「オンチェーン化」という言葉を見たらまず聞く：償還は誰に？ いつ着金する？ 最悪の場合、何割戻ってくる？ これらはスマートコントラクトに書かれているのか、それともまたオフチェーンの揉め事になるのか。

ポジションは軽めに、条項は細かく見ろ。熱い茶はこぼさず、手も火傷しないように。