私は今のこの波のRWAのオンチェーンにかなり心が動いていますが、むしろ怖いのは：流動性が十分に見えるけれど、実際に償還の瞬間になったときに気づくことです。「あなたは他人に売ることができる」だけであって、「基礎資産に交換できる」わけではないと…要するに、流動性は二次市場の盛り上がりだけかもしれません。

今のところ、RWAプロジェクトを最初に見るときはストーリーではなく、まず償還条項を確認します：誰が償還できるのか、T+何日か、最低額、パニック時に一時停止できるか、信託/SPVの問題は誰の責任か、優先順位はあるか。次にチームのウォレットとロック解除のペースを見て、流動性が見えないまま資金だけが先にあなたを埋めてしまわないように。

最近、コミュニティではプライバシーコイン、ミキシング、規制の境界についてまた議論されていますが、むしろ私はRWAこそがより「規制に敏感な」タイプだと感じます：一旦規制当局や銀行側が止めにかかれば、オンチェーンの透明性は何の役にも立ちません…どうせ遅くなるなら遅くてもいいし、条項が理解できなければ流動性がないとみなすだけです。