#SpaceXTargets2TrillionValuation ウォール街への打ち上げ：SpaceX、歴史的な2兆ドルのIPOを目指す

2026年5月19日 – 宇宙経済はウォール街に衝撃波とともに着陸しようとしている。Elon MuskのSpaceXは、商業宇宙産業の絶対的リーダーとして、正式に6月12日にナスダックでの上場を目指している。同社は評価額を1.75兆ドルから2兆ドルの間に設定し、史上最大の新規株式公開（IPO）で最大800億ドルを調達することを狙っている。

同社は4月1日にSECに秘密裏にS-1登録書類を提出し、ロードショーは6月上旬に予定されている。評価範囲の上限に達すれば、SpaceXはウォルマート、Meta、さらにはMusk自身のTeslaの市場価値を超えることになる。

2兆ドルの方程式を解剖する

企業は年間約150億〜180億ドルの収益を生み出し、なぜ100倍を超える売上高倍率を正当化できるのか？ウォール街は3つの主要な柱に賭けているが、その計算は疑問を投げかけている。ニューヨーク大学のファイナンス教授アスワス・ダモダランは、SpaceXの現実的な価値を1兆ドルに近いと見積もっており、2兆ドルではないと指摘している。ただし、彼はSpaceXがTeslaよりも「より豊かな選択肢」を持っていることを認めており、これは宇宙データセンター、火星、AIなどの潜在的な未来が、Muskのロボタクシーの夢よりもさらに大きく、信じられるものであることを意味している。

以下は評価額を支えるエンジンだ：

1. Starlink：財務の柱
衛星インターネット部門はもはや副業ではない。利益の中心だ。2025年、Starlinkは114億ドルの収益を上げ、SpaceXの総収益の61％を占め、調整後EBITDAは72億ドル、マージンは驚異の63％だった。2026年には、Starlinkの収益は80％増の187億ドルに急増し、同社の総収益のほぼ80％を占めると予測されている。1,000万以上の加入者と9,000以上の衛星が地球を周回し、StarlinkはMuskの他の惑星間野望を支える現金エンジンとなっている。

2. xAI買収：軌道クラウドへの賭け
2026年2月、SpaceXはMuskの人工知能企業xAIを株式交換で買収し、合併後の評価額は1.25兆ドルとなった。xAIは年間約25億ドルの大きな損失を出しており、共同創設者たちは買収後に離脱したが、この取引によりSpaceXはColossus 1スーパーコンピュータ、Grok AIアシスタント、「軌道AI」提供者の物語を掌握した。SpaceXは規制当局に対し、「宇宙データセンター」を作るために最大100万の衛星を展開する申請を行っており、Muskはこれが2〜3年以内にAIコンピューティングを最も安価に運用する方法になると信じている。

3. Starshipと防衛：重輸送機
SpaceXは2025年に165回の軌道打ち上げを完了し、NASAの国際宇宙ステーションへの宇宙飛行士ミッションの唯一の提供者として活動した。現在、同社は巨大なStarshipバージョン3ロケットの最初の試験飛行に向けて準備中で、2026年5月20日に予定されている。防衛面では、SpaceXはトランプの「ゴールデンドーム」ミサイル防衛計画に含まれ、米国宇宙軍から試作迎撃ミサイルの契約を獲得している。

「Muskプレミアム」と市場の仕組み

2兆ドルの評価額を目指す動きは、主に心理的なものだ。「取り残される恐怖」（FOMO）はこのIPOの強力な原動力だ。過去10年でTeslaの価値が2,700％以上急騰したのを見て、機関投資家や個人投資家は次のロケットに乗り遅れることを恐れている。

「今のところSpaceXの選択肢はTeslaよりも豊かだ」とダモダランは述べている。「今のSpaceXは競合他社よりもはるかに先行しており、選択肢を実現する点でもTeslaよりも優れている」。

稀なことに、MuskはIPO期間中に一株も売却しないと表明し、市場に対して現金化しない姿勢を示している。さらに、同社は提供額の20％以上を個人投資家に割り当てると報じられており（通常の10％を大きく上回る）、大量売却を防ぐために6か月のロックアップを廃止し、段階的な構造を採用する可能性もある。

リスク要因

hypeにもかかわらず、深刻な逆風も存在する。AmazonはProject Kuiper衛星ネットワークを急速に拡大しており、最近はStarlinkに追いつくためにGlobalstarを116億ドルで買収した。一方、Starlinkは低所得層への展開に伴い、1ユーザーあたりの平均収益が18％減少している。さらに、xAIの買収は月に約10億ドルのキャッシュを燃やしており、ロケット事業の収益性を希薄化させている。

もしIPOが2兆ドルの水準に達すれば、世界で最も価値のある上位5社に即座に入ることになる。6月12日までのカウントダウンは正式に始まった。