銀行株を見ているときにほとんどの人が飛ばしがちなことについて考えていましたが、純金利マージンを理解することは、実際に銀行がビジネスをうまく運営しているかどうかを見極める最も簡単な方法の一つです。

ポイントはこうです：銀行は預金者からお金を借りて（(あなたの預金口座)）、それをより高い金利で貸し出すことで利益を得ています。預金者に支払う金利と借り手から取る金利の差が何か？それが純金利マージンです。これは基本的に銀行業界の営業利益率に相当します。

実際にどう機能しているのかを解説します。例えば、銀行が預金を受け入れ、その金額に対して1％の利息を支払うとします。そのお金を5％で貸し出すと、その差の4％が彼らのマージンです。シンプルに聞こえますよね？でも、ここで問題が出てきます――銀行はこの数字を非常に危険な方法で操作できるのです。

銀行は高金利のリスクの高いローンを大量に組むこともあります。そうすれば短期的には純金利マージンが上がります。でも、そのローンがデフォルトし始めると？全てが崩壊します。だからこそ、表面的なマージンの数字だけを見るのではなく、もっと深く掘り下げる必要があるのです。

私は通常、銀行が安全運営をしているか、不要なリスクを取っているかを見極めるために二つのポイントを確認します。まず一つ目は、その銀行の純金利マージンが年々激しく変動しているかどうかです。これは危険信号です。良くて堅実なローンは経済状況に関係なく安定しているものです。もしマージンが大きく揺れ動いているなら、その貸出資産は不安定である可能性が高いです。二つ目は、その銀行の不良債権比率を見てください――90日以上未払いのローンの割合です。その比率が乱高下している場合、彼らは本来貸すべきでない人に貸している可能性があります。

具体的な例を挙げましょう。2016年のニューヨーク・コミュニティ・バンコープは、純金利収入がおよそ$100 百万ドルで、資産は約$318 十億ドルでした。これにより、純金利マージンは約2.8％となりました。参考までに、その当時の銀行業界全体の平均は約3.18％でした。つまり、NYCBは平均よりもやや狭いマージンで運営していたことになります。

面白いのは、その銀行の純金利マージンを同じ規模の他の地域銀行と比較すると、さらに低かったことです。これは、競合他社と比べて彼らの貸出運営がどれだけ効率的に行われているかを示しています。必ずしも悪いことではありませんが、考慮すべき要素です。

私の見解はこうです：純金利マージンはパフォーマンス指標であって、評価指標ではありません。これは、経営陣が貸出事業をうまく運営しているかどうかを示すものです。マージンが高いのはもちろん良いことですが、それが安定している場合に限ります。異常に高くて変動し続ける銀行を見つけたら、私は懐疑的になります。通常、それはリスクを過剰に取っているか、持続不可能な状況にあることを意味します。

銀行株を評価するときは、四半期報告書を自分で見て、この指標を計算してみてください。同じピアグループ内の競合他社と比較して、そのマージンが一貫しているか、持続可能かどうかを確認しましょう。それは、単に一株当たり利益や株価純資産倍率を見るよりもずっと有益です。銀行が本当に得意とすること――預金を利益を生むローンに変えることを、破綻させずにやり続けられるかどうかを理解したいのです。