原油如何“控制”加密货币——一条完整的宏观传导链条

油价上涨与加密货币走势之间，存在一条清晰但常被忽视的传导链条。理解这条链条，就能理解为什么ビットコインは油价飙升时承压，以及为什么两者并非简单的负相关关系。

伝導链条的四步路径：

第一步：供給ショックが油価を押し上げる。 ホルムズ海峡の封鎖が起点。世界の約20%の原油がこの海峡を通過し、その閉鎖は直接供給ギャップを引き起こす。現在の油価は110ドル以上で推移し、ゴールドマン・サックスは供給ショックが2027年まで油価を100ドル超で維持させる可能性を警告し、2008年の史上最高値147.50ドルを突破する可能性も示唆している。

第二步：エネルギー価格がインフレ期待を押し上げる。 油価の上昇は輸送コスト、製造コスト、世界のエネルギー請求書に直接影響し、インフレ全体を押し上げる。3月のISM非製造業PMIの投入物価指数は前回値を大きく上回り、エネルギー伝導の効果を初めて反映している。

第三步：インフレが金利の動向を変える。 インフレが上昇すると、FRBは金融緩和を難しくする。FRB理事のリサ・クックは「イラン戦争のため、インフレリスクがより大きい」と公に述べ、市場の金利予想を直接変化させた。非農業部門雇用者数の予想超過後、市場は2026年の利下げ期待をほぼ完全に織り込まなくなった。

第四步：金利予想がリスク資産を抑制。 金利が高水準を維持→流動性の引き締め→ビットコインなどの高ボラティリティ資産が圧迫される。アナリストは、暗号市場は「高影響のマクロ段階」にあると指摘し、米イラン緊張と110ドル超の油価がインフレ圧力を高め、近い将来の利下げ可能性を低下させ、リスク資産の高いボラティリティを維持している。

シナリオマッピング： 油価105ドルのとき、市場は不確実性の下で調整段階にあり；110〜120ドルのとき、強いリスク回避圧力が出現；120ドル超ではパニック状態に入る。これが、ビットコインが2月末の紛争勃発以来、約6万〜7.5万ドルの範囲で変動してきた根本的な理由である。