最近、中国の経済状況について多くの情報を読んでいますが、中国の公的債務の動態は、通常よりも注目に値すると思います。

まずは数字から見てみましょう。2025年末の中国の総公的債務は約526.8兆元に達しました。つまり、中国の一人当たりの負担はほぼ375,000元です。これは考えさせられる数字です。

しかし、重要なのはどうやってここに到達したかです。2025年の予算収入は21.6兆元でしたが、支出は28.7兆元に達しました。この差額は7.14兆元で、収入の約33％に相当します。3人に1人です。そして、この赤字は借金で埋め合わせる必要があるため、これが積み重なる仕組みを生んでいます。

ここが本番です。流通している国債は95.44兆元に達しています。平均利率は約3.5％で、年間の利子支払いは約3.34兆元です。これは、すべての税収の約16％が利子支払いに充てられていることを意味します。冗談ではありません。

しかし、中国の公的債務でしばしば過小評価されるもっと深刻な側面があります。それはリファイナンスです。2025年には26.3兆元の新たな借金が発行されました。そのうち、12.44兆元は単に満期の元本返済に充てられました。利子の3.34兆元を加えると、新たな支出に使えるのは実質10.42兆元だけです。借り入れた新しい資金の半分以上は、既存の債務管理に吸収されているのです。

より広い視野で見ると、中国の民間部門の債務(家庭や企業)は約370兆元です。すべてを合計すると、総債務は470兆元近くに達します。これには、公式の数字に現れない潜在的な負債も含まれていません。

圧力は明らかです。毎年、資源のより大きな部分が単に債務の維持に充てられています。この仕組みは、収入が増え、金利が管理可能な範囲内にある限り機能しますが、何らかのショックがあれば深刻な問題を引き起こす可能性があります。個人的には、最も注目している地政学的・経済的な要因の一つです。