金曜日に、いくつか興味深い市場の動きを見かけました。米国債の利回り曲線がかなりはっきりとフラット化していて、これは通常、市場の期待が変わりつつあることを示唆します。112-22の10年物先物契約を見ると、112-21と112-28の間で行ったり来たりしていますが、より大きな全体像としては、短期金利と長期金利が収れんしていく一方で、その動きがトレーダーの不安をかき立てています。

私の目を引いたのは、リスク資産があらゆるところで打撃を受けていることです。S&P 500は0.2%下落、Euro Stoxx 50は0.1%下落。アジアではさらに厳しく、日経平均は1.2%下落、CSI 300は1.3%下落しています。リスク・センチメントの転換が確実に起きていると言えます。ドルは97.03まで上昇し、円は153.37に下押しされていて、金でさえも、市場全体のストレスが広がっているわりに上昇はわずかで、$4,942.86にとどまっています。

私たちが目にしているフラット化するリスク曲線は、市場が短期的には金利が安定すると考えている一方で、長期の成長については強い懐疑的な見方を強めていることを示しているように思えます。これは典型的なリスクオフのポジショニングです。米国債トレーダーは忙しいものの慎重で、株式は圧力を受けています。原油は$67.77の水準にあり、リスク選好が薄れていることを示すもう一つのサインです。

今後はPCEデータを注視しています。コアPCEが強めに出てくる場合、金利曲線の長期側が押し上げられて、このフラット化が一時的に止まる可能性があります。次に注目すべき本当のきっかけは、それになります。