SEC委員長、予測市場を主要な規制対象として指摘

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デジタル・アセット市場において、新たな規制上の断層線が出現しつつある。2026年2月12日に上院銀行委員会で行われた証言の中で、SEC議長ポール・アトキンスは、予測市場を「大きな問題」と表現し、KalshiやPolymarketのようなプラットフォームに対する連邦当局の監督が新たな局面に入る可能性を示した。

これまでこれらの市場は、概ね商品先物取引委員会（CFTC）の管轄に属するものと見なされてきた。アトキンスの発言は、その前提が、条件なしにはもはや成り立たない可能性を示唆している。

重なり合う管轄が前面に

アトキンスは、予測市場には「SECとCFTCの間で潜在的に重なり合う管轄」があると述べた。彼の中核的な論点は政治的というより構造的だった。ある契約が法的な意味で証券の定義に該当するなら、それを別のものとして呼んでもSECの監督から外れるわけではない、ということだ。

「証券は、それがどのように表現されているかに関係なく証券だ」と彼は指摘し、一定の出来事ベースの契約が、その構造によっては証券法の領域に入る可能性をほのめかした。

また、CFTC議長マイケル・セリグとの継続的な調整を、 「Project Crypto」という共同イニシアチブの名のもとで行っていることも確認した。この取り組みは、デジタル・アセット規制を近代化し、既存の枠組みの間で一部のプラットフォームが運営できてしまっていたグレー領域に対処することを目的としている。

一方で、CFTCは従来のより制限的な姿勢から距離を置いている。政治やスポーツ関連の出来事に関するイベント・コントラクトを禁止する2024年の提案は撤回され、当局は全面的な禁止ではなく、正式なルール作りを支持する方向に傾いている。

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州レベルの圧力が強まる

連邦レベルの監視は、州レベルでの法的な争いの積み重なりと並行して進んでいる。

2026年1月、マサチューセッツ州の裁判官は、Kalshiのスポーツ関連契約は州のギャンブルに関する法律の対象になるとして判断し、一時的に同プラットフォームがこれらの市場を現地で提供することを差し止めた。Polymarketはネバダ州およびマサチューセッツ州でも同様の訴訟に直面しており、連邦法が州のギャンブル規制に優先すべきだと主張している。

さらに複雑さを増す要素として、ニューヨーク南部地区の米国弁護士ジェイ・クレイトンは、彼の事務所が潜在的な詐欺について、予測市場を実際に精査していることを確認した。彼の発言は、「予測市場」というブランド名であっても、それが連邦の反詐欺法の適用から免れるわけではないことを明確に示している。

産業の成長が規制の明確化を迫る

予測市場は、2024年の選挙サイクルと、2026年のスーパーボウルのような主要イベントをめぐる活動の活発化を追い風に、急速に拡大してきた。CoinbaseやGeminiを含むより大規模なプラットフォームも、予測型の商品を導入しており、機関投資家の同分野へのエクスポージャーを増やしている。

参加が広がり、資本が厚みを増すにつれて、規制当局は管轄の問題を未解決のままにしておくことに、ますます消極的になっているようだ。

新たに起きている議論は、予測市場が規制されるかどうかではなく、どの当局がルールを定義するのかに移っている。