元CFTC委員長クリストファー・ジャンカルロ（Christopher Giancarlo）は、この出版物で取り上げられている3月7日の「Wolf of All Streets」ポッドキャストで、成立の確率を60-40で見ている。そのガーリングハウスの数字はより楽観的であり、妥協枠組みに対する受け止めについて更新された情報を反映している可能性がある。いずれの推計も「たとえ（even）確率」より大幅に上であり、これは、与野党の利回り枠組みが出てくる前の法案の状況から見れば意味のある転換を示している。
超党派上院合意によるステーブルコイン利回りに関する合意がCLARITY法案の膠着状態を打破する可能性、そしてXRPが最も恩恵を受ける
連邦上院議員のアンジェラ・アルスブロックス（Angela Alsobrooks）とトム・ティリス（Thom Tillis）は、パッシブな利回りを禁止しつつ、活動（行動）ベースのステーブルコイン報酬を認める妥協案の枠組みを回覧している。これは、そもそも物議を醸した当該規定の有用性を台無しにせずに、銀行部門の異議を満足させようとする試みである。
すべてを解き放つ可能性のある利回りの妥協
CLARITY法（CLARITY Act）は、導入以来、単一の条項によって滞っている。つまり、ステーブルコインが保有者に利回りを支払えるかどうかだ。銀行は、最も目立つのはJPMorganとウェルズ・ファーゴ（Wells Fargo）だが、利回りを伴うステーブルコインは、顧客が銀行口座の貯蓄をより高い利回りの暗号資産商品へ移すことで預金離れを引き起こすと主張してきた。この主張が、デジタル・アセットのより広範な枠組みに対する与野党の支持があるにもかかわらず、法案の成立を妨げている。
アルスブロックス＝ティリスの妥協案は、報酬を2つのカテゴリーに分けることで「針の穴」を通そうとしている。ステーブルコイン残高を保有するだけで支払われるパッシブな利回りは、禁止される。議論は、パッシブな利回りは、FDICの保険、資本準備要件、そして銀行預金を規制する消費者保護のいずれも不要であるにもかかわらず、実質的に普通預金口座を複製するというものだ。アルスブロックス上院議員は、これをアヒルテストの枠組みで説明している。つまり、報酬が利息のように鳴くなら、それは利息として規制されるべきだ。
活動ベースの報酬は認められる。ピアツーピアの送金、送金（remittances）、ロイヤルティプログラム、流動性提供、その他の特定の取引に紐づく支払いは合法のままとなる。この区別により、ステーブルコインは「利回り」ではなく「ユーティリティ」で競争することになる。銀行側が受け入れ可能だと言うのはこのモデルだ。JPMorganのCEOであるジェイミー・ダイモン（Jamie Dimon）は、銀行部門は取引ベースの報酬構造を厳格にした形であれば支持すると示している。このシグナルは重要だ。OCCの暗号資産チャーターに対する法的挑戦をBank Policy Instituteを通じて主導している銀行が、利回り条項が適切に制約されるならCLARITY法を受け入れる用意があることを同時に示しているからだ。
タイムラインと確率
リップル（Ripple）のCEO、ブラッド・ガーリングハウス（Brad Garlinghouse）は、妥協が維持されるなら2026年4月下旬までにCLARITY法が成立する確率を80%と見込んでいる。この見積もりは、双方からの政治的圧力が高まっていることを反映している。今年後半の中間選挙の時期には議会の対応能力が吸収されるため、現状の「窓」が成立への最も現実的な道筋になる。法的な明確性を待ってから機関としてのコミットメントを行おうとしていた業界関係者は、その期間が閉じる前に決着を求めている。
元CFTC委員長クリストファー・ジャンカルロ（Christopher Giancarlo）は、この出版物で取り上げられている3月7日の「Wolf of All Streets」ポッドキャストで、成立の確率を60-40で見ている。そのガーリングハウスの数字はより楽観的であり、妥協枠組みに対する受け止めについて更新された情報を反映している可能性がある。いずれの推計も「たとえ（even）確率」より大幅に上であり、これは、与野党の利回り枠組みが出てくる前の法案の状況から見れば意味のある転換を示している。
XRPへの含意
CLARITY法における、XRPにとって最も重大な条項は、その資産を証券ではなくデジタル・コモディティとして正式に分類することだ。この分類は、米国の銀行が、オンデマンド・リクイディティと国境を越えた決済のためのXRPレジャー（XRP Ledger）インフラを統合できなかった規制上の曖昧さを解消するはずだ。リップルのODLプロダクトは、国際市場においてすでにXRPを通じて国境を越える支払いを処理している。米国の銀行システムが、そのインフラからは大きく排除されてきたのは、SECが過去にXRPをそう位置づけたことで、それに触れるあらゆる機関に法的リスクが生じたためだ。
CLARITY法に基づくコモディティ分類は、そのリスクを完全に取り除く。リップルの技術を監視していたが統合をコミットしていない銀行は、劇的に低い法的ハードルに直面することになる。リップルが「規制上の確実性を待っている」として語っていた機関パートナーシップの発表が、成立後に短い時間枠で到着する可能性がある。
今日それ以前に取り上げた、チェーン上のXRPアクティビティ――レジャー上での1日あたり270万件の取引と、トークン化された資産が4億6100万ドル――は、その明確化を待つのではなく、明確化に先行して構築されている。価格が現在$1.37で統合（consolidating）しているとして、4月までに80%の成立確率の織り込みが始まるかどうかは、上院が妥協が維持されていることを示すかどうかにかかっている。