#HKStablecoinLicensesDelayed

表面的な見方では、これは香港のグローバルWeb3ハブとしての野望にとって後退だと言える。しかし、業界のコンセンサスは、HKMA（香港金融管理局）がスピードよりも質を重視しているのは、TerraUSDのような崩壊を防ぐための措置だと考えている。今締め付けを強化することで、実際に銀行引き出しシナリオに耐えられる枠組みを構築している。

遅延の主な要因

1 KYCの課題。HKMAはステーブルコインの償還に対して厳格な顧客確認（KYC）要件を適用している。発行者はこれらの規則とオンチェーン取引の分散型性を調整するのに苦労している。

2 準備金の透明性。新しい条例は、高品質の流動資産による100％の裏付けを求めており、これらは分離された破産回避口座に保管される必要がある。規制当局は現在、いくつかの物理的保管体制を監査している。

3 中国本土の圧力。北京は繰り返し、香港がステーブルコインの枠組みを資本流出のパイプラインにさせてはならないと警告している。HKMAは、HKDにペッグされたトークンが本土の通貨規制を回避するために簡単に使用されないように圧力をかけられている。

業界の見通し

先行者。HSBCとスタンダードチャータードは依然として有力候補だ。彼らはノート発行銀行としての地位により、フィアット通貨の基準枠組みで自然な優位性を持つ。

サンドボックス効果。ライセンスの遅れはあるものの、サンドボックス参加者は引き続き制御された環境で実世界のユースケースをテストできる。

新しいタイムライン。市場アナリストは、最初のライセンス発表が4月下旬または5月初旬に行われ、その初期展開は非常に限定的になると予測している。

リスク。遅延が2026年後半まで続く場合、暗号企業はすでに明確なステーブルコインの道筋を確立しているシンガポールやドバイに再び pivot し始める可能性がある。