イーサリアムのオンチェーン・ステーブルコインのアクティビティは急騰し、過去最高の水準に達した。ブロックチェーン分析企業Token Terminalによると、ネットワーク上のステーブルコインの合計価値が$180 billionに到達したという。この数値は、ステーブルコインの主要な受け皿としてイーサリアムが圧倒的に優勢であることを示しており、世界のステーブルコイン供給の約60%を占め、過去3年間で150%の増加を意味する。データは、トークン化された資産への関心の高まりや機関投資家の参入によって支えられながら、オンチェーンの流動性が、より広範な暗号資産ラリーを押し上げる中核的な要因になっていることを裏づけている。
Token Terminalの評価は、さらに長い時間軸も示している。すなわち、今後4年間でネットワーク間をまたいで移動するオンチェーン活動は約$1.7 trillionが見込まれ、成長が約470%まで加速すれば、イーサリアムは2030年までに「新しいフロー」で最大$850 billionを獲得する可能性がある。市場構造への含意は具体的だ。イーサリアム上の流動性が増えれば、トークン化された現実世界の資産とステーブルコインの双方について、より深い市場につながり得る。関連する予測として、Standard Charteredは、2028年までに$1 trillion超が従来の銀行から流出し、ステーブルコインへ向かう可能性があると推定しており、フィアットから暗号資産への回廊が、規制と流動性によって再編されるかもしれないことを示唆している。
数値の先にあるのは、ステーブルコインとRWAs（現実世界の資産）におけるイーサリアムの「選好されるチェーン」としての地位が、機関投資家による活動の波によって強化されつつある点だ。ネットワークはすでに、BlackRock、JPMorgan、Amundiといった著名なプレーヤーを惹きつけている。彼らは、すべてのネットワークにおけるステーブルコイン供給が第1四半期に過去最高の$315 billionに達したのと同時期に、イーサリアム上でトークン化ファンドまたは関連プロダクトを立ち上げている。このエコシステム構築の動きは、暗号資産市場における価格発見とリスク移転のきっかけとして、オンチェーン流動性へ市場全体がシフトしていることとも符合している。
イーサリアムにおけるステーブルコイン成長の見通し。出典：Token Terminal
オンチェーン・モメンタム：より広い市場シグナル
RWA.xyzからの補完的な見方として、オンチェーンの現実世界資産アクティビティを追跡する同サイトは、イーサリアムのオンチェーン・ステーブルコイン価値を、やや低いもののそれでも支配的な$168 billionとしている。同社の推計では、イーサリアムはステーブルコイン市場の約56%を占めており、Ethereum Virtual Machine対応ネットワークやArbitrum、ZKSync Era、Baseといったレイヤー2のエコシステムを含めると、その割合は65%超にまで上昇する。リーダーシップのポジションは、イーサリアムが単なる支払い手段や決済手段ではなく、トークン化された資産の流動性ハブとして存在感を増していることを際立たせている。
「このモメンタムは、トークン化された資産と機関投資家の採用によって後押しされる、持続的な長期の強気（bull）サイクルを支えるものです」と、今週Cointelegraphに語ったのはLVRG ResearchのディレクターであるNick Ruckだ。彼は、トレンドが強気である一方で、ライバルチェーンからの競争、進化する規制枠組み、マクロのボラティリティといった要因は、上振れに対する依然として意味のある制約であると注意を促した。エコシステムの強靭さは、開発者がどれだけ迅速にスケーラブルで相互運用可能なトークン化のユースケースを前進させられるか、そして政策立案者がイノベーションと消費者保護のバランスをどう取るかにかかっている。
機関投資家がイーサリアムでトークンを動かす：何がシフトを促しているのか
伝統的な金融にとってのシグナルとなる動きとして、JPMorgan Chaseの経営陣は年次株主向けレターの中で、ブロックチェーン、ステーブルコイン、スマートコントラクト、その他の形態のトークン化に基づいて構築された「新たな競合群」の出現を認めた。同銀行は具体的な前進も進めており、12月にイーサリアム上で初のトークン化マネーマーケットファンド(MONY)を立ち上げた。この動きは、機関投資家向けの等級のトークン化プロダクトにとってのマイルストーンであり、資本効率を高め、顧客へのアクセスを改善するためにオンチェーン基盤を受け入れる資産運用会社や銀行のより広範なトレンドとも整合している。
業界の観測者は、並行する流れが起きていると見ている。イーサリアムへのステーブルコイン流動性の蓄積は、トークン化ファンドの構造、担保の取り決め、決済遅延や従来のレールへの依存を減らすことを狙うクロスボーダー決済ネットワークにとって自然な適合だと考えられている。アムンディがイーサリアムでトークン化ユーロのマネーマーケットファンドに踏み出し、さらにBlackRockやJPMorganのトークン化された提供が続くことは、大手資産運用会社の間でオンチェーン市場を試す意欲が高まっていることを示している。市場参加者によれば、その純効果は、投資家と機関双方にとって、より分散されレジリエント（回復力のある）なオンチェーン流動性ツールキットが手に入ることだ。
この展開が投資家と市場にもたらす意味
トレーダーやビルダーにとって、イーサリアム上でのオンチェーン・ステーブルコインおよびトークン化資産の継続的な成長は、いくつかの実務的な含意を示唆している。第一に、オンチェーン流動性の増加は、価格発見を改善し、大口取引でのスリッページを減らし、トークン化プロダクトにおけるより堅牢な利回り機会を支える可能性がある。第二に、トークン化RWAs（現実世界の資産）の拡大するフットプリントは、従来の金融資産と分散型市場の間のブリッジになり得て、新たな資本プールへのアクセスや分散戦略の幅を広げる可能性がある。第三に、JPMorganやAmundiといった既存プレーヤーの関与が増えることは、オンチェーン市場における機関投資家としての信頼性とレジリエンスを高める一方で、より大きな規制上の監視や標準化に向けた取り組みも呼び込む可能性がある。
ただし、この道筋に不確実性がないわけではない。ネットワーク間競争、特に明確な技術的優位性を持つ非EVMチェーンからの競争は、引き続き注視すべき要因だ。ステーブルコインやトークン化された金融商品に関する規制の動向は、資本フローの速度と方向を変える可能性がある。マクロ環境とリスク選好は、機関投資家がスケールでトークン化をどれほど迅速に受け入れるかに影響し続ける。まとめると、現状のモメンタムはより成熟したオンチェーン・エコシステムを構築しつつあるように見えるが、今後の道は明確さ、相互運用性、そして主流参加者にとって使いやすいスケーラブルな体験を提供できるかどうかにかかっている。
次に注目すべきこと
観測者は、いくつかの進行中の論点を見守ることになる。レイヤー2にまたがってオンチェーン流動性が成長する中でのイーサリアム優位の持続性、イーサリアム上での機関向けプロダクトの立ち上げペース、そして規制当局が、成熟しつつあるステーブルコインとトークン化資産のエコシステムにどのように対応するかだ。Token TerminalおよびRWA.xyzのデータポイントが維持されるなら、イーサリアムのオンチェーン・ステーブルコインにおけるシェアは、他のネットワークからの競争やマクロの逆風が同セクターのレジリエンスを試す局面においても、市場全体の健全性の先行指標として残る可能性がある。
資本がチェーンへ移り続ける中で、投資家は政策の動向、進化するクロスチェーン相互運用ソリューション、トークン化ファンドやRWAsの実務的な採用に対して警戒を怠らないようにすべきだ。今後数四半期で、現在のオンチェーン流動性の急増が持続的な需要につながるのか、市場効率が高まるのか、そして暗号資産市場における主流参加へのより明確な道筋が生まれるのかが明らかになる可能性が高い。
この記事は当初、Crypto Breaking Newsにて「Ethereum Stablecoin Supply Hits $180B, Record High – Token Terminal on Crypto Breaking News – your trusted source for crypto news, Bitcoin news, and blockchain updates.」として公開されました。
