チャールズ・シュワブ、ダイレクト取引のローンチが間近に迫る中で暗号資産の配分アプローチを検証

クライアント資産が$12兆を超える米国最大の上場ブローカーであるチャールズ・シュワブは、2026年4月7日に、「暗号資産（クリプト）には“正しい”配分はなく、少額のエクスポージャーであってもポートフォリオのリスクが高まる可能性がある」とする調査レポートを公表するとともに、別途「Schwab Crypto」のウェイティングリストを開設し、ビットコインとイーサリアムの直接取引を提供すると発表した。

同レポートでは、暗号資産投資におけるリターンベースとリスクベースのアプローチを概説し、ビットコインの年率換算ボラティリティが72%であること、イーサがほぼ98%であること、さらに暗号資産の配分は伝統的な資産に比べてより大きなリスク集中をもたらすことに言及した。

リターンベースのアプローチは、暗号資産の配分が期待リターンに左右されることを示唆する

リターンベースのアプローチ（平均・分散最適化とも呼ばれる）では、配分は期待リターンに応じて変わる。投資家がビットコインのリターンを年15%と仮定する場合、シュワブは、保守的なポートフォリオでは約1%、中程度のポートフォリオでは6.6%、攻撃的（アグレッシブ）なポートフォリオでは8.8%の配分になると算出した。ビットコインよりもボラティリティが高いイーサについては配分がより小さくなり、保守的では0.1%、中程度では2%、攻撃的では2.5%となる。シュワブはさらに、期待リターンが10%を下回るなら、攻撃的な投資家であってもビットコインもイーサも、いかなる配分も正当化できない可能性があると付け加えた。

ビットコインの年率換算ボラティリティは約72%で、ドローダウンは70%を超えており、株式や債券といった伝統的な資産よりもはるかに高い。イーサはさらにボラティリティが高く、年率換算ボラティリティはほぼ98%で、ドローダウンは88%に近づいている。

リスクベースのアプローチは、暗号資産が総ポートフォリオのリスクに与える寄与に焦点を当てる

リスクベース、またはリスクバジェッティングのアプローチでは、配分は、暗号資産が総ポートフォリオのリスクのうちどれだけを占めるか、たとえば保守的・中程度・攻撃的といった各ポートフォリオにまたがって5%、10%、15%といった水準に応じて決まる。これらの場合、暗号資産へのエクスポージャーは、ポートフォリオの株式（エクイティ）部分から取り分ける。シュワブは、保守的なポートフォリオでは、ビットコインへの配分1.2%またはイーサへの配分0.9%が、総ポートフォリオのリスクの10%を表し得ると述べた。中程度および攻撃的なポートフォリオでは、ビットコインへの配分2.8%〜4%およびイーサへの配分2%〜2.9%で、同様のリスク水準に到達できる。

シュワブは、暗号資産は、株式、債券、現金などの伝統的な投資にすでに配分されたポートフォリオに対して、一定の分散効果をもたらし得ると指摘した。とはいえ同社は、暗号資産を追加すると、伝統的な資産に比べてリスク集中がより大きくなることを投資家は認識すべきであり、ウェイトがたとえわずかに増えるだけでも、ポートフォリオのパフォーマンスはますます暗号資産配分によって説明されるようになると強調した。

Schwab Cryptoで直接の暗号資産取引を開始（Schwab Cryptoのウェイティングリスト）

チャールズ・シュワブは、新しい口座である「Schwab Crypto」のウェイティングリストを開設した。これにより、顧客はビットコインとイーサリアムを直接売買できる。導入は段階的に進められ、最初はビットコインとイーサリアムのみを対象とする。現時点では、シュワブは、上場投資信託（ETF）、暗号資産関連株、店頭（OTC）の信託、そして承認済み口座向けの先物を通じて暗号資産へのエクスポージャーを提供している。

この動きは、シュワブが2019年に同社として暗号資産を「純粋に投機的」として退けていた姿勢に続く。以後、同社は時間の経過とともに見解を変えており、新しいサービスは、すでにスポットの暗号資産取引を提供しているフィデリティやロビンフッドのような競合とシュワブを並べる位置づけになっている。暗号資産の取引活動を自社のプラットフォーム上に維持することで、シュワブは、デジタル資産へのエクスポージャーのために外部取引所を利用していたかもしれない顧客を維持することを狙っている。

直接取引のローンチは、シュワブの株（NYSE: SCHW）が現在およそ$93で取引されており、過去1年で34.4%のリターン、過去3年で87.9%となっていることを背景に行われる。

FAQ

チャールズ・シュワブは、暗号資産ポートフォリオ配分としてどの2つのアプローチを推奨していますか？

シュワブは、期待リターン、ボラティリティ、相関を見ていくリターンベースのアプローチ（平均・分散最適化）と、暗号資産が全体のポートフォリオにどれだけのリスクを追加するかに着目するリスクベースのアプローチ（リスクバジェッティング）を示した。両方のアプローチを併用することで、投資家が情報に基づいた判断を行うのに役立つ。

シュワブは、異なるポートフォリオに対してどの程度の暗号資産配分を提案していますか？

ビットコインについて年率15%のリターンを前提とすると、シュワブは保守的ポートフォリオで約1%、中程度で6.6%、攻撃的で8.8%の配分を提案している。イーサについては、それぞれ0.1%、2%、2.5%となる。期待リターンが10%を下回る場合、攻撃的な投資家であっても暗号資産のいかなる配分も正当化できない可能性がある。

シュワブはどのような直接の暗号資産取引サービスを開始しますか？

シュワブは「Schwab Crypto」のウェイティングリストを開設しており、これにより顧客はビットコインとイーサリアムを直接売買できるようになる。導入は段階的で、まずこの2つの資産から開始される。現在、シュワブは承認済み口座向けに、ETF、暗号資産関連株、信託、そして先物を通じて暗号資産へのエクスポージャーを提供している。