#夏日创作营 Nasdaq jatuh ke level terendah 11 minggu, Bitcoin ikut tergelincir turun 2,5%: imbal hasil obligasi di 4,7% menarik likuiditas dari aset berisiko

Pada 25 Juli, pasar kripto mendapat tekanan seiring dengan saham AS. Selama sesi perdagangan Asia, Bitcoin merosot ke sekitar $64,017, turun sekitar 2,5% dalam 24 jam terakhir, dan mengembalikan sebagian besar kenaikan yang terkumpul dalam beberapa hari sebelumnya. Hanya tiga hari lalu, Bitcoin bahkan sempat menguji level mendekati $66,900, memberi harapan bagi bulls untuk kembali ke level $70,000, namun momentum itu cepat terputus oleh perubahan pada lingkungan makro eksternal. Koreksi tajam di sektor teknologi saham AS menjadi pemicu putaran aksi jual kali ini.
Indeks Nasdaq 100 menutup perdagangan hari sebelumnya di 28.128 poin, menandai level penutupan terendah sejak awal Mei. Kekhawatiran di pasar bahwa perusahaan teknologi besar telah terlalu meluas dalam infrastruktur AI mulai terbentuk—rencana belanja modal yang bisa mencapai ratusan miliar dolar tidak hanya menekan arus kas bebas dalam jangka pendek, tetapi juga membuat rasio leverage yang sudah tinggi tampak makin mencolok. Sentimen ini pertama kali keluar dalam saham-saham teknologi, lalu seperti riak, menyebar ke Bitcoin dan aset digital lainnya. Bagaimanapun, dalam lingkungan ketika selera risiko mendingin, aset kripto sudah lama menjadi langganan di daftar de-risking institusi.
Data arus dana menguatkan pandangan ini. Data SoSoValue menunjukkan bahwa pada pekan 24 Juli, arus masuk bersih ke US spot Bitcoin ETF telah merosot menjadi hanya $33 juta, level terlemah dalam hampir tiga minggu. Dibandingkan dengan laju arus masuk sebelumnya yang mencapai ratusan juta dolar, angka ini terlihat sangat dingin. Absennya permintaan beli dari sisi ETF membuat Bitcoin tanpa penyangga penting di tengah volatilitas pasar saham. Di sisi lain, kenaikan berkelanjutan pada imbal hasil bebas risiko semakin melemahkan daya tarik aset berisiko. Imbal hasil Treasury AS tenor 10 tahun telah naik ke 4,71%, bertahan pada level tertinggi sejak Januari 2025. Bagi institusi manajemen aset besar, saat obligasi bisa menawarkan imbal hasil mendekati 5% dengan hampir tanpa risiko, mengejar Bitcoin—yang volatilitasnya sudah lama melampaui 50%—jelas memiliki biaya peluang yang tinggi. Sebagian dana telah mengalir keluar dari saham dan pasar kripto ke produk pendapatan tetap, yang sampai batas tertentu juga menjelaskan mengapa Bitcoin, dalam penurunan saham AS belakangan ini, tidak mendapatkan dukungan pembelian “substitusi safe-haven” seperti di masa lalu.
Dari perspektif teknikal, saat ini Bitcoin sedang menguji garis tren naik pada time frame 4 jam yang telah terbentang sejak awal Juli. Jika support ini benar-benar jebol, fokus pasar akan cepat beralih ke level psikologis $60.000. Indikator kekuatan relatif pada time frame 4 jam telah tergelincir ke zona lemah, menunjukkan bahwa penjual jangka pendek memegang inisiatif. Yang patut dicermati adalah bahwa begitu harga turun di bawah sekitar $63.000, pasar derivatif dapat memicu rangkaian long liquidation dan stop-loss, sehingga semakin mengintensifkan momentum bearish. Volume perdagangan intraday sekitar $22,84 miliar, dan porsi dari sisi jual telah naik secara mencolok, meninggalkan sentimen pasar defensif. Jika menengok penarikan (pullback) putaran ini, akar penyebabnya bukanlah katalis negatif baru yang muncul di pasar kripto, melainkan resonansi gabungan dari tiga faktor: koreksi valuasi pada saham teknologi, imbal hasil obligasi yang melonjak lebih tinggi, serta pendinginan sistematis pada selera risiko.
Dalam jangka pendek, dua variabel kunci akan menentukan apakah Bitcoin bisa bertahan di level $60.000: apakah dana ETF bisa dipercepat kembali masuk, dan apakah imbal hasil Treasury AS dapat terus mendorong di atas 4,7%. Jika imbal hasil obligasi terus naik, bahkan jika saham teknologi stabil, laju kembalinya modal ke pasar kripto mungkin masih lebih lambat daripada yang diperkirakan.