#OUSDStablecoinLaunch

Bom OUSD: Bagaimana 140 Raksasa Baru Saja Menulis Ulang Naskah Stablecoin

Biarkan saya melukiskan gambaran tentang apa yang baru saja terjadi.

Circle go public pada Juni 2025 dengan mengendarai gelombang stablecoin. USDC adalah primadona institusional, pilihan "terregulasi" bagi bank dan fintech yang menginginkan eksposur crypto tanpa nuansa liar. Sahamnya mencapai level tertinggi. Jeremy Allaire adalah ikon crypto yang patuh. Hidup baik-baik saja.

Lalu datanglah pengumuman itu.

Open USD (OUSD) bukan sekadar stablecoin biasa. Ini adalah permainan konsorsium yang didukung oleh Visa, Mastercard, BlackRock, Stripe, Coinbase, dan lebih dari 140 pemain berat lainnya. Kita berbicara tentang institusi yang sama yang membangun infrastruktur pembayaran modern, memutuskan untuk mengambil bagian dari kue stablecoin—tanpa menyerahkan keekonomian kepada satu penerbit tunggal.

Inilah mengapa ini penting—dan mengapa saham Circle anjlok 17,5% dalam satu sesi:

Model Pembagian Pendapatan Mengubah Segalanya

Stablecoin tradisional seperti USDC bekerja seperti ini: Circle menyimpan dolar Anda, menginvestasikannya dalam Treasury, menyimpan hasilnya. Anda mendapatkan token. Itulah kesepakatannya. Sederhana dan menguntungkan besar bagi Circle—miliaran pendapatan bunga setiap tahun.

OUSD membalik skenario. Pendapatan cadangan dibagikan kepada lembaga peserta. Tidak ada biaya pencetakan. Tidak ada batas volume. Tata kelola bersama melalui dewan mitra. Tiba-tiba, setiap bank, pemroses pembayaran, dan fintech yang memegang stablecoin memiliki insentif finansial untuk memilih OUSD dibanding USDC.

Presiden Stripe sudah mengatakannya: "Open USD akan menjadi stablecoin default bagi bisnis yang berjalan di Stripe."

Itu bukan prediksi. Itu adalah deklarasi perang.

Parit Itu Menjadi Dangkal

Jeremy Allaire melawan balik dengan keras, menyebut USDC "stablecoin yang paling tepercaya, paling banyak diadopsi" dan menjanjikan integrasi bank yang lebih dalam. Namun inilah kebenaran yang tidak nyaman: ketika Visa, Mastercard, dan BlackRock memutuskan untuk membangun jalur kereta mereka sendiri, rel yang sudah ada tidak lagi terlihat istimewa.

Keunggulan kompetitif Circle adalah kejelasan regulasi dan hubungan institusional. Namun pendukung OUSD adalah para institusi itu sendiri. Mereka tidak membutuhkan restu Circle. Mereka tidak perlu membayar tol Circle. Mereka dapat mencetak stablecoin mereka sendiri dan membagi keekonomian di antara mereka sendiri.

Apa Artinya bagi Pasar

Kita menyaksikan awal fragmentasi stablecoin. Selama bertahun-tahun, ada USDT untuk spekulasi ritel, USDC untuk pemain institusional. Sekarang kita mendapatkan opsi ketiga: stablecoin yang didukung konsorsium, berbagi pendapatan, yang dirancang khusus untuk pembayaran dan aliran B2B.

Implikasinya sangat besar:

Kompresi margin bagi penerbit yang ada. Jika OUSD mengembalikan hasil kepada mitra, Circle harus menyamai atau kehilangan volume.

Gangguan jalur pembayaran. Visa dan Mastercard tidak bergabung untuk bersenang-senang—mereka membangun lapisan penyelesaian generasi berikutnya.

Arbitrase regulasi. Model konsorsium mungkin menavigasi kepatuhan secara berbeda dibandingkan struktur penerbit tunggal.

Intinya

Circle belum mati. USDC masih memiliki likuiditas, integrasi, dan keunggulan awal bertahun-tahun. Namun pasar baru saja menyadari bahwa menjadi "pertama" tidak berarti menjadi "satu-satunya." Perang stablecoin memasuki fase baru—fase di mana pemain terbesar di keuangan menulis aturan mereka sendiri.

OUSD diluncurkan tahun ini. Ketika itu terjadi, setiap fintech, bank, dan pemroses pembayaran harus memilih: bertahan dengan incumbent yang menyimpan keuntungan, atau bergabung dengan konsorsium yang membagikannya?

Taruhan saya? Kebanyakan akan memilih konsorsium. Dan saham Circle akan terus merasakan tekanan itu sampai mereka menemukan cara untuk bersaing di dunia di mana pelanggan terbesar mereka baru saja menjadi pesaing terbesar mereka.