#Meta卖算力引发存储股大跌 Meta "Jual Daya Komputasi" Guncang Pasar AI: Kelebihan Daya Komputasi, atau Kepanikan Berlebihan?

Sebuah kabar tentang Meta telah memicu perdebatan sengit tentang masa depan infrastruktur AI di pasar modal global. Saat ini, Meta berencana untuk menawarkan layanan komputasi AI kepada pelanggan eksternal, dan mempertimbangkan untuk menyewakan sebagian daya komputasi AI yang menganggur guna meningkatkan tingkat pemanfaatan infrastruktur AI. Ini berarti raksasa internet yang sebelumnya mengandalkan bisnis periklanan untuk menyerap investasi AI ini mulai mencoba untuk secara langsung mengubah klaster GPU yang sangat besar menjadi layanan cloud yang dapat dijual, berharap menemukan jalur pengembalian baru untuk belanja modal AI yang terus tinggi. Pasar langsung memberikan harga yang sangat berbeda pada hari pertama.
Pada tanggal 1 Juli waktu setempat, saham Meta melonjak 8,8%, nilai pasar bertambah sekitar 127 miliar dolar AS dalam satu hari. Sementara di sisi lain, rantai industri daya komputasi yang dianggap sebagai penerima manfaat infrastruktur AI justru mengalami tekanan kolektif. CoreWeave dan Nebius masing-masing anjlok 13,92% dan 17,01%, sementara saham memori penyimpanan seperti SanDisk dan Micron Technology turun lebih dari 10%. Sentimen kemudian menyebar ke pasar lain, pada tanggal 2 Juli, Samsung Electronics dan SK Hynix Korea Selatan masing-masing turun 9,06% dan 14,57%, sementara rantai industri AI seperti chip memori, modul optik, dan PCB di saham A juga mengalami koreksi umum, GigaDevice jatuh hingga batas harian, Xinyisheng, Montage Technology, Jiangbo Long, dan banyak saham lainnya turun lebih dari 10%.
Dibandingkan fluktuasi harga saham, guncangan yang lebih besar berasal dari sentimen pasar. Dalam dua tahun terakhir, didorong oleh AI generatif, raksasa teknologi global memulai perlombaan belanja modal yang belum pernah terjadi sebelumnya. Dari Meta, Microsoft, Google, hingga Amazon, OpenAI, dan xAI, persaingan model besar mendorong ekspansi berkelanjutan GPU global, HBM, jaringan berkecepatan tinggi, dan pusat data. Infrastruktur AI telah menjadi salah satu jalur investasi terpenting di pasar modal global.
Kini, Meta mulai mencoba menyewakan daya komputasi ke pihak eksternal. Hal ini dianggap oleh investor sebagai sinyal: jika salah satu pembeli GPU terbesar di dunia mulai mencari cara untuk menjual daya komputasi "berlebih", apakah itu berarti pembangunan infrastruktur AI telah mencapai titik balik? Apakah permintaan daya komputasi yang tumbuh tinggi selama dua tahun terakhir mulai menunjukkan risiko kelebihan?
Mengapa Meta Memicu Perdebatan Kelebihan Daya Komputasi Tindakan Meta pada dasarnya adalah penyesuaian model bisnis. Selama beberapa tahun terakhir, Meta terus melakukan pembelian besar-besaran chip AI dan membangun pusat data. Investasi AI mereka terutama bergantung pada monetisasi tidak langsung dari bisnis periklanan, dengan meningkatkan efek rekomendasi iklan untuk meningkatkan pendapatan iklan. Laporan keuangan menunjukkan bahwa pendapatan iklan kuartal keempat tahun 2025 masih menyumbang lebih dari 90% dari total pendapatan Meta. Dibandingkan dengan bisnis periklanan, persaingan Meta dalam model besar tidak berjalan mulus. Dalam hal pengembangan model, Meta terus menyesuaikan strategi AI selama setahun terakhir, dan telah melakukan beberapa putaran penyesuaian struktur organisasi. Di bawah tekanan persaingan dari Google Gemini, OpenAI, dll., Meta mulai mengeksplorasi lebih banyak cara untuk memonetisasi aset AI. Menjual atau menyewakan daya komputasi menjadi pilihan baru.
Faktanya, Meta bukanlah perusahaan pertama yang melakukan hal ini. Sebelumnya, xAI milik Elon Musk juga telah menyewakan sebagian daya komputasi dari klaster superkomputer Colossus kepada pelanggan seperti Anthropic dan Google untuk meningkatkan tingkat pemanfaatan GPU. Namun kekhawatiran pasar pun muncul. Banyak investor percaya bahwa jika perusahaan internet terkemuka mulai menyewakan daya komputasi, itu berarti sebagian besar GPU yang dibeli sebelumnya mungkin sudah menganggur, dan logika "ekspansi berkelanjutan" yang sebelumnya diandalkan oleh rantai industri AI mungkin berubah. Oleh karena itu, yang pertama kali dijual adalah sektor perangkat keras AI seperti HBM, memori penyimpanan, dan modul optik.
Namun, banyak pakar industri yang diwawancarai tidak setuju dengan penilaian "kelebihan daya komputasi secara menyeluruh". Perwakilan departemen pemasaran Jiuzhang Yunji mengatakan kepada reporter bahwa masalah saat ini bukanlah kelebihan absolut, melainkan "ketidakcocokan struktural." "Jika yang dimaksud dengan kelebihan adalah daya komputasi umum kelas bawah dan pusat komputasi cerdas yang kurang memiliki skenario aplikasi, maka memang ada masalah kelebihan secara lokal. Tetapi jika yang dimaksud adalah daya komputasi cerdas kelas atas yang dapat mendukung pelatihan dan inferensi model besar, serta daya komputasi operasional yang dapat dijadwalkan sesuai permintaan, maka itu masih sangat kurang." Orang tersebut mengutip data industri yang menunjukkan bahwa rata-rata tingkat pemanfaatan daya komputasi efektif klaster komputasi cerdas saat ini kurang dari 20%, tetapi kekurangan daya komputasi kelas atas yang mendukung pelatihan model besar adalah sekitar 40%. Saat ini, dari perspektif industri, daya komputasi pelatihan berada dalam kondisi permintaan melebihi pasokan.
Wakil Presiden Lenovo Group dan Kepala Strategi Utama Lenovo China, Ablikim Ablimit, juga mengatakan kepada reporter bahwa baik di China maupun di luar negeri, permintaan daya komputasi AI dalam jangka panjang masih memiliki ruang pertumbuhan yang besar, dan saat ini belum ada kelebihan daya komputasi. Dia percaya bahwa produk AI untuk konsumen yang benar-benar matang saat ini masih terbatas, sementara komersialisasi AI tingkat perusahaan baru saja dimulai. Pelepasan permintaan akibat revolusi produktivitas di masa lalu sebagian besar berasal dari sisi industri, bukan sisi konsumsi. Oleh karena itu, permintaan daya komputasi AI di masa depan masih memiliki ruang pertumbuhan yang besar.
Sumber internal Lenovo sebelumnya mengungkapkan bahwa saat ini server AI perusahaan masih dalam kondisi permintaan melebihi pasokan, dengan pesanan yang harus dipenuhi sekitar 150 miliar yuan. Karena pasokan chip inti seperti GPU yang ketat, beberapa pesanan masih harus menunggu antrean. Sumber internal Ziguang Group juga percaya bahwa saat ini masih terlalu dini untuk membahas "kelebihan." "Masalah sebenarnya bukanlah apakah ada daya komputasi, tetapi kapan aplikasi AI dapat membentuk lingkaran tertutup bisnis, dan menutupi investasi infrastruktur dengan pendapatan aplikasi." Perlambatan Belanja Modal Tidak Berarti Puncak Industri Dalam dua tahun terakhir, industri AI bersaing dalam hal "siapa yang berinvestasi lebih banyak." Namun saat ini, fokus perhatian pasar modal secara bertahap beralih dari skala belanja modal itu sendiri ke efisiensi investasi.
Chen Jun, Wakil Manajer Umum dan Analis Utama Sigmaintell, mengatakan kepada reporter bahwa lingkaran tertutup investasi daya komputasi adalah bagian yang sangat diperlukan dari lingkaran tertutup investasi infrastruktur AI secara keseluruhan, dan juga merupakan masalah inti yang harus diselesaikan oleh vendor cloud global dalam waktu dekat. Dia memperkirakan bahwa investasi infrastruktur AI di masa depan secara bertahap akan beralih dari ekspansi ekstensif ke tahap peningkatan efisiensi. Vendor cloud terkemuka akan lebih berhati-hati saat membeli perangkat keras seperti penyimpanan, tetapi ini tidak akan mengubah arah investasi jangka panjang.
Sigmaintell memperkirakan bahwa investasi infrastruktur AI global dari 2024 hingga 2028 akan tetap tumbuh dua digit. Di antaranya, pertumbuhan investasi tahun 2026 tahun-ke-tahun masih akan mencapai 51%. Meskipun lebih rendah dari pertumbuhan 104% pada tahun 2025, ini masih dalam tahap ekspansi berkecepatan tinggi. Tahun 2027 dan 2028 diperkirakan masing-masing tumbuh 15% dan 11%. Ini berarti investasi AI beralih dari pertumbuhan eksplosif ke tahap pengembangan yang lebih berkelanjutan, bukan memasuki siklus resesi. Tren ini juga tercermin dalam tindakan terbaru raksasa teknologi global. Tepat ketika pasar khawatir tentang puncak belanja modal AI, Samsung Electronics dan SK Hynix Korea Selatan baru-baru ini mengumumkan bahwa mereka akan berinvestasi sekitar 4755 triliun won Korea di masa depan di Korea, meningkatkan bisnis terkait AI seperti semikonduktor, AI fisik, dan pusat data. Perusahaan internet China seperti Alibaba dan Tencent juga baru-baru ini menegaskan kembali bahwa mereka akan terus meningkatkan belanja modal AI, dan penerapan daya komputasi domestik terus berlanjut.
Sementara itu, menurut banyak perusahaan sekuritas, penyewaan daya komputasi oleh Meta pada dasarnya adalah untuk mengoptimalkan pengembalian modal, bukan memotong investasi. Everbright Securities mengatakan bahwa uji coba Meta dalam penyewaan daya komputasi eksternal adalah optimalisasi struktur belanja modal daya komputasi, dan terdapat tekanan permainan dalam valuasi jangka pendek. Logika dasar Meta memasuki komputasi cloud adalah berharap untuk menciptakan saluran monetisasi baru untuk investasi infrastruktur AI yang sangat besar. Sebelumnya, masalah inti yang dipertanyakan pasar tentang Meta adalah bahwa belanja modal AI terlalu besar, kapan bisa diubah menjadi keuntungan. Dengan dibukanya bisnis cloud, klaster GPU Meta berubah dari "beban biaya murni" menjadi "aset yang menghasilkan pendapatan." Monetisasi daya komputasi saat idle secara langsung mengurangi depresiasi dan biaya operasional. Langkah ini secara efektif akan meningkatkan ekspektasi pasar tentang arus kas masa depannya. "Penyewaan daya komputasi adalah alat optimalisasi sumber daya, tidak mengubah rencana ekspansi jangka menengah dan panjang, tetapi ekspektasi ekspansi mungkin akan menyempit secara bertahap.
Menurut pernyataan Zuckerberg dalam rapat pemegang saham, perusahaan memiliki kemampuan untuk menyewakan sebagian sumber daya komputasi ke pihak eksternal. Hal ini menunjukkan bahwa kemampuan monetisasi eksternal itu sendiri telah menjadi jaminan arus kas bagi Meta untuk terus meningkatkan investasi AI." Everbright Securities percaya bahwa model bisnis jalur penyewaan daya komputasi AI saat ini sedang mendapatkan dukungan terkuat. Keterlibatan langsung Meta secara tidak langsung memverifikasi pengembalian tinggi saat ini: merujuk pada penyewaan daya komputasi xAI ke Anthropic, sewa bulanan sebesar 1,25 miliar dolar AS/bulan menyiratkan bahwa ROI dapat menutup belanja modal dalam dua tahun. Data terbaru Open Router bulan Juni menunjukkan bahwa total token global mingguan dari 21/6 hingga 28/6 mencapai rekor baru sebesar 46,7 triliun, meningkat 0,2% dari bulan ke bulan. Situasi permintaan melebihi pasokan saat ini belum berubah. Tianfeng Securities percaya bahwa Meta membuat AI cloud tidak berarti mengakui kelebihan GPU secara menyeluruh. Kemungkinan besar mereka menempatkan daya komputasi AI dari generasi yang berbeda untuk tujuan ekonomi yang berbeda. Sumber daya terbaru seperti GB200/GB300/Rubin diprioritaskan untuk pelatihan model generasi berikutnya; generasi sebelumnya H100/H200 lebih beralih ke inferensi dan penjualan daya komputasi eksternal. Sementara itu, Google sebelumnya tidak dapat sepenuhnya memenuhi permintaan akses Meta ke Gemini karena keterbatasan kapasitas. Ini justru menunjukkan bahwa kapasitas model frontier dan inferensi berkualitas tinggi masih ketat. "Oleh karena itu, ini bukan akhir dari transaksi belanja modal AI, tetapi evolusi model bisnis dari infrastruktur yang hanya membakar uang menjadi aset platform yang dapat dikenakan biaya. Pasar sebaiknya tidak menyederhanakan penyewaan daya komputasi oleh Meta sebagai puncak permintaan daya komputasi AI." Tianfeng Securities mengatakan bahwa untuk rantai pasokan perangkat keras, yang benar-benar perlu diamati bukanlah 'apakah Meta menyewakan daya komputasi', melainkan apakah penggunaan token nyata OpenAI dan Anthropic serta tingkat pertumbuhan ARR terus naik. Jika ARR dan penggunaan token perusahaan model terus tumbuh, dan belanja modal hyperscaler tidak mengalami penurunan substansial, maka jalur utama perangkat keras tetap valid. Namun dalam wawancara, Ablikim Ablimit juga mengajukan masalah lain yang patut diperhatikan: saat ini, sisi penawaran industri AI masih memiliki pengaruh yang relatif kuat, dan siklus permintaan-penawaran industri belum sepenuhnya terhubung. Penilaian ini juga mencapai konsensus dengan para pakar industri.
He Hui, Direktur Analisis Semikonduktor Omdia China, mengatakan kepada reporter bahwa pengembangan model besar tidak berhenti, dan vendor cloud juga mencari model bisnis yang dapat dimonetisasi. Sumber dari Ziguang Group percaya bahwa industri AI pada akhirnya harus kembali ke komersialisasi itu sendiri. "Pada awal perkembangan internet, juga pernah mengalami tahap infrastruktur terlebih dahulu, model bisnis tertinggal. AI di masa depan juga harus menemukan skenario industri yang benar-benar dapat menghasilkan keuntungan berkelanjutan, membentuk lingkaran tertutup bisnis di mana pendapatan menutupi investasi."
Menurut industri, fokus saat ini seharusnya bukan lagi pada apakah AI akan terus berinvestasi, tetapi kapan infrastruktur AI senilai ratusan miliar dolar AS dapat memasuki tahap baru yang dapat menghasilkan dan mempertahankan dirinya sendiri. Hanya ketika infrastruktur, kemampuan model, dan komersialisasi aplikasi membentuk siklus positif yang lengkap, rantai industri AI benar-benar dapat melepaskan diri dari model pengembangan yang hanya bergantung pada investasi modal, dan memasuki siklus pertumbuhan yang lebih sehat dan berkelanjutan.