PIXEL Memiliki 1 Juta Pengguna Harian. $PIXEL Dihargai $5 Per Pengguna. Sesuatu Tidak Menambah Up.

Saya ingin berbicara tentang angka yang terus mengganggu saya.

Pixels baru-baru ini melewati 1 juta pengguna aktif harian. Itu bukan metrik yang sia-sia. Itu adalah jumlah nyata orang yang membuka game setiap hari, berinteraksi dengan ekonomi, menghabiskan waktu di dalam dunia.

Sekarang lihat tokennya.

$PIXEL kap pasar: sekitar $5,2 juta.
Itu kira-kira $5 dari nilai pasar per pengguna aktif harian.

Untuk konteks — dalam game mobile tradisional, pengguna aktif harian biasanya mewakili $20-50 dalam penilaian platform. Dalam platform sosial Web2, angka ini bahkan lebih tinggi. Pengguna aktif harian dianggap sebagai metrik paling berharga dalam teknologi konsumen karena mereka mewakili keterlibatan yang kebiasaan dan berulang. Investor membayar premi besar untuk retensi semacam itu.

Jadi mengapa Pixels diperdagangkan dengan fraksi dari apa yang disarankan oleh basis penggunanya?

Ada tiga penjelasan yang mungkin. Dan saya pikir ketiganya sebagian benar secara bersamaan — yang membuat ini menarik.

Penjelasan Satu: Pasar tidak percaya bahwa pengguna itu nyata.
Ini adalah bacaan sinis. Aktivitas bot, pertanian multi-akun, angka yang dibesar-besarkan. Jika sebagian besar dari 1 juta pengguna harian tersebut otomatis, maka metrik itu tidak berarti apa-apa.

Pixels telah berjuang melawan ini secara eksplisit. Reputation Points 2.0 dirancang khusus untuk mendeteksi dan menghukum perilaku bot. Persyaratan aktivitas sosial, pemantauan penyelesaian tugas, analisis perilaku — semuanya diarahkan pada masalah yang sama.
Tapi pasar belum sepenuhnya memperhitungkan apakah upaya tersebut berhasil. Sampai ada data yang transparan dan dapat diverifikasi tentang penghapusan bot, skeptisisme adalah rasional.

Penjelasan Dua: Pasar tidak percaya bahwa pengguna akan pernah beralih ke $PIXEL pengguna.

Ini adalah bacaan yang lebih bernuansa. Pengguna aktif harian yang tetap sepenuhnya dalam lingkaran Coin di luar rantai tidak menghasilkan permintaan $PIXEL . Mereka aktif. Mereka terlibat. Tapi mereka secara ekonomi tidak terlihat oleh token.

Jika pasar percaya bahwa sebagian besar dari 1 juta pengguna tersebut tidak akan pernah masuk ke lapisan $PIXEL — tidak pernah mencetak aset, tidak pernah mempertaruhkan, tidak pernah membayar secara permanen di on-chain — maka basis pengguna itu tidak relevan untuk penilaian token.

Ini sebenarnya masalah yang lebih menarik. Karena ini bukan tentang apakah pengguna nyata. Ini tentang apakah permainan telah merancang alasan yang cukup menarik agar pengguna naik dari partisipasi gratis ke partisipasi token.

Bab 3 menciptakan beberapa alasan tersebut. Serikat membutuhkan $PIXEL. Akses Tingkat 5 membutuhkan $PIXEL. Posisi kompetitif membutuhkan $PIXEL. Tapi apakah persyaratan tersebut cukup menarik untuk menggerakkan jutaan pengguna kasual ke pengeluaran token — pertanyaan itu masih terbuka.

Penjelasan Tiga: Pasar hanya awal.
Infrastruktur membutuhkan waktu untuk dihargai dengan benar. Internet memiliki jutaan pengguna harian sebelum pasar memahami cara menilai keterlibatan digital. Game mobile memiliki ratusan juta pemain sebelum investor memahami model nilai seumur hidup.

Mungkin $PIXEL dengan $5 per pengguna aktif harian hanyalah gambaran awal. Sebelum mekanisme konversi matang. Sebelum ekosistem multi-game diluncurkan. Sebelum $PIXEL menjadi benang penghubung beberapa game dan jutaan pemain ke dalam satu lapisan ekonomi.

Jika itu terjadi — jika bahkan 10% dari pengguna harian tersebut menjadi peserta $PIXEL yang berarti — penilaian saat ini tampak sangat berbeda.

Saya memegang ketiga penjelasan secara bersamaan karena saya pikir jawaban jujur adalah bahwa belum ada yang tahu mana yang dominan.

Apa yang saya tahu adalah bahwa jarak antara ukuran basis pengguna dan penilaian token sangat besar. Cukup besar untuk berarti sesuatu.

Entah Pixels telah membangun audiens yang tidak akan pernah bertranslasi menjadi permintaan token, dalam hal ini $PIXEL memiliki masalah struktural serius yang tidak akan diperbaiki oleh pengembangan game apa pun.

Atau Pixels diam-diam mengumpulkan salah satu basis pengguna yang paling undervalued di Web3 dan pasar belum menghubungkan titik-titiknya.

Saya terus kembali ke angka $5 itu.
Ini bisa menjadi tanda peringatan atau peluang.
Dan saat ini, saya benar-benar tidak bisa menentukan mana yang benar.