Baru saja saya menyelami dinamika pasar bijih besi dan sebenarnya ada cerita cukup menarik di sini yang layak dipahami, terutama jika Anda mengikuti tren komoditas atau memikirkan eksposur logam industri.

Jadi begini - harga bijih besi memulai tahun 2024 terlihat cukup solid di $144 per ton metrik, tetapi kemudian mengalami penurunan serius, turun hingga $91,28 pada bulan September. Itu penurunan 27 persen untuk tahun ini. Cukup brutal jika dipikirkan. Pelakunya utama? Produksi pig iron China melemah, inventaris pelabuhan terus bertambah, dan jujur saja gambaran ekonomi yang lebih luas di China tidak mendukung.

Mengapa ini penting? China pada dasarnya mengkonsumsi lebih dari 70 persen bijih besi laut global - mereka bukan hanya pemain utama, mereka PEMAIN. Masalah sektor properti mereka telah menarik semuanya ke bawah, dan ketika konstruksi melambat, permintaan baja mengikuti, yang berarti bijih besi terpukul keras.

Melihat angka-angkanya, produksi baja mentah China sebenarnya turun 3 persen dari tahun ke tahun dalam sepuluh bulan pertama 2024, dan produksi pig iron turun 4 persen. Itu signifikan. Sementara itu, secara global kita melihat produksi baja menurun 1,6 persen, dengan Jepang turun 3,7 persen, AS turun 1,9 persen, Rusia turun 6,8 persen, dan Korea Selatan turun 5,1 persen. India dan Brasil menunjukkan pertumbuhan, tetapi mereka tidak benar-benar mengakses pasar laut global karena mereka memiliki pasokan domestik sendiri.

Yang menarik adalah bahwa meskipun semua kelemahan ini, China sebenarnya meningkatkan impor bijih besi sebesar 4,9 persen dari tahun ke tahun. Itu bertentangan dengan intuisi awal, tetapi memberi tahu Anda sesuatu tentang bagaimana mereka mengelola inventaris dan produksi.

Di sisi pasokan, para penambang besar - Vale yang pulih dari masalah produksinya, BHP yang meningkatkan tambang South Flank mereka - secara bertahap menambah pasokan. Rio Tinto dan Fortescue tetap relatif datar. Pada akhir September, pengumuman stimulus China memicu rally sebesar 21 persen pada harga bijih besi, mendorongnya ke $112,39 per ton metrik. Tetapi antusiasme itu cepat memudar. Pada November, harga kembali ke $102, dan di akhir tahun mereka berkisar di sekitar $105.

Di sinilah menjadi menarik untuk tahun 2025 dan seterusnya. Perkiraan harga bijih besi dari analis utama cukup berhati-hati. Wood Mackenzie memperkirakan di $99 untuk 2025, dengan tekanan lebih lanjut yang diharapkan. Kasus dasar mereka melihat permintaan baja China menurun sebesar -1,2 persen per tahun hingga 2034, didorong oleh kelemahan sektor properti yang terus-menerus.

Polanya musiman biasanya mendukung harga di kuartal pertama karena stok ulang pabrik dan pasokan yang lebih lemah dari Australia dan Brasil selama musim siklon. Tapi kita juga melihat potensi dampak tarif AS yang bisa mengurangi 0,5 persen pertumbuhan PDB China, yang tentu saja akan menekan produksi baja dan permintaan bijih besi.

Melihat ke depan, pasokan baru akan datang - Simandou di Guinea bisa mulai akhir 2025, dan berbagai ekspansi di Australia dan Brasil sedang dalam pipeline. Pada 2030, pasar diperkirakan akan berada di wilayah surplus.

Perkiraan harga bijih besi benar-benar bergantung pada tiga hal: apakah China bisa menstabilkan pasar properti, seberapa agresif kebijakan perdagangan AS, dan bagaimana pasokan dari proyek-proyek baru meningkat. Skenario terbaik melihat harga berpotensi rally ke $120-130 jika China menerapkan stimulus fiskal yang serius. Skenario terburuk? Bisa turun ke $75-80 jika semuanya berjalan salah secara bersamaan. Kemungkinan besar kita akan melihat tekanan berkelanjutan di kisaran $95-105 kecuali ada perubahan signifikan dalam kebijakan ekonomi China atau pemulihan sektor konstruksi.