Jadi Bitcoin turun lebih dari 40% dari puncaknya dan semua orang bertanya pertanyaan yang sama: apakah ini peluang membeli atau tanda masalah yang lebih dalam? Narasi bahwa kripto sedang crash ada di mana-mana saat ini, dan saya pikir ada sesuatu yang penting yang terlewatkan di tengah semua kebisingan.

Mari mulai dengan apa yang sedang kita lihat. Bitcoin berada di sekitar 74,9K setelah mencapai 126K tidak lama lalu. Kita berbicara tentang sebuah cryptocurrency dengan kapitalisasi pasar sebesar 1,5 triliun dolar, yang benar-benar besar. Tapi inilah yang menarik perhatian saya: sementara crash kripto sangat brutal, sesuatu yang aneh terjadi tahun lalu yang benar-benar penting.

Pemerintah AS menjalankan defisit anggaran sebesar 1,8 triliun dolar di tahun fiskal 2025, mendorong utang nasional ke 38,5 triliun. Jumlah pencetakan uang seperti itu biasanya membuat investor mencari tempat aman, kan? Emas melonjak 64% selama tahun tersebut. Tapi Bitcoin? Menutup tahun 2025 dalam posisi merah. Itu saat saya mulai mempertanyakan apakah Bitcoin benar-benar berfungsi sebagai penyimpan nilai seperti yang orang klaim.

Michael Saylor telah membeli saat harga turun. Perusahaannya, MicroStrategy, baru saja membeli lagi Bitcoin senilai 204 juta dolar dan sekarang memegang sekitar 3,6% dari semua Bitcoin yang beredar. Itu adalah keyakinan yang membuatmu berpikir. Tapi saya tidak yakin satu keyakinan miliarder cukup untuk mengabaikan apa yang dikatakan pasar secara lebih luas.

Di sinilah yang menjadi menarik. Bitcoin memiliki dua narasi utama: bisa menjadi mata uang global, atau bisa menjadi emas digital. Argumen sebagai penyimpan nilai baru saja mendapat pukulan. Tapi argumen sistem pembayaran? Itu juga di bawah tekanan. Cathie Wood dari Ark Investment Management bahkan memotong target harga Bitcoin 2030 dari 1,5 juta menjadi 1,2 juta karena dia pikir stablecoin sebenarnya adalah taruhan yang lebih baik untuk menggantikan uang tradisional.

Angka-angkanya mendukung dia. Stablecoin mencapai volume transaksi 3,5 triliun dalam 30 hari terakhir di bulan Desember, yang lebih dari dua kali lipat dari yang diproses Visa dan PayPal gabungan. Dan 50% konsumen AS mengatakan mereka akan menggunakan stablecoin, dengan Gen Z di angka 71%. Itu adopsi yang terjadi secara nyata.

Secara historis, Bitcoin telah bangkit kembali dari setiap crash sejak 2009. Tapi crash 2017-2018 dan 2021-2022 keduanya melihat Bitcoin kehilangan lebih dari 70% dari puncaknya sebelum pulih. Jadi crash kripto ini mungkin masih punya jarak untuk turun sebelum kita melihat titik terendah.

Lihat, saya mengerti mengapa orang ingin membeli saat harga turun. Sejarah memang menunjukkan Bitcoin akhirnya akan pulih. Tapi saya melihat lebih banyak skeptisisme sekarang daripada yang pernah saya lihat sebelumnya, dan argumen fundamental untuk memilikinya menjadi lebih lemah daripada setahun yang lalu. Jika kamu berpikir untuk membeli, pertahankan posisi kecil. Ini bukanlah peluang tanpa pikir panjang seperti beberapa tahun lalu.