Baru saja mengamati pasar energi minggu ini, dan pergerakan minyak mentah cukup liar. Kami melihat WTI April naik hampir 10 dolar untuk menutup pada hari Jumat, dengan bensin juga melonjak hampir 3%. Keduanya mencapai level tertinggi multi-tahun di sini—minyak mentah berada di puncak 2,5 tahun untuk kontrak berjangka terdekat.

Situasi di Timur Tengah jelas menjadi pendorong utama. Hari ketujuh konflik, dan Selat Hormuz masih ditutup, yang pada dasarnya memotong seperlima pasokan minyak dunia. Menteri energi Qatar melontarkan komentar keras kepada Financial Times, mengatakan ini bisa “menjatuhkan ekonomi dunia”, serta menyarankan produsen Teluk mungkin akan menghentikan seluruh produksi dalam beberapa minggu. Ucapan seperti itu cenderung mendorong harga minyak mentah naik dengan cukup cepat.

Komentar Trump pada hari Jumat juga tidak membantu—pada dasarnya mengatakan tidak ada negosiasi dengan Iran dan menuntut penyerahan tanpa syarat. Pasar menafsirkan itu sebagai potensi konflik yang berkepanjangan, yang jelas mendukung harga minyak mentah yang lebih tinggi.

Dari sisi pasokan, penutupan selat telah memaksa Irak dan Saudi Arabia untuk menimbun minyak mentah mereka karena mereka tidak bisa melakukan ekspor. Goldman Sachs mematok adanya premi risiko sebesar $18 per barel, hanya dari potensi penghentian lalu lintas tanker selama enam minggu. Ada juga serangan drone di Fujairah di UEA yang menyebabkan kebakaran besar, ditambah Saudi Arabia harus menutup kilang terbesarnya.

Tapi intinya—ada juga angin penahan. OPEC+ sedang meningkatkan produksi sebesar 206.000 bpd pada bulan April, berupaya memulihkan pemotongan 2,2 juta bpd dari awal 2024. Dan penyimpanan mengambang sedang bertumpuk, terutama minyak mentah Rusia dan Iran yang duduk di tanker akibat sanksi dan blokade. Venezuela juga terus meningkatkan ekspor, yang menambah lebih banyak barel ke pasar.

Situasi Rusia-Ukraina sebenarnya mendukung harga minyak mentah. Serangan Ukraina terhadap kilang dan tanker Rusia terus membatasi kapasitas ekspor Moskow, dan sanksi baru juga tidak membantu. Gangguan pasokan itu tetap bersifat bullish untuk minyak mentah.

Dari sisi AS terlihat relatif seimbang—persediaan minyak mentah berada sekitar 2,7% di bawah rata-rata lima tahun, meskipun bensin berada 4,4% di atasnya. Jumlah rig minyak naik menjadi 411 minggu lalu, tetapi tetap jauh di bawah 627 yang kita lihat pada Desember 2022.

Jadi, kita memiliki kombinasi gangguan pasokan yang mendorong harga minyak mentah lebih tinggi, tetapi stok yang terus bertambah dan peningkatan OPEC+ yang berupaya membatasi kenaikan. Namun, premi geopolitik tampaknya menjadi faktor dominan saat ini.