Saya baru-baru ini membaca banyak hal tentang situasi ekonomi Tiongkok, dan ada dinamika utang debito pubblico cinese yang menurut saya layak mendapat perhatian lebih daripada biasanya.

Jadi, mari kita mulai dari angka-angka mentah. Pada akhir 2025, total debito pubblico cinese telah mencapai sekitar 526,8 triliun yuan. Artinya: setiap warga Tiongkok menanggung beban hampir 375 ribu yuan per orang. Ini adalah angka yang membuat berpikir.

Namun hal yang menarik adalah bagaimana kita sampai di sini. Pada 2025, pendapatan anggaran adalah 21,6 triliun yuan, sedangkan pengeluaran mencapai 28,7 triliun. Terdapat kekurangan sebesar 7,14 triliun yuan, atau kira-kira 33% dari pendapatan. Satu dari tiga. Dan karena defisit ini harus ditutup dengan utang, maka muncullah mekanisme penumpukan.

Nah, bagian yang menarik ada di sini. titoli di Stato yang beredar telah mencapai 95,44 triliun yuan. Dengan tingkat bunga rata-rata sekitar 3,5%, pembayaran bunga tahunan berjumlah sekitar 3,34 triliun yuan. Artinya, hampir 16% dari seluruh pendapatan pajak hanya digunakan untuk membayar bunga. Ini bukan lelucon.

Tapi ada satu aspek utang debito pubblico cinese yang bahkan lebih kritis dan sering diremehkan: refinancing. Pada 2025, utang baru sebesar 26,3 triliun yuan telah diterbitkan. Dari jumlah itu, sebanyak 12,44 triliun yuan hanya digunakan untuk melunasi pokok yang jatuh tempo. Tambahkan 3,34 triliun yuan untuk bunga, dan tersisa hanya 10,42 triliun yuan yang benar-benar tersedia untuk pengeluaran baru. Lebih dari separuh uang pinjaman baru itu terserap oleh pengelolaan utang yang sudah ada.

Jika Anda melihat gambaran yang lebih luas, debito privato cinese (keluarga dan perusahaan) jumlahnya sekitar 370 triliun yuan. Jika semuanya dijumlahkan, total utang mendekati 470 triliun. Dan ini tanpa memperhitungkan kemungkinan utang implisit yang tidak muncul dalam angka resmi.

Tekanan ini terlihat jelas. Setiap tahun, bagian yang semakin besar dari sumber daya dialokasikan semata-mata untuk menjaga struktur utang tetap berdiri. Mekanisme ini bekerja selama pendapatan tumbuh dan tingkat bunga tetap terkendali, tetapi setiap guncangan bisa menimbulkan masalah serius. Secara pribadi, ini adalah salah satu faktor geopolitik dan ekonomi yang saya pantau dengan perhatian paling besar.