Saya telah memantau kalender pendapatan untuk minggu ini dan ada beberapa hal yang sangat penting akan datang. Pasar telah memperhitungkan banyak narasi pertumbuhan, tetapi kita akan segera mendapatkan pemeriksaan realitas di berbagai sektor. Izinkan saya jelaskan apa yang menarik perhatian saya.

Dimulai dengan Alibaba - Eddie Wu telah melakukan beberapa langkah berani di sisi infrastruktur AI. Divisi cloud mereka baru saja mencatat pertumbuhan 34%, yang sebenarnya semakin cepat dari kuartal sebelumnya yang sebesar 26%. Masalahnya, menurut Eddie Wu sendiri, mereka masih kesulitan memenuhi permintaan untuk produk AI meskipun telah mengeluarkan capex sebesar 120 miliar yuan selama empat kuartal. Itu adalah kesenjangan pasokan-permintaan yang patut diperhatikan. Keuntungan dari cloud melonjak 35% menjadi 3,6 miliar yuan, jadi setidaknya margin tetap terjaga. Di luar itu, dorongan mereka ke perdagangan cepat tumbuh dengan sangat pesat sebesar 60% YoY, tetapi ini mengurangi margin keseluruhan. Pendapatan e-commerce naik 16% menjadi 132,6 miliar yuan. Ketika mereka melaporkan pada 24/02, kita akan melihat apakah Eddie Wu memberikan panduan untuk pengeluaran AI yang lebih besar atau jika mereka telah mencapai titik infleksi.

Lalu ada cerita perumahan, yang lebih rumit. Home Depot baru saja melewatkan pendapatan untuk kuartal ketiga berturut-turut - EPS sebesar 3,74 dibandingkan perkiraan 3,84. Pendapatan sebesar 41,35 miliar, sedikit di atas konsensus sebesar 41,10 miliar. Masalah utamanya: pengeluaran konsumen melemah dan suku bunga hipotek membuat orang enggan melakukan proyek renovasi besar. CEO Ted Decker mencatat bahwa kurangnya aktivitas badai juga tidak membantu. Penjualan online adalah satu-satunya titik cerah, naik 11% untuk kuartal ini. Ketika mereka melaporkan lagi pada 24/02, kita perlu melihat apakah ini adalah perlambatan sementara atau kelemahan struktural dalam permintaan konsumen.

Nvidia adalah cerita yang berlawanan - mereka benar-benar luar biasa. Pendapatan mencapai 57,01 miliar, mengalahkan ekspektasi, dengan laba bersih melonjak 65% YoY menjadi 31,91 miliar. Segmen pusat data, terutama bisnis GPU AI mereka, menghasilkan 51,2 miliar dalam pendapatan dengan 43 miliar berasal dari komputasi GPU. CEO Jensen Huang menyoroti permintaan besar untuk GPU Blackwell dari hyperscalers. Pertanyaan saat mereka melaporkan setelah pasar tutup pada 25/02 adalah apakah pertumbuhan ini dapat dipertahankan atau jika kita mulai melihat siklus capex yang moderat.

Salesforce adalah yang terakhir yang saya pantau - mereka mengalahkan perkiraan EPS di 3,25 dibandingkan 2,86, tetapi sedikit melewatkan pendapatan di 10,26 miliar. Bagian menarik adalah platform AI mereka, Agentforce, sudah menghasilkan lebih dari 500 juta dalam satu kuartal. Marc Benioff menempatkan mereka di sekitar konsep "perusahaan agenik". Akuisisi Informatica mereka seharusnya menambah sekitar tiga poin persentase pertumbuhan di Q4. Ketika mereka melaporkan setelah pasar tutup pada 25/02, pertanyaan utama adalah apakah pertumbuhan pendapatan AI benar-benar dapat mengimbangi hambatan struktural di perangkat lunak warisan.

Yang benar-benar penting di sini adalah bahwa valuasi saat ini sudah sangat tinggi di seluruh pasar, jadi pendapatan ini bukan hanya tentang keberhasilan atau kegagalan - tetapi tentang panduan dan rencana capex. Apakah perusahaan benar-benar akan terus menghabiskan uang untuk infrastruktur AI, atau kita mulai melihat permintaan yang mulai menormalkan? Apakah bisnis yang berorientasi konsumen akan stabil, atau kelemahan menyebar? Pendapatan minggu ini bisa secara serius mengubah posisi kita untuk sisa tahun ini.