Bank Sentral Mengakuisisi Infrastruktur Kripto pada Penilaian yang Tertekan karena Proyek mBridge dan Digital Shekel Maju

Bank-bank sentral global secara diam-diam sedang mengakuisisi infrastruktur blockchain yang dikembangkan oleh sektor swasta—termasuk solusi kustodi, protokol penyelesaian, dan platform tokenisasi—dengan valuasi yang mencerminkan pasar kripto pasca-kejatuhan, menurut analisis yang diterbitkan pada 6 April 2026.

Proyek mBridge dari Bank for International Settlements (BIS), sebuah platform penyelesaian CBDC lintas negara yang melibatkan China, Hong Kong, Thailand, dan Uni Emirat Arab, dibangun di atas blockchain yang kompatibel dengan Ethereum Virtual Machine menggunakan kontrak pintar Solidity, sementara proyek digital shekel milik Bank of Israel telah mengaudit teknologi dari perusahaan-perusahaan Israel termasuk Fireblocks, PayPal, COTI, dan QEDIT tanpa membayar penuh biaya hangus dari riset dan pengembangan mereka.

Proyek BIS mBridge Memanfaatkan Teknologi Ethereum yang Dikembangkan dengan Modal Swasta

Proyek mBridge, sebuah platform penyelesaian central bank digital currency (CBDC) lintas negara, dibangun di atas blockchain yang sepenuhnya kompatibel dengan Ethereum Virtual Machine (EVM). Kontrak pintarnya ditulis dalam Solidity, bahasa pemrograman Ethereum, dan mekanisme konsensus aslinya, HotStuff+, dikembangkan oleh VMware Research dengan kolaborator akademik dari universitas Cornell dan Duke. Seluruh perangkat (tooling) ekosistem Ethereum—framework audit, pustaka pengembang, dan protokol keamanan—dapat langsung dipasang ke mBridge tanpa modifikasi.

Bank-bank sentral tidak membayar pengembangan infrastruktur ini. Para kapitalis ventura dan pemegang token yang membiayai pengembangan Ethereum, banyak di antaranya kini sedang berada di bawah air atau bangkrut, menanggung biayanya. BIS memperkirakan lebih dari $1,8 triliun lenyap hanya dari episode Terra/Luna dan FTX. Investasi modal ventura pada perusahaan kripto anjlok dari $32 miliar pada 2021 menjadi di bawah $10 miliar pada 2023. Namun, teknologi distributed ledger yang mendasarinya, arsitektur kontrak pintar, dan jalur pembayaran lintas negara bertahan utuh, dan bank-bank sentral kini mengakuisisinya dengan valuasi yang tertekan.

Proyek Digital Shekel Bank of Israel Mengaudit Teknologi Sektor Swasta Tanpa Mengompensasi Biaya R&D

Bank of Israel mengikuti pola yang serupa. Pada 2024, Bank menjalankan Digital Shekel Challenge yang melibatkan empat belas peserta, termasuk Fireblocks, PayPal, COTI, dan QEDIT—perusahaan-perusahaan yang didirikan di Israel yang kekayaan intelektual dan riset serta pengembangan mereka pada praktiknya telah diuji untuk penggunaan berdaulat. Bank of Israel adalah anggota pengamat resmi dari proyek mBridge, mengamati dan menyerap arsitektur yang dibangun oleh modal sektor swasta.

Dokumen desain pendahuluan untuk digital shekel pada Maret 2025 digambarkan sebagai “technology agnostic,” sebuah penunjukan yang dalam praktiknya berarti Bank akan memilih dari apa pun yang telah dibangun oleh sektor swasta setelah ia melihat apa yang berhasil. Pemimpin proyek Yoav Soffer telah menggambarkan digital shekel sebagai “central bank money for everything.” Anggaran riset dan pengembangan Bank of Israel untuk proyek ini pada dasarnya disubsidi oleh sektor swasta.

Perusahaan-perusahaan Israel adalah pionir dalam keamanan blockchain, bukti zero-knowledge, dan solusi identitas terdesentralisasi. Tel Aviv menghasilkan beberapa perusahaan audit kontrak pintar paling canggih di dunia. Namun, Bank of Israel siap memanen hasil dari ekosistem inovasi ini tanpa membayar apa pun yang bahkan mendekati biaya hangus tersebut. Fireblocks dan StarkWare sama-sama bernilai $8 miliar pada puncaknya, dan penawaran koin perdana Bancor yang memecahkan rekor sebesar $153 juta pada Juni 2017 sempat memegang gelar sebagai penjualan token terbesar dalam sejarah.

Horizon Waktu Tanpa Batas Bank Sentral Menciptakan Moral Hazard bagi Inovasi Swasta

Bank-bank sentral memiliki keunggulan unik: mereka bisa menunggu. Mereka tidak terikat pada panggilan pendapatan triwulanan, permintaan penebusan, atau persyaratan margin. Horizon waktu mereka pada dasarnya tak terbatas. Mereka dapat mengamati eksperimen sektor swasta dari jarak yang aman, dengan mengetahui bahwa apa pun inovasi yang bermanfaat yang muncul dari kekacauan tersebut, mereka bisa menirunya setelah debu mengendap dan para pengembang sudah terlalu terkuras untuk keberatan.

Meskipun banyak teknologi yang relevan bersifat open-source—kode Ethereum bersifat publik, Solidity bersifat permissionless—tahun-tahun stress-testing, audit keamanan, navigasi regulasi, dan integrasi perusahaan tidak gratis. Kode open-source adalah kerangka; otot dan urat dari sistem kelas produksi dibayar oleh modal swasta. Bank-bank sentral tidak mengadopsi sebuah konsep; mereka mengadopsi sebuah sistem kelas produksi dan tidak membayar apa pun untuk proses pembuktiannya.

Jika setiap bank sentral mengejar pendekatan yang sama—menunggu sektor swasta memecahkan masalah-masalah sulit, lalu mengambil alih solusi-solusinya—struktur insentif untuk inovasi masa depan runtuh. Ini adalah moral hazard dalam bentuk terbalik. Dalam krisis keuangan 2008, kekhawatirannya adalah bahwa menyelamatkan bank akan mendorong pengambilan risiko yang ceroboh. Dalam konteks kripto, kekhawatirannya adalah bahwa pengambilalihan sistematis oleh otoritas berdaulat akan menghambat pengambilan risiko sama sekali.

Implikasi bagi Ekosistem Fintech Israel

Bagi Israel, ini membawa implikasi strategis yang spesifik. Ekosistem fintech dan blockchain negara itu tidak hanya mewakili nilai komersial, melainkan juga bentuk modal teknologi nasional. Jika bank-bank sentral secara global terus menyerap infrastruktur kripto dengan harga yang tertekan, modal ventura yang menopang perusahaan-perusahaan Israel mungkin mulai mengalihkan fokus ke sektor-sektor di mana hasil inovasi tidak dapat begitu mudah diambil alih oleh otoritas berdaulat. Keunggulan kompetitif Israel dalam teknologi finansial bisa terkikis bukan karena kegagalan kecerdikan apa pun, melainkan karena imbalan dari kecerdikan tersebut justru sedang ditangkap secara sistematis oleh institusi-institusi yang seharusnya membuat teknologi itu menjadi tidak relevan.

Analisis tersebut menunjukkan bahwa Bank of Israel seharusnya menyusun digital shekel bukan sebagai latihan adopsi teknologi, tetapi sebagai latihan kemitraan teknologi. Ini bisa mencakup kepemilikan ekuitas atau perjanjian lisensi jangka panjang dengan perusahaan-perusahaan Israel yang R&D-nya menopang arsitektur, sebuah dana inovasi berdaulat yang dimodelkan pada pendekatan Singapura yang mendaur ulang sebagian nilai yang ditangkap oleh CBDC kembali ke ekosistem domestik, serta komitmen kerangka tata kelola bahwa teknologi yang dikembangkan Israel tidak sekadar diekstraksi dan direplikasi tanpa atribusi atau remunerasi.

FAQ

Infrastruktur blockchain apa yang sedang diakuisisi bank sentral dengan valuasi yang tertekan?

Bank sentral sedang mengakuisisi solusi kustodi, protokol penyelesaian, dan platform tokenisasi yang dikembangkan oleh sektor swasta selama boom kripto. Proyek BIS mBridge dibangun di atas teknologi yang kompatibel dengan Ethereum Virtual Machine, dan proyek digital shekel milik Bank of Israel telah mengaudit teknologi dari perusahaan-perusahaan Israel termasuk Fireblocks, COTI, dan QEDIT.

Seberapa banyak nilai yang hancur dalam crash kripto yang memungkinkan akuisisi ini?

Kapitalisasi pasar kripto global runtuh dari $3 triliun menjadi $800 miliar antara November 2021 dan akhir 2022, sebuah kerugian sebesar $2,2 triliun. BIS menghitung bahwa lebih dari $1,8 triliun lenyap hanya dari episode Terra/Luna dan FTX. Investasi modal ventura pada perusahaan kripto turun dari $32 miliar pada 2021 menjadi di bawah $10 miliar pada 2023.

Mengapa ini menciptakan moral hazard bagi inovasi di masa depan?

Jika bank sentral secara sistematis menunggu sektor swasta memecahkan masalah-masalah sulit dan kemudian mengambil alih solusi-solusinya tanpa biaya, wirausahawan yang rasional mungkin mengurangi investasi pada infrastruktur keuangan. Kekhawatannya adalah bahwa hasil yang diharapkan dari pengambilalihan oleh negara akan menghambat pengambilan risiko, yang berpotensi mengikis keunggulan kompetitif pusat-pusat inovasi seperti ekosistem fintech Israel.