# 1.

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Face à 8,8 millions de BTC en perte flottante et à un recul du marché de 47 %, c'est sans aucun doute le moment le plus éprouvant pour la foi durant ce cycle. Voici mon analyse de la situation actuelle de « pertes flottantes massives » :
## 1. Miroir structurel : une répétition de 2022 ?
Ce que mentionne Glassnode, à savoir « similaire au T2 2022 », constitue un avertissement très important.
• L’inévitabilité de la liquidation : l’expérience historique montre que lorsque le marché est saturé d’environ 600 milliards de dollars de pertes flottantes, ces « capitaux en surface » créent une résista

BTC0,18%

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GateUser-9ca8a9e7

03-25 00:47

Oui, votre point d'observation est très juste. Le modèle économique actuel de **Bittensor (TAO)** se trouve effectivement encore à un stade précoce "porté par les subventions", avec des revenus externes réels bien inférieurs à l'évaluation de marché, et les multiples de valorisation semblent très élevés. Laissez-moi vous décortiquer la situation réelle basée sur les données publiques les plus récentes (mars 2026) pour éviter un excès d'optimisme ou de pessimisme.
### 1. Revenus externes réels vs subventions (votre préoccupation centrale)
- **Sous-réseau le plus grand (Subnet 3 / Templar)**: re

TAO4,52%

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GateUser-9ca8a9e7

Le ratio des revenus réels des subnets de Tao par rapport aux subventions du mainnet est de 1-25. Autrement dit, le mainnet Tao fournit une subvention de 25u en pièces Tao aux projets de subnets. Cependant, les revenus externes réels des subnets ne correspondent qu'à 1u - la réalité n'est pas ainsi. Les manipulateurs l'exploitent à des fins de spéculation. Cette déclaration a été soulevée à l'initiative du présentateur, pas par Huang lui-même. Huang n'a que répondu passivement à ce sujet, exprimant que c'est une bonne expérience technologique.

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