#Stress de la Société du Trésor

*Le modèle de trésorerie en Bitcoin sous pression*

Des entreprises comme Strategy ont popularisé la détention de Bitcoin au bilan et l’émission de capitaux propres/dette pour en acheter davantage. Cela a fonctionné lorsque le BTC a fortement monté et que les actions se négociaient avec une prime par rapport à la valeur liquidative (NAV). En 2026, le modèle fait face à de nouveaux vents contraires.

3 pressions clés :
1. *Concurrence des ETF* : des ETF au comptant avec des frais faibles offrent une exposition au BTC moins coûteuse
2. *Risque d’indice* : le MSCI envisage des changements de règles pouvant déclencher 2,8 milliards de dollars de sorties passives chez des sociétés fortement exposées aux cryptos
3. *Sensibilité aux taux* : des taux d’intérêt plus élevés rendent les bilans à effet de levier coûteux à maintenir

On observe déjà le dénouement. La Smarter Web Company a vendu 178 BTC pour rembourser sa dette. Sur des marchés plats, les primes sur les actions s’inversent en décotes et les obligations de dividendes peuvent forcer davantage de ventes de BTC.

Pour les équipes stratégies américaines, ces actions sont désormais traitées comme des proxies en Bitcoin à fort bêta. Surpondérer uniquement si la dynamique du BTC est confirmée. Sinon, réduire l’exposition et se tourner vers les ETF.

#BitcoinTreasury #Strategy #CryptoStocks #RiskManagement